安潔科技(34.97 +1.30%,診股)是領先的蘋果功能件供應商，并購適新和威博補強內外部金屬件實力，打造內外部功能件領先地位。
一、創新帶來單臺產值顯著提升
公司從配合蘋果做非金屬件模切，積累豐富的結構件配套經驗和對各種材料的理解，并密切根據大客戶需求予以配合。新一代iPhone創新力度大，公司將受益于相應結構部件技術升級，其中OLED屏幕對散熱性功能器件提出更高的要求，推動安潔功能件產品單機價值量顯著提升，未來公司在蘋果供應鏈上有望進一步延伸產品線，包裝膜、無線充電結構件等將帶來更大的價值量。
二、并購威博打開新一輪成長空間
購威博補強金屬外觀件實力，疊加優質客戶打開新一輪成長空間。未來金屬精密件市場空間廣闊，智能手機金屬結構件的滲透率將保持快速提高。惠州威博精密是國內領先的消費電子金屬精密結構小件供應商，具有金屬精密結構件全制程工藝能力，客戶包括華為、OPPO、vivo、小米、聯想等國內主流消費電子品牌廠，安潔通過并購將獲得金屬外觀件技術和大量產能，并與原有國際大客戶形成極強互補性，威博精密17-19年業績承諾累計不低于12.8億元，對安潔業績將產生顯著貢獻。
三、借助新能源車巨頭迎來快速發展機遇
17年第一季度特斯拉銷量突破2.5萬輛大關，同比增長69%，隨著第三季度Model3開始量產，未來銷量有望進一步取得突破，而積分政策也有望推動國內新能源汽車產業迎來新一輪高速增長。公司去年進入國際新能源汽車巨頭供貨體系，和子公司新星控股合作開發，為Powerwall儲能電池、Model系列新能源車等供貨，今年起有望形成顯著貢獻，新能源汽車業務將為公司帶來長期增長動力。
四、投資建議
當前公司收購威博已獲證監會審核通過，我們預測公司8月下旬左右實現并表，17-19年增發攤薄后EPS分別為1.02、1.81和2.34元，根據可比公司，我們給予公司17年40倍P/E，對應目標價為40.8元，首次給予買入評級。
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