減持新規(guī)不僅完善了大宗交易“過橋減持”的監(jiān)管安排，還將監(jiān)管范圍擴(kuò)大至持有公司首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份和上市公司非公開發(fā)行的股份的股東，有助于維護(hù)證券市場交易秩序，進(jìn)一步提振市場信心。

　　5月27日，證監(jiān)會網(wǎng)站發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，隨后滬深兩大交易所相繼發(fā)布上市公司股東及董監(jiān)高減持股份實(shí)施細(xì)則。

　　基金公司熱議監(jiān)管層減持新規(guī)，普遍認(rèn)為：這一新舉措不僅完善了大宗交易“過橋減持”的監(jiān)管安排，還將監(jiān)管范圍擴(kuò)大至持有公司首次公開發(fā)行前發(fā)行的股份和上市公司非公開發(fā)行的股份的股東，有助于維護(hù)證券市場交易秩序，進(jìn)一步提振市場信心。

　　在定向增發(fā)股東的減持新規(guī)中規(guī)定了限售期解禁后集合競價12個月內(nèi)減持不得超過50%，有基金公司表示，定增基金很可能需要延長封閉期來適應(yīng)減持新規(guī)。

　　減持新規(guī)提振股市信心 長期利好A股市場發(fā)展

　　華商基金接受證券時報記者采訪表示，完善后的減持制度將進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司股東、董監(jiān)高規(guī)范、理性、有序減持股份，有利于進(jìn)一步健全上市公司治理，形成穩(wěn)定的市場預(yù)期，維護(hù)證券市場交易秩序，進(jìn)一步提振市場信心。

　　南方大型基金人士有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，新規(guī)對于上市公司大股東、IPO和定增前入股的特定股東、以及董監(jiān)高等減持行為進(jìn)行了規(guī)范，對減持行為增加了約束條款，證監(jiān)會這一系列舉措長期利好中國證券市場的發(fā)展。

　　在減持行為方面，細(xì)則新增了包括：減持上市公司非公開發(fā)行股份的，在解禁后12個月內(nèi)不得超過其持股量的50%；通過大宗交易方式減持股份，在連續(xù)90個自然日內(nèi)不得超過公司股份總數(shù)的2%，且受讓方在受讓后6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓；通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持股份導(dǎo)致喪失大股東身份的，出讓方、受讓方應(yīng)當(dāng)在6個月內(nèi)繼續(xù)遵守減持比例和信息披露的要求；董監(jiān)高辭職的，仍須按原定任期遵守股份轉(zhuǎn)讓的限制性規(guī)定等等。

　　華商基金進(jìn)一步表示，修改后的減持制度將更有利于引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)資本專注實(shí)業(yè)。減持制度的升級，對上市公司股東減持行為進(jìn)行規(guī)范，而不是完全限制，亦將進(jìn)一步維護(hù)市場秩序、保護(hù)中小投資者利益。

　　“監(jiān)管層優(yōu)化了IPO、定增退出機(jī)制，緩和了限售股解禁后對股市的沖擊，在退出時更加平滑。”華東地區(qū)一位管理定增基金的基金經(jīng)理表示，減持新規(guī)充分說明監(jiān)管層對市場長期投資的政策導(dǎo)向，促進(jìn)投資者，尤其是長期資金、產(chǎn)業(yè)資本回歸價值投資。

　　“新規(guī)之下，對再融資市場有一定影響，可能引起上市公司兩極分化。”基金相關(guān)人士接受采訪時強(qiáng)調(diào)，但事實(shí)上，這一系列新規(guī)促進(jìn)了A股市場的良性發(fā)展，讓優(yōu)秀的上市公司突出優(yōu)勢，有利于提高上市公司質(zhì)量，倒逼一二級市場的價格合理化。

　　定增基金需延長一年封閉期

　　從減持新規(guī)條款來看，最受基金公司關(guān)注的條款是：定增股東限售期解禁后，集合競價12個月內(nèi)減持不得超過50%。這一條款將影響到基金公司的定增基金或定增專戶產(chǎn)品。

　　“新規(guī)影響了定增基金投資運(yùn)作，已參與上市公司定增項目退出期延長，在一定程度上降低了資金的流動性，基金資產(chǎn)變現(xiàn)能力弱，可能影響投資者進(jìn)行贖回操作。”上海某位定增基金經(jīng)理表示。

　　據(jù)了解，市場上大部分定增基金產(chǎn)品的封閉期為18個月，投資標(biāo)的主要為一年期定增項目。根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計，這類基金在封閉期的前半年內(nèi)參與定增，并在后續(xù)一年中等待解禁，陸續(xù)退出。

　　按照減持新規(guī)，定向增發(fā)限售股減持完相關(guān)股份，至少需要一年多時間，此前相關(guān)定增基金的18個月封閉期限顯然不能滿足新規(guī)定。

　　為了適應(yīng)減持新規(guī)，多家基金公司有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，定增基金或定增專戶的封閉期需要從此前的18個月為主，延長到30個月為主，也就是需要封閉兩年半。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，延長產(chǎn)品封閉期、修改投資方案，可能是定增基金目前需要解決的問題。

　　“新規(guī)發(fā)布之日即為執(zhí)行之日，并對已解禁項目納入監(jiān)管范圍，反映了監(jiān)管層的嚴(yán)控決定。”上海某定增基金經(jīng)理坦言，規(guī)范市場后，定增基金會更加趨于市場化，其基金管理人的專業(yè)投資能力將直接受市場考驗(yàn)。