5月初，美國公布了4月份的ISM制造業(yè)PMI指數(shù)，最新值為54.8，比3月的57.2大幅下降，尤其是其中的新訂單從64.5大幅下降到了57.5，價格指數(shù)分項也從70.5下降到了68.5。產出上升1.0達到58.6，但這是前期新訂單的滯后效應。景氣程度總體開始釋放下降的信號，雖然其絕對程度依然較高。5號公布的非農數(shù)據(jù)新增21.1萬，高于預期，且失業(yè)率繼續(xù)下降到4.4，是本輪中周期的新低點。
事件2:
北京時間5月4日，美聯(lián)儲公布最新利率決議，維持FOMC聯(lián)邦基金利率在0.75%-1%不變，與市場預期一致。重申美聯(lián)儲將循序漸進地加息 ，重申美國經濟所面臨的短期風險“大致平衡”，重申維持資產負債表的再投資策略不變。
前海開源執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經理謝屹認為：4月經濟數(shù)據(jù)顯示經過12個月的復蘇，美國從2016年2月開始的PMI指數(shù)的提升接近了頂點。短周期由庫存投資帶動的階段基本結束，周期動力切換至設備投資。這點從1季度的GDP數(shù)據(jù)可以清晰的看出。庫存投資對1季度美國GDP同比貢獻只有-0.13，而設備投資貢獻在0.29，建筑在0.17；對比2016年的Q3和Q4，當時的庫存投資對GDP的拉動分別在0.27和0.34，相反設備投資只有0.19和0.07。因此我們認為短周期進入了設備投資驅動的階段，該階段歷史上看持續(xù)時間在1~2個季度。因此，美國以及全球經濟整體增速在未來1~2個季度會維持。中長期，我們依舊認為設備投資周期會向下，盡管由于短周期的影響目前他有短期的回升。通脹上，我們認為由于原油價格的下跌，綜合通脹從2月的高點2.70回落到3月的2.38。但是隨著OPEC新減產協(xié)議的逐步展開，原油價格在下半年再度上漲是大概率事件。利率政策上，我們認為下一輪加息會在6月，且其概率目前依然被市場低估，主要原因短期數(shù)據(jù)回落導致對Q2經濟整體增速的信心不足。但我們認為大概率后續(xù)數(shù)據(jù)會展現(xiàn)出持續(xù)向好的情形。
資產配置上，在全球范圍內，基于短期依舊強勁的基本面，我們認為以美股 ，港股 ，包括A股在內的股票市場依舊會好。行業(yè)上，由于中周期在向下，所以避險行業(yè)會持續(xù)向好，正如我們年初至今看到的食品飲料以及家電的上漲均出于這個邏輯。中短期，我們認為周期依然還在。雖然由于3月數(shù)據(jù)里，中美兩國均有所放緩，導致大宗商品以及相關的周期性行業(yè)開始回調。但是我們認為兩大經濟體在貨幣與信貸上維持超預期的的緊縮是小概率。貨幣緊縮在名義上的確扮演著周期終結者的角色，但是她實際上是一個基本面的跟隨變量，若基本面低于預期，緊縮大概率也會低于預期，結果是周期會延長。所以在當前周期短期回撤的過程中，恰恰孕育著投資的機會。品種上，上游的強周期行業(yè)以及基于這些行業(yè)配置的周期優(yōu)選基金會提供不錯的交易性機會。
最后，在周期重新上升的過程中，商品價格將恢復到前期高位，通脹會再起。黃金類資產將首先跟隨上漲。即使在短周期結束以后，黃金還將伴隨著滯漲再度上升。再長遠一點，在滯漲消退以后，加息周期會扭轉，黃金還將有最后一次上漲。