摘要：Bridgewater的資產(chǎn)管理規(guī)模大幅超過其它對(duì)沖基金，而其投資策略亦與集中投資于個(gè)別股票或金融資產(chǎn)的基金不同。Dalio曾表示：「要在市場(chǎng)上賺錢，你必須有獨(dú)立思考的能力及謙虛的心態(tài)。
資產(chǎn)管理規(guī)模稱冠全球的對(duì)沖基金B(yǎng)ridgewater Associates LP近期頻頻見報(bào)，主因是該基金計(jì)劃在內(nèi)地成立一只規(guī)模達(dá)數(shù)十億美元的投資基金，在內(nèi)地進(jìn)行資產(chǎn)交易。據(jù)聞Bridgewater已經(jīng)獲得中國(guó)政府同意，將來或可協(xié)助內(nèi)地養(yǎng)老金及退休金公司進(jìn)行投資。
其實(shí)早于1984年，Bridgewater創(chuàng)辦人Ray Dalio已首次到訪中國(guó)，深深被大中華文化吸引。后來，他更在創(chuàng)立Bridgewater時(shí)把東方文化色彩滲入公司的營(yíng)運(yùn)理念。在1995年，Dalio已有打算投資內(nèi)地股票，但當(dāng)年礙于跨時(shí)區(qū)買賣的阻滯未能成事。
有指近年對(duì)沖基金的收費(fèi)偏高，導(dǎo)致海外投資者大舉贖回基金。由此可見，打開中國(guó)的大門，對(duì)環(huán)球?qū)_基金有重要意義。
Bridgewater有獨(dú)到策略
Bridgewater的資產(chǎn)管理規(guī)模大幅超過其它對(duì)沖基金，而其投資策略亦與集中投資于個(gè)別股票或金融資產(chǎn)的基金不同。Dalio曾表示：「要在市場(chǎng)上賺錢，你必須有獨(dú)立思考的能力及謙虛的心態(tài)。你必須是一個(gè)獨(dú)立的思考家，因?yàn)槭袌?chǎng)信息已反映于價(jià)格內(nèi)，你不能靠跟從市場(chǎng)共識(shí)賺錢。然而，當(dāng)你與主流意見唱反調(diào)時(shí)，你會(huì)有犯錯(cuò)的可能性，所以你必須保持謙虛。」
Bridgewater在投資方面趨向多元化，不論股票、債券及衍生工具都有涉足，而在相關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)方面，Bridgewater有相當(dāng)充足的數(shù)據(jù)，部分?jǐn)?shù)據(jù)更可追溯至200年前。同時(shí)，Bridgewater相當(dāng)重視經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，公司會(huì)緊密關(guān)注不同數(shù)據(jù)，例如貨幣匯率及流通量、通脹率、失業(yè)率及GDP等。
雖然Bridgewater非常擅長(zhǎng)運(yùn)用經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但基金仍是采用「由下而上」的投資分析，并從有投資潛力的行業(yè)入手，深度觀察行業(yè)發(fā)展及行業(yè)服務(wù)供求狀況，再留意市場(chǎng)價(jià)格是否已反映當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)周期。如果價(jià)格存在溢價(jià)或折讓，便暗示當(dāng)中蘊(yùn)藏投資機(jī)會(huì)。
在大部分情況下，Bridgewater持有30至40個(gè)倉(cāng)位，每一個(gè)倉(cāng)位會(huì)分別持有長(zhǎng)倉(cāng)及短倉(cāng)，以捕捉個(gè)別資產(chǎn)的價(jià)格錯(cuò)配機(jī)會(huì)，并進(jìn)行套利，這樣亦會(huì)保持投資組合的市場(chǎng)中立性。
從Bridgewater的背景及近期動(dòng)向，可得出兩個(gè)結(jié)論：
1）海外投資者更加看重及關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)，包括于在岸金融市場(chǎng)進(jìn)行投資，以及在中國(guó)找尋投資者；
2）在進(jìn)行每一個(gè)投資決定時(shí)，Bridgewater均會(huì)作出非常全面的資料搜集及研究。
因此， Bridgewater應(yīng)當(dāng)看準(zhǔn)內(nèi)地市場(chǎng)某些投資機(jī)遇，再?zèng)Q定重錘出擊。若投資者與Bridgewater一樣，對(duì)A股市場(chǎng)感興趣，應(yīng)當(dāng)注意哪些市場(chǎng)因素？
近期市場(chǎng)愈發(fā)重視大型A股，主要因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，以及金融改革開始見效。然而，北上資金并非只局限于傳統(tǒng)主要藍(lán)籌股，因?yàn)樵趧?chuàng)業(yè)板當(dāng)中，其實(shí)亦有值得關(guān)注的潛力股。在選股方面，應(yīng)采取「自下而上」的投資方針，并專注于「性價(jià)比」高的股票，同時(shí)不必只著眼于個(gè)別行業(yè)。若公司業(yè)務(wù)發(fā)展方向明確，同時(shí)擁有較高的現(xiàn)金回報(bào)率及合理估值，便值得多加留意。
留意具國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力電子股
現(xiàn)時(shí)，一批具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、從事電子制造業(yè)的在岸公司便具有以上特質(zhì)。另外，個(gè)別中國(guó)藍(lán)籌股的市盈率較美國(guó)及海外市場(chǎng)的藍(lán)籌股便宜，富有投資吸引力。
此外，內(nèi)地消費(fèi)升級(jí)周期正穩(wěn)步上揚(yáng)，料亦將持續(xù)支持股市表現(xiàn)。雖然內(nèi)地部分酒類上市公司的市盈率與國(guó)外同類企業(yè)相近，但隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展，這類公司的業(yè)績(jī)有望保持10%至20%年化增長(zhǎng)率，對(duì)國(guó)際資金而言相當(dāng)具吸引力。
本港投資者若對(duì)投資A股感興趣，而未能對(duì)個(gè)別股票有深度了解，可考慮透過在港上市的聰明啤打ETF，利用價(jià)值型選股策略，捕捉A股投資機(jī)遇。
來源：理財(cái)方略
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