財(cái)經(jīng)365（m.hand93.com）訊：沃倫巴菲特認(rèn)為一個(gè)基本原則，基本概率，他的投資理念的核心。從銷售紙張到運(yùn)營(yíng)耗資數(shù)十億美元的伯克希爾哈撒韋公司，他十年來(lái)成功地利用了自己的資產(chǎn)，積累了一大批財(cái)富制造公司。
將此與對(duì)商業(yè)運(yùn)營(yíng)的邏輯理解和從本杰明格雷厄姆學(xué)到的價(jià)值取向相結(jié)合，巴菲特是有史以來(lái)最優(yōu)秀，最知名的投資者之一。
價(jià)值投資和盈利能力二重奏
有多種投資方式可供選擇。通過(guò)使用簡(jiǎn)單的方法，沃倫巴菲特已成為最精明的投資者之一。巴菲特的基本概率方法使他的投資分析變得簡(jiǎn)單：他專注于具有廣泛護(hù)城河的透明公司，這些護(hù)城河易于理解并且在其發(fā)展過(guò)程中具有邏輯性。然而，巴菲特也因其深刻的價(jià)值觀而聞名，他通過(guò)學(xué)習(xí)和與本杰明格雷厄姆合作完善了他。他的價(jià)值觀與對(duì)公司的簡(jiǎn)化理解相結(jié)合，將伯克希爾投資組合的可投資范圍限制在低市盈率，高現(xiàn)金流水平和持續(xù)盈利的公司。
他投資風(fēng)格的融合也幫助他找出了新興趨勢(shì)中的贏家和輸家。其中一個(gè)例子就是綠色科技行業(yè)，巴菲特公開(kāi)宣稱他具有較高的新投資能力。該行業(yè)在全球范圍內(nèi)廣泛出現(xiàn)，超過(guò)60％的新能源投資來(lái)自綠色科技。截至2018年6月，巴菲特在該行業(yè)的股權(quán)主要來(lái)自其子公司伯克希爾哈撒韋能源公司（Berkshire Hathaway Energy），但他也有可能在股票投資組合中加入該行業(yè)。
用他的投資“護(hù)城河”戰(zhàn)略梳理概率模型
沃倫·巴菲特花了一些時(shí)間為他發(fā)展正確的投資理念，但一旦他這樣做，他就堅(jiān)持自己的原則。根據(jù)定義，具有持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司會(huì)產(chǎn)生超額的資本回報(bào)，而他們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就像城堡周圍的護(hù)城河。“護(hù)城河”確保了公司超額資本回報(bào)的連續(xù)性，因?yàn)樗档土烁?jìng)爭(zhēng)對(duì)手闖入公司盈利能力的可能性。
巴菲特的“穩(wěn)定男孩選擇”的開(kāi)端
沃倫巴菲特開(kāi)始將概率應(yīng)用于男孩分析 。他設(shè)計(jì)了一個(gè)名為“穩(wěn)定男孩選擇”的小費(fèi)表，他以每張25美分的價(jià)格出售。該表包含有關(guān)馬匹，賽道，比賽日天氣以及如何分析數(shù)據(jù)的說(shuō)明的歷史信息。例如，如果一匹馬在陽(yáng)光明媚的日子里在某個(gè)賽道上贏得五場(chǎng)比賽中的四場(chǎng)，并且如果在陽(yáng)光明媚的日子將在同一賽道上舉行比賽，那么這匹馬贏得比賽的歷史機(jī)會(huì)將是80％。
用“商業(yè)葡萄”方法進(jìn)行概率分析
作為一個(gè)年輕人，巴菲特使用定量概率分析以及他從他的導(dǎo)師Philip Fisher那里學(xué)到的“scuttlebutt投資”或“商業(yè)小道消息”方法 來(lái)收集有關(guān)可能投資的信息。巴菲特在1963年使用這種方法來(lái)決定是否應(yīng)該將錢投入美國(guó)運(yùn)通（AXP）。該股受到新聞的打擊，AmEx將不得不承擔(dān)使用色拉油供應(yīng)作為抵押品對(duì)AmEx信貸取消的欺詐性貸款。
巴菲特走上街頭 - 或者說(shuō)，他站在幾家餐館的收銀臺(tái)后面 - 看看個(gè)人是否因?yàn)槌舐劧Ｖ故褂肁mEx。他總結(jié)說(shuō)華爾街的狂熱沒(méi)有轉(zhuǎn)移到主街，而且跑步的可能性非常低。他還推斷，即使公司支付了虧損，其未來(lái)的盈利能力也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其低估值，因此他購(gòu)買的股票價(jià)值占其合作伙伴組合的很大一部分，并在幾年內(nèi)賣出了可觀的回報(bào)。然而，多年來(lái)，巴菲特繼續(xù)持有美國(guó)運(yùn)通作為伯克希爾哈撒韋公司投資組合的一部分。
