數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，上市公司發(fā)起、參投的產(chǎn)業(yè)并購基金中，有145只募集完成，相較于去年同期募集完成的98只基金，同比增長49%；在規(guī)模上，有3只基金規(guī)模達(dá)百億元，去年同期單只規(guī)模最大僅為50.5億元。
業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司參與并購基金投資的模式有利于激發(fā)市場活力，通過整合各方資源助力公司完成產(chǎn)業(yè)鏈上下的整合，提高資源配制和資金的使用效率，促進(jìn)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的有效結(jié)合。
并購基金數(shù)量規(guī)模齊升
統(tǒng)計顯示，今年以來有16只基金規(guī)模在20億元之上，去年同期僅有5只；單只基金規(guī)模最大的為100.01億元，去年同期規(guī)模最大僅為50.5億元。
截至8月31日，今年以來有上市公司背景并募集完成的145只并購基金中，有3只基金規(guī)模達(dá)百億元，包括由中南建設(shè)聯(lián)合中鼎運達(dá)等共同發(fā)起設(shè)立的中南運達(dá)投資基金(暫定名)，基金規(guī)模為人民幣100.01億元，投資為PPP項目；由中國鋁業(yè)聯(lián)合中鋁建信投資、交銀國際信托共同發(fā)起設(shè)立的北京中鋁交銀四則基金，基金規(guī)模為100.01億元人民幣，用于與公司產(chǎn)業(yè)升級改造相關(guān)的重點項目建設(shè)及補充流動資金；由華夏幸福聯(lián)合知合資本等共同發(fā)起設(shè)立的河北新型顯示產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，基金規(guī)模為100億元，基金主要投資方向為黑牛食品及其子公司投資建設(shè)的新型顯示產(chǎn)業(yè)相關(guān)項目。
完成20億元-50億元募資的基金有13只，包括萬業(yè)企業(yè)參與發(fā)起的上海集成電路裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金，首期募資規(guī)模50.5億元；康美藥業(yè)參與發(fā)起的康美建投并購基金，基金總規(guī)模為50億元；由蘇州高新聯(lián)合中國船舶重工集團(tuán)投資有限公司等共同發(fā)起設(shè)立的中船重工(天津)軍民融合創(chuàng)業(yè)基金(暫定名)，基金募集資金規(guī)模為40億元等。
16只并購基金募資規(guī)模在10億元-18億元之間，包括東旭藍(lán)天參與發(fā)起設(shè)立的東信旭新能源基金，基金總規(guī)模為17.6億元；嶺南園林參與發(fā)起的珠海橫琴嶺林粵信產(chǎn)業(yè)投資基金、南粵信產(chǎn)業(yè)投資基金(暫定名)，基金規(guī)模分別為15.02億元；比亞迪、國海證券等發(fā)起的汕頭市比亞迪云軌基金，基金規(guī)模為15.01億元等。
北京股權(quán)投資基金協(xié)會副會長熊焰表示，2016年已披露的并購交易數(shù)量為2105宗，涉及交易額為480萬億元。股權(quán)投資基金作為并購最主要的金融工具之一，現(xiàn)已達(dá)到了5.28萬億元的規(guī)模，其中約有20%的基金聚焦并購。“在產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級、市場競爭加劇的背景下，并購的幅度、強(qiáng)度和數(shù)量還會繼續(xù)增大。”
驅(qū)動企業(yè)轉(zhuǎn)型升級
根據(jù)上市公司公告披露的信息，上市公司設(shè)立的并購基金大多為適應(yīng)其所屬產(chǎn)業(yè)整合升級的需求。
北京順鑫建投基金管理有限公司總經(jīng)理魏武群介紹，2016年國有大型企業(yè)和上市公司發(fā)起成立的并購基金總額為8980.92億元，實際的出資總額為1073.55億元，杠桿比率大概是1∶8.
