展望下半年，盡管基建及房地產投資存在放緩的可能性，但在制造業回暖、消費平穩、外需持續改善的背景下，回落趨勢可能比預期要慢，我們預計全年經濟形勢整體良好，6.5%的GDP增長目標仍能夠實現。
貨幣政策方面，央行繼續實施穩健的貨幣政策，保持中性適度的貨幣環境，但監管口徑有所趨嚴。隨著去杠桿政策的推進，信用環境趨緊，貨幣利率在上半年階段性抬升。5月份M2增速僅為9.6%，近年來首次低于10%，顯示貨幣乘數下降，去杠桿已有初步的成果，然而金融去杠桿層面沒有具體的量化目標，持續時間難以精確預期，我們對后續市場的流動性仍維持相對謹慎的態度。
股票市場方面，以家電、白酒為代表的白馬消費股在上半年走出獨立行情，與中小創走勢分化，代表行業龍頭的上證50指數在上半年上漲11.50%，代表中小市值股票的創業板指數下跌7.34%。對于造成這種市場風格的主要原因，我們認為核心在于金融監管趨嚴、利率上行所帶來的白馬股價值重估。展望下半年，我們認為金融去杠桿的大方向不變，市場風格較難發生根本性的扭轉。鑒于前期一線白馬龍頭股票積累了較大的漲幅，我們在選股上更應重視盈利和估值的匹配性，力求通過持有質地優秀、業績持續增長、估值具備優勢的個股，獲得預期較優的投資收益。
債券市場方面，由于利率上行趨勢明顯，10年期國債收益率從最低3.2%上行至最高3.6%左右，上半年整體走勢較低迷。站在當前時點，我們認為對未來的債市不應過分悲觀，經歷了前期的大幅調整之后，當前債券價格已具備較高的配置價值。
綜上所述，我們認為下半年影響資產價格和投資風格的核心變量仍是利率走勢。我們將沿著以下三條主線尋找股票市場投資機會：1)受益于行業集中度提升、定價權增強、估值合理的白馬龍頭公司；2)受益于利差擴大的行業，如保險 、銀行；3)估值水平合理或較低、現金流穩定的行業板塊，如航空、機場等。
免責聲明：本網站所有信息，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，投資者據此操作，風險請自擔。