2015年、2016年曾一度非常火爆的保本基金，在低迷的市場(chǎng)中表現(xiàn)不佳，目前近兩成跌破凈值，今年以來(lái)近三成沒有收益或虧損。

　　5月23日，一家基金公司的產(chǎn)品總監(jiān)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，保本的概念將不再，“保本基金到期大多會(huì)轉(zhuǎn)型為混合基金，是否還沿用保本基金采用的CPPI避險(xiǎn)策略，則由各家基金公司自己定。”

　　對(duì)此，好買基金研究員倪鑫晨向記者表示，CPPI的策略或?qū)⒀永m(xù)，它是市場(chǎng)上的稀缺產(chǎn)品，對(duì)機(jī)構(gòu)的吸引力仍在，但是由于保本型基金目前收益不理想，相應(yīng)的避險(xiǎn)型基金可能對(duì)個(gè)人投資者的吸引力將下降。

　　二成破凈

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，存續(xù)的公募保本基金共有170只(注：A、B、C類分開統(tǒng)計(jì))，總規(guī)模3039億。

　　值得注意的是，170只保本基金中，有30只跌破凈值“1”元，占比18%。此外，今年以來(lái)至今，有47只基金沒有收益或虧損，占比28%；另有85只保本基金收益微薄，今年以來(lái)回報(bào)率在1%以下，占比50%；32只保本基金的收益在1%-2%之間，占比19%；僅有5只保本基金今年以來(lái)收益高于2%，其中，今年保本基金的收益冠軍為金元順安保本A，達(dá)到6.22%。

　　回顧保本基金黃金時(shí)代，2015年至2016年上半年，保本基金出現(xiàn)井噴。目前170只保本基金中，于2016年、2015年成立的保本基金就分別達(dá)到90只、40只，占總數(shù)的53%、24%。它們大部分保本基金的保本周期為2-3年，這意味著，從今年起，保本基金開啟到期潮。

　　保本基金的底層標(biāo)的一般是債券配以少量的股票倉(cāng)位，2014年、2015年股債向好，保本基金也獲得好業(yè)績(jī)，年平均回報(bào)接近20%。

　　但是，當(dāng)面臨2016年年底以來(lái)股債雙殺的市場(chǎng)行情時(shí)，保本基金的回撤在所難免，所以即使是CPPI的策略，依然在實(shí)際操作中出現(xiàn)跌破凈值。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月23日，2017年以來(lái)保本基金平均業(yè)績(jī)僅為0.4%，不過(guò)，同期上證綜指下跌了1.34%，保本基金業(yè)績(jī)?nèi)院糜谏献C綜指。

　　而來(lái)自好買基金的數(shù)據(jù)顯示，保本基金去年平均收益約-0.41%(樣本為2015年7月1日之前成立的保本基金，因?yàn)檫@樣統(tǒng)計(jì)出的業(yè)績(jī)對(duì)于CPPI策略未來(lái)表現(xiàn)更具參考性)，而同期滬深300指數(shù)下跌11.28%，混合型基金下跌7.30%，債券型基金微漲0.15%。

　　2016-2012年，這5年保本基金歷年平均業(yè)績(jī)分別為：-0.41%、18.72%、17.65%、2.69%、4.59%。同期，上證綜指分別為-12.31%、9.41%、52.87%、-6.75%、3.17%。除了2014年，其余4年，保本基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)皆好于上證綜指。

　　事實(shí)上，截至目前，保本基金并未出現(xiàn)到期不能保本的情況。

　　一位基金業(yè)人士告訴記者，如果保本基金出現(xiàn)虧損，首先由基金公司出資賠付，然后再由基金公司找擔(dān)保公司索賠。“但最終可能仍是由基金公司買單，因?yàn)榇蚬偎咎闊！?/p>

　　且業(yè)內(nèi)人士指，以往保本基金的合同中采用了連帶責(zé)任擔(dān)保及擔(dān)保方擁有無(wú)條件追索權(quán)等保本方式，擔(dān)保公司只是名義上的擔(dān)保，私底下有回購(gòu)條款，最終買單的仍是基金公司。

　　轉(zhuǎn)型混合基金

　　從今年起，保本基金到期潮到來(lái)，根據(jù)去年8月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于避險(xiǎn)策略基金的指導(dǎo)意見》，它們面臨著清算、轉(zhuǎn)型。

　　數(shù)據(jù)顯示，目前170只保本基金中，今年已有8只保本基金到期，今年接下來(lái)仍有27只保本基金到期，明年、后年則分別有94、49只保本基金到期，最晚的一只將于2019年9月30日到期。

　　最近一只到期的保本基金是創(chuàng)金合信聚財(cái)保本混合型基金，其公告，于2017年5月16日結(jié)束首個(gè)保本周期，不再符合保本基金的存續(xù)條件，將依法對(duì)基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行清算。

　　而更多到期的保本基金則選擇了轉(zhuǎn)型。5月22日，國(guó)投瑞銀招財(cái)保本混合型基金公告，2017年6月5日其保本周期到期，將轉(zhuǎn)型為國(guó)投瑞銀招財(cái)靈活配置混合型基金。“基金的投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略以及基金費(fèi)率等相關(guān)內(nèi)容也將根據(jù)基金合同的相關(guān)約定作相應(yīng)修改。”

　　對(duì)此，某華南基金公司人士向記者表示，“我們公司有幾只產(chǎn)品今明兩年到期，到期后不再支持保本，將轉(zhuǎn)型為混合型基金，比如靈活配置型基金，它們不要求采取CPPI策略。”

　　“不過(guò)，除非特別原因，否則保本基金到期轉(zhuǎn)型后，其基金經(jīng)理不會(huì)換，他們?nèi)钥赡鼙３值惋L(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健的風(fēng)格，沿用CPPI策略。”上述基金人士表示，“也就是說(shuō)，合同不再保本，但是策略還是一樣，是避險(xiǎn)基金。”

　　根據(jù)存續(xù)的保本基金合同顯示，絕大多數(shù)保本基金設(shè)置到期轉(zhuǎn)型為其他類型基金的條款，其中多數(shù)基金選擇轉(zhuǎn)型為混合型基金，也有個(gè)別將轉(zhuǎn)型為股票型或債券型基金。

　　“CPPI的策略有市場(chǎng)需求，比如目前養(yǎng)老基金指引的要求，除了不要求保本，其它與保本基金的要求類似，投資策略估計(jì)與保本基金相似。”

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保本概念不再，但CPPI的策略或?qū)⒀永m(xù)。好買基金研究員倪鑫晨表示，由于保本基金行情不好，個(gè)人投資者對(duì)避險(xiǎn)基金的熱情會(huì)有所打壓。但是CPPI策略在市場(chǎng)中有一定的稀缺性，其偏穩(wěn)健的凈值走勢(shì)會(huì)受到一些機(jī)構(gòu)投資者的偏好。所以避險(xiǎn)基金將作為市場(chǎng)中不可或缺的一部分，仍然有發(fā)展空間。