與前兩年區域股權市場力推私募債的盛景不同，當前市場人士再談及這項業務時，都諱莫如深。“目前比較敏感，業務發展也需要觀望風向。”多位股交中心人士都給予了類似的回復。而另一方面，監管風暴持續發酵，違規發行私募債的清理整頓工作已開始顯效。目前，多家股交中心在線投融資平臺無新產品開放募集，相關內部人士也表示已停止私募債新產品發行。
監管喊停私募債發行
在違約風波和監管風暴的雙重影響下，區域股權市場私募債市場已“變天”。
今年1月9日，清理整頓各類交易場所部際聯席會議第三次會議召開，點名有部分股權交易場所違規上線私募債產生兌付風險。就在不久之前，“僑興債”違約兌付風波爆發，將區域股權市場私募債產品當前的監管漏洞、風控缺失等問題暴露無遺。在私募債發行中，公開勸誘、公開宣傳、廣告等形式均系違規；在穿透監管下，每期私募債券的投資者合計不得超過200人。但在互聯網傳播崛起和業務發展的驅動、在監管邊界模糊的背景下，這兩條紅線頻被僭越。
1月23日，國務院辦公廳《關于規范發展區域性股權市場的通知》(下稱《通知》)公布，并明確為規范發展區域性股權市場的綱領性文件。《通知》確定了股交市場由省政府監管、承擔風險處置責任，一省一家；證監會進行指導和協調，制定統一的區域性股權市場業務及監管規則。
《通知》對區域股權市場影響深刻，更對私募債業務進行了明確的規定。“省級人民政府應督導區域性股權市場停止除股票、可轉債之外的其他證券(如私募債)的發行和轉讓，并做好存量私募債的風險排查和防范化解工作。在《通知》發布前已經為所在省級行政區域外的企業私募證券或股權的融資、轉讓提供服務的，省級人民政府要按規定限期清理。”
“(《通知》)就是叫停了私募債的發行，存量產品也要排查，跨區的掛牌和私募債要摘掉。”某股交中心內部人士介紹，其所在交易所目前已不再進行新私募債產品申報和發行。由于此前該股交中心私募債整體規模并不大，此次受沖擊程度仍可控。
而從業內多家交易所情況來看，私募債新產品發行普遍受阻，多數已暫停。
前海股交中心此前私募債規模發展較猛，其官網介紹稱，截至目前已發行112期、累計發行169.29億元。目前，其官網所有私募債均顯示已結束募集。有股交中心內部人士介紹，這是由于根據國辦《通知》要求不得公開宣傳，因此不再發布公開信息。而對于私募債產品是否已停止申報，截至發稿尚未得到前海股交中心的回復。
齊魯股交中心、北京股交中心在線投融資平臺，目前亦無新產品募集信息。上述股交中心相關人士表示，目前已不再新發私募債產品，下一步將根據證監會即將出臺的新規進行業務調整或轉型。
在線私募債交易平臺發展較早的浙江股交中心，目前官網也已無新產品開放募集。而記者以投資者身份致電客服時，得到回復稱當前為產品斷檔期，去年已備案產品或仍會繼續發行，新產品備案情況尚不明確。截至發稿，尚未與浙股交官方取得進一步聯系。而天津股交中心的在線投融資平臺上，目前還有少數產品顯示仍可投資。
值得注意的是，此前部分房地產相關產業通過股交中心發行私募債，而部分交易所也允許銀行理財、信托產品、基金和券商資管產品認購。因此，此前私募債也被認為是房地產“曲線融資”的通道。如，前海股交中心最近完成的梧桐私募債，就涉及東莞市東新房地產開發有限公司、深圳市寶安華豐實業有限公司、惠州市隆生房地產有限公司、深圳市茂興置業有限公司等，工商資料顯示均涉及房地產開發和經營業務。
就在2月13日，中國基金業協會發布備案管理規范4號新規，全面收緊私募資管計劃投資房地產，對投資主體、區域等各方面作出規定。包括禁止私募資產管理計劃投資熱點城市的普通住宅項目、禁止向房地產開發企業提供融資用于支付土地出讓價款或補充流動資金等。此前區域股交中心私募債的叫停，也將與此形成較強的呼應。
私募債將迎到期高峰
監管全面收緊、嚴控業務風險，但年內私募債到期壓力仍高企。
目前，區域股權市場發行的多為中小企業私募債。據興業證券固收團隊的研報測算，包括中小企業私募債、集合債、集合票據、PPN和私募發行公司債在內，整體的私募債2017年到期規模達7228億元，同比上升34%。報告還強調，關注無擔保的私募債到期壓力。
報告回顧，自2012年開閘以來，私募債發行規模上在不同階段呈現出明顯的變化。2012至2013年，受制于當時流動性緊張及其自身高風險的特征，投資者對私募債謹慎態度明顯，發行量分別在3890億和5994億，方式上基本都是定向工具。而2014年之后，中小企業私募債發行開始逐步放量，私募債發行規模快速擴張，發行期限集中在3至5年，“對后期形成了集中到期的壓力”。
針對年內整體的私募債到期情況，報告還分析，到期主要集中在3、5、6、9、11這些月份，由于債券收益率上升，加上金融機構對信用債配置需求較弱，企業的再融資難度上升，可能會加大其到期兌付壓力。此外，雖然從比重上看，到期私募債有擔保的比重從2013年的1%上升到了2017年的9%；但由于到期規模的快速擴張，絕對數量上無擔保的債券規模翻了近十倍。“大量即將到期的中小企業私募債面臨著無擔保、無增信的局面，需重點關注無擔保私募債的到期壓力。”
