股票市場最新消息，繼拼多多和蘑菇街成功登陸美股后，又一社交電商Vance Internationa（以下簡稱“萬色城”）向資本市場發(fā)起沖擊。
12月10日，萬色城向港交所遞交招股書，獨(dú)家保薦人為廣發(fā)融資（香港）。根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)，按2017年商品成交總額計(jì)，萬色城排名第四位。
作為區(qū)別于以阿里為代表的平臺(tái)電商模式和以京東為代表的自營電商模式，萬色城提出“走電商的第三條道路”，其在招股書中也定義為一家S2B2C模式的社交電商公司。所謂S2B2C模式，亦可稱為供應(yīng)鏈平臺(tái)對(duì)企業(yè)對(duì)客戶模式，這是一種新型電商服務(wù)模式，其中電商公司讓商家共同服務(wù)客戶。
對(duì)于萬色城，外界褒貶不一。其成立不久便頗受地方政府重視，亦深受資本青睞，不過其商業(yè)模式一直以來也有傳銷的爭議，在法律上有被認(rèn)定為傳銷/直銷的可能性。而過于依賴供應(yīng)商為其自有品牌業(yè)務(wù)供應(yīng)產(chǎn)品，則給萬色城未來的發(fā)展埋下風(fēng)險(xiǎn)。
“走電商的第三條道路”
萬色城的歷史最早可以追溯到9年前。2009年8月，萬色城創(chuàng)始人兼控股股東朱海濱在青島國家軟件園注冊(cè)萬色城企業(yè)。2010年1月，萬色城網(wǎng)站上線運(yùn)營。
隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的發(fā)展，朱海濱將所有業(yè)務(wù)從青島搬遷至杭州，2014年，其主要營運(yùn)實(shí)體萬色城電子商務(wù)于杭州注冊(cè)成立。
2015年6月29日，浙江省政府發(fā)布了中國（杭州）跨境電子商務(wù)綜合試驗(yàn)區(qū)《實(shí)施方案》，其中萬色城就在首批試點(diǎn)企業(yè)名單中。
資本方面，萬色城在2014年便完成首輪融資，2015年4月完成了來自麥星投資的1500萬美元A輪融資，一年之后，萬色城又完成新一輪1億美元的融資，由美國華(0.195, 0.00, 0.00%)平及中金前海共同投資。
其后，萬色城經(jīng)歷一系列融資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中，2018年在遞交招股書之前就經(jīng)歷4次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。截至目前，朱海濱、杭州百鯤投資、馮中華、杭州萬色、杭州萬貓、朱一沖、Lin Liwei、Guo Xiurong、杭州錦聞、杭州源橋、上海序丞以及平豐康泰分別持有公司58.92%、6.40%、6.16%、5.00%、5.00%、2.03%、2.73%、7.00%、1.96%、1.88%、2.88%以及0.05%的股份。
從成立之初，萬色城便提出“走電商的第三條道路”，也就是上述S2B2C社交電商模式。萬色城擁有并運(yùn)營兩個(gè)平臺(tái)，一個(gè)是電商平臺(tái)萬色商城，自有品牌組合為益生菌系列保健品及萬色水母系列美容產(chǎn)品；另一個(gè)平臺(tái)為萬色城商學(xué)院，主要為合作商家提供教學(xué)培訓(xùn)服務(wù)。
在萬色城發(fā)展早期，其主要依靠微信等社交網(wǎng)絡(luò)來推廣和銷售其產(chǎn)品，每一個(gè)消費(fèi)者只需要消費(fèi)一定的費(fèi)用就可以擁有一個(gè)網(wǎng)上店面，成為實(shí)習(xí)店主進(jìn)行創(chuàng)業(yè)，其每賣出一件產(chǎn)品就可以拿到高達(dá)銷售40%的返利優(yōu)惠券；在滿足一定條件后，則可從實(shí)習(xí)店主升級(jí)為正式店主，可獲得總采購額的電子返利優(yōu)惠45%-50%金額。
高額返現(xiàn)及社交媒體的裂變式傳播，推動(dòng)了萬色城的快速發(fā)展。招股書顯示，萬色城目前擁有35000個(gè)商家，其中包括20000個(gè)正式網(wǎng)商和15000個(gè)潛在實(shí)習(xí)店主，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國。截至2018年上半年，萬色城網(wǎng)店實(shí)現(xiàn)收入2.13億元，占總收入2.76億元的77.17%。
不過，萬色城網(wǎng)店的增長逐漸顯現(xiàn)疲態(tài)。招股書顯示，2015年、2016年和2017年新注冊(cè)的網(wǎng)店數(shù)量分別為4153、3979和2340個(gè)，呈下降趨勢，2018年上半年僅為124個(gè)。
值得關(guān)注的是，萬色城這種商業(yè)模式也存在一定的爭議，外界有觀點(diǎn)認(rèn)為其銷售模式或涉嫌傳銷。對(duì)此，萬色城在招股書中表示，公司目前被工商部門認(rèn)定為非傳銷/直銷商業(yè)模式。不過，萬色城也坦承，由于社交電商屬于新興業(yè)務(wù)，其面臨有關(guān)中國直銷及反傳銷法的法律及不確定性，將繼續(xù)完善業(yè)務(wù)合作伙伴的薪酬結(jié)構(gòu)以及銷售模式的其他方面，以符合中國關(guān)于直銷及反傳銷的相關(guān)法律。
資深投融專家許小恒對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示，這種新型的商業(yè)模式目前還處于發(fā)展早期，有待進(jìn)一步驗(yàn)證，其未來前景難以評(píng)估所以頗具爭議。而萬色城選擇赴港上市而非A股，應(yīng)該也是受到了這方面因素的影響。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)也表示，在一定程度上，萬色城選擇赴港IPO而非沖刺A股與其陷傳銷爭議有關(guān)，而這樣的爭議對(duì)其赴港IPO同樣有較大的負(fù)面影響，是其IPO過程中的一大“攔路虎”，一旦未來被認(rèn)定為傳銷，就可能遭遇滅頂之災(zāi)。