《指引》對(duì)養(yǎng)老型基金管理人設(shè)置了特定門檻：一是近3年公募基金資產(chǎn)平均管理規(guī)模(扣除貨幣市場(chǎng)基金)不低于300億元，已發(fā)行股票型、混合型、債券型基金；二是最近3年沒有重大違法違規(guī)行為。

　　中國(guó)基金報(bào)記者 李樹超

　　近日，《養(yǎng)老型公開募集證券投資基金指引(試行)》(下稱《指引》)初稿開始征求意見，意味著養(yǎng)老型基金這一全新公募基金品種即將在不久的將來(lái)問世。

　　根據(jù)《指引》披露的內(nèi)容，《指引》對(duì)養(yǎng)老型基金的立法依據(jù)、產(chǎn)品定義、產(chǎn)品類型、投資策略、投資比例、子基金要求、基金管理人和基金經(jīng)理要求、運(yùn)作方式和費(fèi)用、銷售適當(dāng)性、存量產(chǎn)品變更等方面作出了詳細(xì)規(guī)定。

　　《指引》對(duì)養(yǎng)老型基金管理人設(shè)置了特定門檻：一是近3年公募基金資產(chǎn)平均管理規(guī)模(扣除貨幣市場(chǎng)基金)不低于300億元，已發(fā)行股票型、混合型、債券型基金；二是最近3年沒有重大違法違規(guī)行為。對(duì)于基金經(jīng)理，則建議應(yīng)具備5年以上的擔(dān)任基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn)，歷史業(yè)績(jī)良好，最近3年無(wú)違規(guī)記錄。

　　中國(guó)基金報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，按照2014年到2016年年底的各家基金公司規(guī)模測(cè)算，有36家大中型基金公司滿足3年非貨幣基金平均規(guī)模超過300億元的規(guī)定。由于目前各家基金公司規(guī)模普遍高于2014年規(guī)模，按照2015年到2017年測(cè)算，滿足3年非貨幣基金平均規(guī)模超過300億元規(guī)定的基金公司有40家到50家。

　　有助培育股市長(zhǎng)期資金

　　鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有

　　多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《指引》有望規(guī)范養(yǎng)老型公募基金的運(yùn)作管理和市場(chǎng)形成，通過鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有培育資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金，為公募基金新業(yè)務(wù)拓展提供了空間。

　　濟(jì)安金信科技有限公司副總經(jīng)理、濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王群航認(rèn)為，一方面，在我國(guó)老齡化問題日趨嚴(yán)重、養(yǎng)老型社會(huì)即將來(lái)臨的時(shí)代背景下，對(duì)養(yǎng)老型公募基金進(jìn)行規(guī)范和引導(dǎo)非常及時(shí)、非常必要，這是應(yīng)對(duì)未來(lái)老齡化趨勢(shì)的國(guó)家戰(zhàn)略，也是基金行業(yè)適應(yīng)社會(huì)發(fā)展需求推出相應(yīng)產(chǎn)品的重要舉措。另一方面，過去市場(chǎng)上有過養(yǎng)老概念的公募產(chǎn)品，如生命周期基金、二級(jí)債基、大量不超過30%持股倉(cāng)位的混合型基金等，這些都是對(duì)養(yǎng)老型公募產(chǎn)品的寶貴探索，針對(duì)養(yǎng)老型基金出臺(tái)《指引》，并將其上升為定型化產(chǎn)品，可以促進(jìn)養(yǎng)老型基金市場(chǎng)形成，同時(shí)引導(dǎo)養(yǎng)老型基金在運(yùn)作管理上更加規(guī)范。

　　北京一位公募基金研究員也認(rèn)為，未來(lái)養(yǎng)老型基金的推出，有利于鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有，避免市場(chǎng)的短期炒作之風(fēng)，追求養(yǎng)老資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。對(duì)資本市場(chǎng)而言，也是培育了長(zhǎng)期資金，有利于資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。另外，養(yǎng)老型基金的目標(biāo)客戶明確，投資運(yùn)作穩(wěn)健，可以樹立公募基金穩(wěn)健運(yùn)作、持有人長(zhǎng)期持有的習(xí)慣，有望成為公募基金新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　該研究員表示，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)的散戶投資呈現(xiàn)短期化的特點(diǎn)，未來(lái)養(yǎng)老型基金的推出將有助于培育資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期資金和長(zhǎng)期投資者，為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　業(yè)內(nèi)人士建議

　　細(xì)化產(chǎn)品期限和投資者匹配

　　雖然目前公募市場(chǎng)沒有養(yǎng)老型基金，但養(yǎng)老概念的公募基金卻不在少數(shù)。

　　據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，截至5月18日，符合《指引》中的產(chǎn)品定義，且包含“養(yǎng)老”字樣的存量基金共有12只(另有10只包含“養(yǎng)老”字樣，以相關(guān)產(chǎn)業(yè)或概念為主題投資的基金，不納入統(tǒng)計(jì))，在2017年一季度末合計(jì)管理規(guī)模為125.62億元。

　　其中，南方基金旗下產(chǎn)品數(shù)量最多，管理規(guī)模市場(chǎng)占比為47.10%，同類中單只產(chǎn)品規(guī)模最大的南方安裕養(yǎng)老混合最新規(guī)模為28.86億元，華安基金和天弘基金各有1只產(chǎn)品，單只規(guī)模均超過10億元。

　　《指引》規(guī)定養(yǎng)老型基金的“目標(biāo)日期策略”在國(guó)內(nèi)公募基金中已有實(shí)踐，如成立于2008年7月23日的匯豐晉信2026周期混合。據(jù)濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心統(tǒng)計(jì)，截至2017年一季度末，該基金資產(chǎn)規(guī)模凈值為0.6億元，在歷史業(yè)績(jī)和穩(wěn)定性均有較多提升空間。

　　王群航認(rèn)為，養(yǎng)老型產(chǎn)品有兩個(gè)關(guān)鍵：一是養(yǎng)老型基金應(yīng)該設(shè)置期限，二是產(chǎn)品期限對(duì)投資者年齡要有準(zhǔn)確的匹配。

　　王群航舉例稱，一個(gè)期限30年的養(yǎng)老型基金，如果按照退休年齡講，對(duì)應(yīng)的是30歲左右的男性或25歲的女性。如果按照壽命算，產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的年齡是40歲上下的投資者。不論對(duì)應(yīng)的是退休年齡還是平均壽命，都對(duì)年齡有準(zhǔn)確定義，以匹配投資者年齡和對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。而且退休后收入會(huì)降低，風(fēng)險(xiǎn)收益要有大的調(diào)整，如果沒有這樣的考慮，養(yǎng)老型基金未來(lái)發(fā)展可能會(huì)存在困難。