十億美元的可口可樂(lè)賭注
1988年，巴菲特購(gòu)買了價(jià)值10億美元的可口可樂(lè)（KO）股票。巴菲特認(rèn)為，憑借近100年的業(yè)績(jī)記錄，可口可樂(lè)公司的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)頻率分布為分析奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。該公司在其運(yùn)營(yíng)的大部分時(shí)間里產(chǎn)生了高于平均水平的資本回報(bào)率，從未發(fā)生過(guò)虧損并發(fā)布了令人羨慕且一致的股息記錄。
積極的新發(fā)展，如Robert Goizueta的管理層剝離無(wú)關(guān)業(yè)務(wù)，再投資于表現(xiàn)優(yōu)異的糖漿業(yè)務(wù)以及回購(gòu)公司的股票，這讓巴菲特相信公司將繼續(xù)產(chǎn)生超額的資本回報(bào)。此外，市場(chǎng)在海外開(kāi)放，因此他也看到了繼續(xù)盈利增長(zhǎng)的可能性。迄今為止，這是他最簡(jiǎn)單，優(yōu)雅，有利可圖的投資之一。
在20世紀(jì)90年代初期，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退以及銀行業(yè)對(duì)房地產(chǎn)價(jià)值焦慮的波動(dòng)，富國(guó)銀行（WFC）股票交易處于歷史低位。在他的董事長(zhǎng)給伯克希爾哈撒韋股東的信中，巴菲特列出了他所看到的在銀行擔(dān)任大股的利弊。
另一方面，巴菲特 指出了三大風(fēng)險(xiǎn)：
一場(chǎng)大地震可能對(duì)借款人造成足夠的破壞，從而破壞銀行對(duì)他們的貸款。商業(yè)緊縮或金融恐慌的可能性如此嚴(yán)重，以至于它會(huì)危及幾乎所有高杠桿機(jī)構(gòu)，無(wú)論多么聰明地運(yùn)行。西海岸的房地產(chǎn)價(jià)值將因過(guò)度建設(shè)而下跌，并為已經(jīng)為擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金的銀行帶來(lái)巨額虧損。因?yàn)樗且患翌I(lǐng)先的房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)，富國(guó)銀行被認(rèn)為特別脆弱。
在專業(yè)方面，巴菲特指出， 富國(guó)銀行 在貸款損失超過(guò)3億美元后，每年的稅前收入超過(guò)10億美元。如果銀行貸款的480億美元中的10％ - 不僅僅是其房地產(chǎn)貸款 - 是受到1991年問(wèn)題的影響，這些產(chǎn)生的損失（包括放棄的利息）平均占本金的30％，公司將大致收支平衡。這樣的一年 - 我們認(rèn)為這只是一種低水平的可能性，不是可能性 - 不會(huì)窘迫我們。”
回想起來(lái)，巴菲特在90年代初期對(duì)富國(guó)銀行的投資一直是他的最愛(ài)之一。在過(guò)去的幾十年里，他增加了自己的股份，截至2018年第三季度，伯克希爾共持有4.42億股。
底線
基本概率，如果學(xué)得很好并應(yīng)用于解決問(wèn)題和分析，可以創(chuàng)造奇跡。巴菲特將其與價(jià)值導(dǎo)向的估值和分析方法相結(jié)合，多年來(lái)已被證明是成功的。盡管有關(guān)投資選擇的信息無(wú)窮無(wú)盡，但巴菲特已經(jīng)一次又一次地證明他的概率方法是真正令人眼前一亮的。更多股票資訊請(qǐng)關(guān)注財(cái)經(jīng)365官網(wǎng)！
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