昨日，天降4980億元“麻辣粉”讓市場歡騰。在本月首筆840億元中期借貸便利(MLF)到期之際，央媽一點不吝嗇，一口氣投放4980億元MLF。超量續(xù)作之下，當(dāng)日向市場凈投放4140億元長期資金。如果把10月全部MLF到期量算進來，央行本月凈投放MLF達585億元。
其實，真正令眾人歡欣鼓舞的不只是投放量，而是央行一次性超額續(xù)作釋放的長期資金穩(wěn)定信號。畢竟8月份和6月份時，央行顯得更加大方，分別凈投放了1120億元和667億元MLF。而央行每次不緊不慢提前操作，“麻辣粉”有了熟悉的味道，打消了市場憂慮，熨平的不僅是流動性，更是大家焦灼的預(yù)期。
6月開始統(tǒng)一風(fēng)格
每到當(dāng)月的首筆MLF到期日，整個市場就屏息而待，無不心戚戚。昨日上午9:46，央行公告準時“開閘”，超量續(xù)作全月到期量，還是老配方。交易員心上石頭落地，資金面繼續(xù)一片歌舞升平。
最明顯的是，貨幣市場短端利率大幅走低。上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)連日來持續(xù)下行，昨日Shibor隔夜利率報2.6050%，本周已累計下行33.3個基點。銀行間最具代表性的7天質(zhì)押式回購利率DR007加權(quán)利率回落至2.8299%。一周前上演的資金大戰(zhàn)業(yè)已結(jié)束，季末時一度飆升到23.045%的上交所質(zhì)押式國債回購GC001昨日最低觸及2.145%，本周加權(quán)均價累計大幅回落62.4%。
其實，央行“麻辣粉”配方已逐步穩(wěn)定。小編梳理發(fā)現(xiàn)，自今年6月份以來的這波MLF操作都呈現(xiàn)統(tǒng)一特點——“一次性一年期超量續(xù)作”。也就是說，相較于之前的少量、多次、短期限，現(xiàn)在變成多量、一次、長期限——每個月都在當(dāng)月首筆MLF到期之際，進行一次性超量續(xù)作全月到期量，且期限從之前的半年、一年相配合，全部拉長到了一年，風(fēng)格顯得干凈利落。
央行這一操作傾向也提前與市場進行了充分溝通?；厮莸?月6日開展4980億元MLF操作，央行早已提前通過公開市場業(yè)務(wù)操作室在5月下旬釋放操作信號。隨即對沖全月4313億元MLF到期并安排適中的增量資金供應(yīng)。而央行在今年第一季度的貨幣政策執(zhí)行報告中也明確：“MLF操作將以1年期為主”，拉長了資金投放期限。
央行操作意圖為何？
“以前是碎步調(diào)整，現(xiàn)在是巨量一次性超額釋放長期流動性。”用招商證券固定收益首席分析師徐寒飛的話說，這有點像“漸進式‘降準’，比方說一次性大額MLF操作相當(dāng)于0.2次的降準”。
MLF操作對資金面的正面影響是顯而易見的。觀察近期資金面來看，雖然短端利率下行，但是長端利率逐步攀升，跨年末的資金價格仍在上漲，兩者利差逐步擴大。目前Shibor隔夜和3個月利差達到175個基點左右。
“這說明大家對利率的預(yù)期是弱化的，并未出現(xiàn)顯著改善?！毙旌w說，MLF投放對短期資金面是有緩解作用的，真正釋放長期資金還是要靠降準。
從期限來看，央行繼續(xù)通過“鎖短放長”操作提升一年期MLF占比。“這是央行有意加強對長期利率的引導(dǎo)作用?！敝行抛C券固定收益首席分析師明明認為，央行在節(jié)后首日提前4天就1年期MLF操作需求向市場詢量，釋放維持10月資金面平穩(wěn)信號。
站在更宏觀的政策目標上來看，“這體現(xiàn)了央行對于去杠桿進程的推進，減少商業(yè)銀行對于批發(fā)性資金的依賴，增加了長期穩(wěn)定資金的投放。”興業(yè)證券分析師何津津告訴記者。
未來還將如何操作？
那么接下來央行是否會延續(xù)這一預(yù)期，繼續(xù)保持這一操作風(fēng)格呢？徐寒飛表示，還得再看未來市場資金面具體情況?！安贿^現(xiàn)在央行操作變化對市場更敏感，也是不想讓市場對其操作變化做出過度解讀?！?br/>
從央行近幾個月的整體操作來看，“其一直圍繞著‘維持流動性基本穩(wěn)定’的中心開展操作，而立足的兩個基本點為經(jīng)濟基本面以及杠桿水平，10月預(yù)計依舊會維持這樣的操作格局?！焙谓蚪蛘J為，只要經(jīng)濟基本面以及杠桿水平之一出現(xiàn)偏離，央行操作便會進行相應(yīng)的調(diào)整。
除了MLF操作的“不變”，央行公開市場操作有“變化”。從9月操作節(jié)奏來看，央行不再延續(xù)3月和6月時從下旬開始連續(xù)暫停逆回購，而是逐步回籠資金，操作時開時停。這也表明央行仍把對全體系流動性水平的精準把控放在首要位置。
經(jīng)興業(yè)證券測算，10月末超儲率依舊維持在低位水平，疊加貨基新規(guī)的正式施行，短期內(nèi)結(jié)構(gòu)性緊張頻現(xiàn)難以發(fā)生根本改變。（原標題：還是熟悉的味道！解密央行“麻辣粉”配方 未來還會不會變？）想獲取更多財經(jīng)資訊，請關(guān)注財經(jīng)365！
