2017年前五個月即將走完，經歷了潮起潮落，A股市場仍然沒有出現期待中的牛市行情；受此影響，權益類基金開年迄今的成績平平。

　　梳理今年以來的基金收益，紅周刊記者注意到，2016年年終排名靠前的基金出現了業績分化，多數出現了排名的大幅滑落，去年股基的黑馬冠軍圓信永豐優加生活最新排名滑落至195只同類基金中的第71位；去年股基的亞軍嘉實環保低碳則滑落至第86位。

　　或許排位上的滑落還不能說明實質問題，但是凈值增長率為負，篤定會讓追捧明星們的基民抓狂。數據統計表明，截至5月24日收盤，2016年混基冠軍興業聚利今年以來的凈值增長率為-0.80%，混基亞軍天弘永定成長今年以來的凈值增長率為-2.97%。當然不得不提內地公募的旗幟性人物任澤松，其成名作中郵戰略新興產業開年迄今的凈值增長率為-8.16%。

　　興業聚利好運耗盡？

　　2016年，由資深基金經理臘博所操盤的興業聚利最終憑借29.85%的年度收益率拿下混基的年終冠軍，而股基冠軍去年也僅僅錄得17.96%的凈值漲幅，因此興業聚利實際上問鼎了年終權益類冠軍。

　　然而，仔細探尋興業聚利的奪冠路徑，其中不乏運氣的成份。分季度的季報顯示，基金的倉位變化明顯。2015年四季度興業聚利的股票倉位僅為2.14%，2016年一季度末，基金的股票倉位則提升至33%，隨后兩個季度進一步提升至52%和64%，去年四季度末則將股票倉位降至47.62%。

　　對此，一位不愿具名的北京基金分析師表示，實際上，2016年部分基金依然存在凈值失真的現象，由于熔斷后基金遭遇大額贖回，贖回費計入基金資產為基金帶來了正收益。

　　但如今時過境遷，興業聚利2017年以來的凈值增長率為負。記者查閱稍早前興業聚利的一季報，發現作為一只秉承絕對收益理念的基金，興業聚利在今年一季度再次降低了股票倉位。截至3月31日，該基金的股票倉位約為26.32%，較去年四季度末下降了約21個百分點。

　　對此，基金經理臘博在季報總計中一言帶過：“基金自上而下進行資產配置，根據各細分資產的風險和收益率預期變化進行動態調整。”從季報的大類資產配置中可以發現，實際上興業聚利第一季度不僅降低了股票倉位，而且債券的配比也僅為6%，其將主要的倉位都用在了配置返售金融資產上。

　　如是判斷，基金經理可能是出于對今年股市走勢缺乏信心，因此降低了股票倉位，這固然可以規避掉二級市場的跌宕起伏，但實際上可能也錯失了包括軍工、雄安、粵港澳、環保等主題性投資機會，緣何臘博如此謹慎？

　　綜合記者的采訪，雖然該基金凈值曾受益于大額贖回帶來的贖回費收益，但基金規模日趨減小或許成為基金操盤手要警惕的隱患，為此基金經理或許被迫降低股票倉位提高流動性。資料顯示，當年該基金成立時的募集份額約50億，而今年一季度末的數字僅約2.8億。

　　天弘永定成長買錯兩股？

　　與興業聚利“錯誤”減倉不同，天弘永定成長的衰落或許與買錯股票有關。

　　來自Wind資訊的統計表明，作為天弘旗下較早成立的基金，天弘永定成長自2008年12月成立以來前后經歷過五任基金經理，現任基金經理是肖志剛。去年的混基年度亞軍讓天弘感受到了余額寶以外的快樂，但截至5月24日，該基金今年以來的收益率為-2.97%，在504只同類基金排名第316位。

　　排名冰火兩重天的背后，《紅周刊》記者注意到，基金經理在最近兩季的季報總結中似乎曝光出業績下滑的真實原因。2016年四季報中，他表示，經濟正在經歷新的一輪朱格拉產能設備周期，在經濟第一階段景氣上行的是生活資料，即面向個人消費者的衣食住行等行業，包括地產、汽車、家電等耐用消費品，也包括食品、白酒等日常消費品，這些行業是該基金重點持有的行業。

　　然而到了基金的一季報中，肖志剛則表示，基金在年初重點配置了生產資料類的股票，而一季度裝備制造類生產資料的景氣度如期快速上升，但是股價卻沒有完全反映，基金在二季度仍重點配置。梳理兩季季報總結，紅周刊記者判斷，如果該基金遵循四季度思路仍重配家電、白酒等消費品行業的話，應該不會錯過近期以貴州茅臺、格力電器為首的白馬藍籌股行情，也就不會導致排名掉至同類后二分之一的位置，調倉調錯行業或許是基金排名直線下滑的主因。

　　進一步看基金一季報中所配置的十大重倉股，記者注意到有趣的一點，今年一季度所新建倉的兩只股票出現較大跌幅，開年迄今它們下跌約為30%。這兩只股票分別是新筑股份和亞威股份，而這兩家公司恰好屬于肖志剛指出的股價尚未完全反映景氣度快速上升的裝備制造類生產資料行業。

　　從二級市場的走勢來看，兩家公司的股價基本從三月末開始步入直線下跌通道，隨大盤出現深幅回調，如今二季度僅剩約一個月左右的時間，照目前市場的大環境看，股價想要完全反映景氣度更為難上加難。

　　任澤松篤信中小創釀苦果？

　　相比臘博和肖志剛，貴為后王亞偉時代的公募一哥任澤松，其在資本市場上的一舉一動也頗為引人關注。

　　然而，其賴以成名的代表作中郵新興產業同樣在今年遭遇了滑鐵盧。Wind資訊的數據顯示，截至5月24日，該基金今年以來的凈值增長率約為-8.16%，其在504只同類基金中僅僅排在了第440位。

　　仔細梳理2016年四季度和2017年一季度的十大重倉股，《紅周刊》記者發現竟然是完全相同的十個名字，只是重倉股的前后順序出現了調換而已；這其中多只股票實際已是連續多個季度重倉了。而任澤松的這種“堅持”不僅體現在重倉股上，而且也體現在了股票倉位和重配的行業板塊上。

　　數據顯示，中郵戰略新興產業的股票倉位自去年三季度以來持續上升。三季度末，該基金的股票倉位從上一季度的80.50%飆升至90.35%，此后基金的倉位再也沒有跌回至九成以下。2016年四季度末，該基金的股票倉位進一步升至92.14%；2017年一季度末，該基金的股票倉位則升至94.25%。

　　倉位逐季的小步快跑并沒有換回靚麗的成績單，結合名字一致的十大重倉股來判斷，核心的問題還是出在了投資重心的“錯配”上。記者注意到，任澤松在一季報中陳述：“在行業配置方面，我們認為能夠穿越周期的更多是代表未來經濟發展方向的戰略新興產業，保持了對信息技術、生物醫藥、高端制造、新材料以及環保等行業的重點配置。”

　　然而，該基金一季度報中的十大重倉股表現卻并不給力。Wind數據顯示，十只股票中僅僅有兩只開年迄今股價上漲，其中惟一漲幅超過10%的股票是隸屬于環保板塊的天壕環境；而連續多個季度所重倉的樂視網、爾康制藥、昆侖萬維等都接二連三地成為市場的“黑天鵝”。數據顯示，目前任澤松參與管理的基金已經達到了七只之多，任澤松是否會分身乏術而影響業績呢？

　　綜上所述，2017年還有一半多的時間，但愿上述昔日明星基金能后程發力，不會蛻變成流星！■