自2016年底以來，人民幣兌美元像脫了韁似的連連下跌，最低跌至6.9694。就在世界一片“破7”聲中，離岸人民幣匯率絕地反擊，從6.96到6.89連續(xù)升破八大關(guān)口。我們總是說“離岸人民幣”和“在岸人民幣”，可是它們到底是啥？兩者的區(qū)別和聯(lián)系是什么？本文作為“科普貼”，將為讀者詳細(xì)介紹。
2010年中國在香港實施人民幣離岸交易，在市場上交易代號就是CNH，也就是CNYINHONGKONG。隨著CNH交易規(guī)模逐漸擴大，央行也開放其他國家進行離岸人民幣交易，現(xiàn)在CNH已泛指海外離岸人民幣交易。而在岸人民幣就是中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心于每個工作日上午對外公布當(dāng)日人民幣兌美元、歐元、日元和港幣匯率中間價，作為當(dāng)日銀行間即期外匯市場及銀行柜臺交易匯率的參考價格，我們經(jīng)常看到的人民幣匯率就是在岸人民幣匯率。簡單的說離岸人民幣匯率與在岸人民幣匯率，一個是在國外換匯的匯率，一個是在國內(nèi)換匯的匯率。
那么，離岸人民幣和在岸人民幣之間的區(qū)別在哪里，為什么會有兩個匯率？
首先，當(dāng)離岸人民幣比在岸人民幣弱時，也就是在國內(nèi)換1美元要花掉6.7元人民幣，在出了國換1美元則要用7元甚至更高的價格，跨境出口企業(yè)會傾向于在岸市場上交易，因為同樣的美元收入在離岸市場可換得更多的人民幣收入。出口企業(yè)在岸市場賣出美元、買入人民幣又會使離岸人民幣升值。同樣的道理，進口企業(yè)在在岸市場上出售人民幣、買入美元的行為又會使在岸人民幣貶值。
其次，離岸金融機構(gòu)也不允許在在岸人民幣市場上進行任何活動，在岸金融機構(gòu)不允許在離岸人民幣市場上交易，交易者們不能直接在離岸和在岸人民幣市場之間進行套匯交易，否則匯率不亂套了。
第三，信息或信心渠道會導(dǎo)致兩地匯率趨同。舉個例子，在周邊國家經(jīng)濟前景惡化的情況下，離岸投資者對內(nèi)地經(jīng)濟增長的信心也可能下降，因為周邊國家是中國的重要出口目的地，這樣離岸人民幣匯率可能貶值，這又會影響在岸市場對人民幣的信心，從而帶動在岸人民幣匯率同向變化。
這樣就引申出離岸人民幣匯率與在岸人民幣匯率的內(nèi)在聯(lián)系。人民幣貶值了，那么離岸人民幣匯率和在岸人民幣匯率都會緊跟著下跌，美元能夠兌換更多的人民幣，而人民幣則等著被空手套白狼。
先從離岸市場說起。這兩年“做空人民幣”興起，本著資本市場趨利避害的天性，大量投資者拋售人民幣，甚至出現(xiàn)買空人民幣的風(fēng)氣。經(jīng)過2015和2016年人民幣貶值憂慮的不斷沖擊，離岸居民持有人民幣的意愿已大為降低。數(shù)字可以說明一切，截止2016年7月，香港人民幣存款規(guī)模僅剩6671億人民幣，比高峰時下滑了3365億人民幣。這時，再說人民幣在岸市場，也就是我們的本土市場。資本外流風(fēng)險增加，不被看好的人民幣便會以跨境人民幣貿(mào)易結(jié)算的方式流到境外，并在境內(nèi)進行購匯。外匯儲備是指為了應(yīng)付國際支付的需要以外幣形式儲存的重要的國家資產(chǎn)，由于對外匯需求的激增，央行外匯儲備也會因為購匯的增加而變得緊張。
近兩年離岸市場投資者對人民幣匯率貶值預(yù)期與我國央行的判斷并不完全一致。當(dāng)中國經(jīng)濟出現(xiàn)壞消息時，離岸人民幣匯率的貶值幅度一般要高于在岸人民幣匯率。這就會形成一個“離岸市場預(yù)期貶值，離岸人民幣匯率下跌，導(dǎo)致國內(nèi)資本外流，拉低在岸人民幣匯率”的死循環(huán)。為了避免這種“死循環(huán)”持續(xù)下去，央行進行了一系列“狙擊戰(zhàn)”，這在之前的雜志中都有過分析。
現(xiàn)在人民幣已經(jīng)成為真正的世界儲備貨幣，并且逐漸增大占有的份額。在這個“節(jié)骨眼兒”上，央行進行穩(wěn)匯率政策可謂正當(dāng)時。當(dāng)然，國際玩家也不會眼睜睜的看著人民幣這樣健康的發(fā)展下去。一場可預(yù)期的貨幣大戰(zhàn)即將打響……
