上期專欄中，筆者沒有延續往期主題基金投資的話題，而是聚焦在打新基金的討論，原因一方面是打新基金在上個月確有熱點，另一方面在形成持續盈利能力方面打新基金確實概率較高，所以在熊市環境下把握性也高一些。
6月5日至6月22日，上期專欄中提到的基金投顧組合金牛打新寶的累計收益率由1.58%上升至2.71%，漲幅達1.13%。關于打新基金的原理在上一篇已經介紹的比較充分，其收益來自于低比例的底倉股票、高比例的債券持倉和打新增強收益，理論上只要不出現股債雙殺、IPO暫停同時發生等極端情況，打新基金很難出現大幅度向下波動。比如假設股市暴跌的概率是50%，債市暴跌的概率是50%，IPO暫停的概率同樣是50%，那么打新基金發生極端情況的概率就是12.5%，當然經過上一篇文章的粗略分析可以了解到在上個月情況要遠比剛剛假設的情況好得多，在考慮到各種資產的相關性很低，所以打新基金大概率還是可以持有的。
這樣的產品結構是利用相關度低的資產，橫向分散風險以謀求穩定收益的一種拼概率投資方式，是短期投資中很有必要的資產組合形式，那么主題基金投資也是類似的投資方式嗎？
答案當然不是，因為主題基金沒有像打新基金一樣將風險分散到三類投資收益中，而是將資產聚焦在某一主題下的少量股票，這樣一來，其風險收益水平不僅會高于類似于打新基金的資產組合，甚至還會高于股票市場的整體水平。
以近一階段波動最大的軍工主題為例，4月11日，軍工指數(399959)在創造1590.45點階段最高收盤價后一路下跌，至6月1日，跌幅已達26.74%，而同期上證指數跌幅為5.67%，軍工指數跌幅達上證指數的4.72倍。而6月1日至6月23日，軍工指數漲幅6.69%，同期上證指數漲幅1.78%，二者差距同樣達3.76倍。如果可以比較準確地判斷出軍工上漲的時間，那么顯然是可以利用這種超越平均水平的波動盈利的。當然這里要說的不是軍工走勢的預測，而是主題投資中存在大量的不確定性，事實上主題基金很難像打新基金的投資一樣，在一次性的投資中獲得穩定的收益。
因為主題投資的風險性特征，暴漲和暴跌往往是并存的，即使使用了預測準確率最高的投資模型，依然成功和失敗的可能性會并存。因此主題投資希望大概率獲得較好收益的方法只能使用縱向的分散風險的方法，事實上這種方法大家也不會陌生：一枚質地均勻的硬幣，連續多次拋向空中，落地以后是正面的概率在50%左右。那么放在主題投資上，就是找到一個有效的主題投資方法，連續投資多次，控制好每一次的止盈和止損點，讓贏的次數大于輸的次數，那么長期就是可以盈利的了。
當然主題投資中獲得連續多次投資機會的方法只有一個，就是長期關注，長期投資，這也是為什么在理財規劃中通常都會把類似于主題投資這樣的投資方式，劃分到長期投資的資產配置建議中的原因了。比如筆者在此前專欄中使用的輿情和輪動的主題基金選擇方式，其單次周期通常長達數月，投資幾個周期就需要一兩年的時間，很顯然只能配置長期的資產。
4月初筆者曾提出如果市場繼續保持樂觀，以超跌主題補漲為特征的主題輪動將可能開啟，但市場顯然已經打破了這個預期。盡管進入六月以后，市場出現了反彈，但是依然也很難說基本面發生了根本性的變化，而輿情方面，近兩個月軍工、“一帶一路 ”、環保等主題在急速下跌的時候出現了不少搶反彈或者唱多的聲音，但是大環境不改善，輿情熱點可能也很難重新點燃投資者的信心。所以很多人當前提倡現金為王，不過有鑒于近期新聞提示貨幣基金可能存在流動性風險，并且已經引起監管關注，筆者現階段依然建議投資者采用橫向分散風險的策略，比如打新基金依然是比較好的選擇。