判斷三：大概率將全年震蕩 指數牛市不用期待
2019年經濟總需求彈性不足，主要機會在分子端的結構性機會和分母端的改善。考慮到無風險利率下行空間和風險偏好的改善程度，大概率2019年是全年震蕩、中樞略有上移的年份，指數牛市不用期待，系統性風險可以考慮的少一些。
另外，考慮到市場對經濟和中美摩擦的悲觀預期比較充分，而股權質押風險始終會壓制指數的上行空間，從博弈的角度看，反而可能一季度市場沒大家預期的那么差，年中受經濟下滑的壓力反而會更大一些。
總之，個人認為，市場悲觀預期已經比較充分的體現，反而對中央經濟工作會議釋放的積極信號反應嚴重不足，2019年比2018年會顯著好轉。
判斷四：上半年機會在成長
2016-2018年大家對藍籌關注更多一些，導致藍籌的估值目前沒有那么的低估，隨著經濟增速的下行，行業占比較高的藍籌不可避免會受到拖累，因此上半年藍籌的風險比機會會更突出一些。上半年機會可能還是相對偏成長一些，原因在于估值和業績增速相比較而言，部分細分行業龍頭有估值優勢，在無風險收益率下行和風險偏好可能會提升的背景下，有估值修復的機會。另外，中游企業在原材料價格趨勢性下行的背景下，出現盈利好轉的可能性也比較大。下半年隨著經濟企穩，藍籌股的籌碼結構顯著改善，大概率市場關注點還是會回到優質的藍籌龍頭上。
判斷五：食品飲料季節性行情有分化
歷史上每逢節日食品飲料、餐飲旅游會有季節性行情，但今年力度可能會比較弱，主要是消費不旺。但短期結構性行情可能還是會有，特別是白酒，個別龍頭企業業績確定性比較高，而且2019年經銷和自營結構可能會有變化，對業績增長有幫助，在這個時點上對板塊有帶動作用。
重點來了
2019，我們該怎么辦呢？
2019：防守反擊
面對2019年的不確定性，策略上建議采取防守反擊。
一方面中短期要適當避開強周期領域，觀察經濟企穩后強周期板塊利潤中樞能穩定在什么水平，不排除到時也是個機會，但需要觀察；另一方面，總體不易悲觀，畢竟從PB的角度，市場已經反應了悲觀預期，如果有好于預期的跡象，市場還是會有顯著的結構性機會，不大會出現類似2018年的全面回撤。
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