“‘大型國企/上市公司+PE機(jī)構(gòu)’型并購基金是一種市場創(chuàng)新手段，這一模式是有利于激發(fā)市場的活力，推動市場主體相互協(xié)調(diào)配合，完成產(chǎn)業(yè)鏈上下的整合和運作，提高資源配置和資金的使用效率，促進(jìn)金融資本和產(chǎn)業(yè)資本的有效結(jié)合。”魏武群稱。
以國棟建設(shè)為例，8月26日，國棟建設(shè)與華融新興產(chǎn)業(yè)投資管理股份有限公司、正源房地產(chǎn)開發(fā)有限公司就設(shè)立并購基金達(dá)成合作意向并簽訂了合作協(xié)議，其中，華融新興指定機(jī)構(gòu)作為優(yōu)先級LP總出資額不超過6億元，公司指定機(jī)構(gòu)作為劣后級LP總出資額不超過6億元。
國棟建設(shè)表示，本次對外投資有助于深化各參與方合作及優(yōu)勢資源共享整合，通過并購基金這一運作平臺和借鑒合作方的投資并購經(jīng)驗，為公司的資本運作提供更全面、更有力的支持，以在更大的范圍內(nèi)尋求有重要意義的并購標(biāo)的和潛在優(yōu)質(zhì)資源，把握戰(zhàn)略性投資機(jī)遇，實現(xiàn)公司產(chǎn)業(yè)整合升級和完善戰(zhàn)略布局的目標(biāo)。
多家上市公司旗下基金將圍繞各自相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行投資。中船重工(天津)軍民融合創(chuàng)業(yè)基金(暫定名)投資于軍民融合技術(shù)及應(yīng)用；康美建投并購基金主要投資于大健康產(chǎn)業(yè)鏈上下游標(biāo)的公司或項目；上海集成電路裝備材料產(chǎn)業(yè)投資基金聚焦集成電路裝備和材料領(lǐng)域、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)及其他相關(guān)領(lǐng)域，面向全球開展投資。
中稅咨詢集團(tuán)副總裁黃強(qiáng)表示，企業(yè)的并購重組是企業(yè)發(fā)展周期所需，不同的戰(zhàn)略和多元化需求催生了不同的重組戰(zhàn)略。并購基金在做并購和產(chǎn)業(yè)整合的時候，就要協(xié)同打造其所服務(wù)企業(yè)的核心競爭力。
在2017中國并購基金峰會上，立思辰董事長池燕明表示，公司參與的并購基金以公司戰(zhàn)略為出發(fā)點，通過基金，用并購的方式做大做強(qiáng)，通過并購重組實現(xiàn)企業(yè)愿景和戰(zhàn)略選擇。
機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
隨著國內(nèi)企業(yè)從內(nèi)生性增長進(jìn)入到外延式擴(kuò)張，企業(yè)的并購意愿增強(qiáng)，加之很多企業(yè)在上市后有大量資金趴在賬上，PE與上市公司合作的模式逐漸興起。在這種模式下，上市公司產(chǎn)業(yè)方面的優(yōu)勢得以發(fā)揮，并購標(biāo)的的整合問題將在很大程度上得到解決。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，并購基金在國企、上市公司的轉(zhuǎn)型升級過程中，有四大投資優(yōu)勢。第一，并購基金投資具有放大效應(yīng)，上市公司通過少量的資金撬動大量的金融資本和社會資本，發(fā)揮了杠桿效應(yīng)；第二，通過產(chǎn)業(yè)并購基金可以整合各類市場化資源；第三，并購基金投資具有市場化的操作優(yōu)勢；第四，并購基金投資的退出較為簡便。
魏武群表示：“因為大的基金機(jī)構(gòu)可以在投資標(biāo)的企業(yè)層面植入股權(quán)，或者說在基金層面植入份額，未來在標(biāo)的企業(yè)IPO，或者說ABS(資產(chǎn)證券化)的過程當(dāng)中，上市公司進(jìn)退的結(jié)構(gòu)都很靈活。”
業(yè)內(nèi)人士介紹，并購標(biāo)的會在約定時間裝入所合作的上市公司，PE的退出進(jìn)行了提前鎖定。不過，在上市公司并購環(huán)境收緊的當(dāng)下，并購標(biāo)的的估值合理性、與上市公司主業(yè)的協(xié)同性等問題，給并購基金投資帶來新的挑戰(zhàn)。同時，上市公司參與發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購基金過程中，產(chǎn)業(yè)投資周期長、流動性較低，投資回收期較長，且投資并購過程中將受宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)周期、投資標(biāo)的公司經(jīng)營管理、并購整合等多種因素影響，將可能面臨投資效益不達(dá)預(yù)期或基金虧損的風(fēng)險。此外，結(jié)構(gòu)化基金收益要優(yōu)先分配優(yōu)先級資金及收益，極端情況下(基金全部虧損)需要上市公司或其大股東對優(yōu)先級資金本金及收益兜底。