中國基金報記者 趙婷
近期，“煤飛色舞”行情再現，周期股儼然成為接棒“漂亮50”的投資主線。在私募基金人士看來，除相關公司業績和宏觀經濟超預期的驅動因素外，還隱藏著資金有在周期股抱團趨勢的邏輯。不管從基本面還是資金層面看，未來周期股行情仍將持續一段時間。
資金抱團邏輯
近期，滬指周線5連陽，煤炭、鋼鐵、有色為主的上游周期板塊整體漲幅居前。名禹資產董事長王益聰表示，這幾大行業中大多公司業績超預期，估值水平下降，符合機構對估值和業績相匹配的需求，這是周期股上漲最直接的驅動力量。
倍霖杉資產董事長高杉同樣認可周期股業績反轉的邏輯。他表示，一季度市場對經濟下行的預期強烈，周期股遭到殺跌，但現貨的價格下跌沒有期貨那么明顯，如今去庫存結束，價格企穩，再疊加中報業績催化，自然拉動一波行情。
同犇投資分析，周期股爆發背后有多個因素支撐：一是經濟基本面超預期，需求平穩偏弱復蘇；二是流動性緩解，利率快速上行緩解，商品價格繼續大漲，上市公司盈利維持高位持續時間長；三是投資者預期改變，之前投資者預期周期性行業高盈利不可持續，后面因行政等力量，供給維持收縮狀態，因而投資者預期有所改變；四是臨近中報披露期，周期性行業普遍盈利大幅增長。
在市場普遍認為周期股業績預期的支撐外，也有投資人士指出，其中還有資金層面和市場風格轉換的因素。
兆天投資總經理范迪釗表示，一方面市場對經濟悲觀的預期在緩解，另一方面市場風險偏好在逐漸上升。這個過程中，部分資金會從上半年抱團的白馬股走出來，面臨兩個方向的選擇，一個是周期股，一個是創業板。盡管創業板中的部分個股已在6月份逐步走出低谷，但很多中報業績不達預期，再加IPO等政策層面的壓力，目前看創業板并不是合適的配置時機。因此，這部分資金集中涌進業績不錯、估值較低的周期股。
王益聰也表示，周期品有所表現存在市場熱點擴散的因素。上半年大消費已經到了合理估值區間，向上存在壓力，投資機會開始多元化，熱點也有所擴散，這有利于處于底部，且基本面向好的周期股演化一段時間。另外，從交易層面來看，一季度周期品下挫，機構配置降到較低的水平，但目前面對市場變化，機構也會增加配置，交易層面也較有優勢。
中短期行情或將持續
在私募人士看來，短期的多種因素仍能為周期品的基本面提供上升空間，周期股的行情仍能延續。
高杉直言，周期股的瘋狂上漲還沒有開始。他認為，周期股行情至少會持續半年的時間，因此今年經濟不會很差，周期品行業供給沒有增加，需求又穩定，利潤還會繼續集中。周期股短期會有波動，但過了行業淡季后，后面還會啟動一波上漲行情。
范迪釗也認為，周期股行情還會持續一段時間，從基本面上看未來3到6個月業績能夠維持。政策角度來看，下半年供給側改革也還會持續，對周期股的刺激會不斷有催化劑，刺激資金的買入沖動，增量能夠持續。“只要創業板起不來，資金就在周期、藍籌、白馬成長里面轉來轉去，除非創業板真的能夠恢復，才會讓資金分流，周期股才會出現較大幅度的調整。但目前看至少三季度還是能夠持續。”范迪釗表示。
王益聰則分析，多個因素導致周期股未來業績依然能有提升空間：一是中國經濟數據不排除繼續超預期，供給側改革繼續推進；二是美元疲弱也超預期；三是美國數據總體偏弱，但全球經濟還是處于同步復蘇的過程；四季度不排除美國在基建方面有所進展，這些因素還沒有到證偽的時候，周期品短期回調之后還有可能卷土重來。
不過，也有投資人士對周期股的未來趨勢不甚樂觀。同犇投資認為，目前周期股上漲的邏輯不能持續支撐其漲幅，原因在于當流動性邊際變緊或者當煤炭鋼鐵等上游價格漲幅太大，且大幅擠占下游行業利潤，政府行政力量會對商品進行相關控價，另外，投資者情緒太樂觀或是太悲觀時候，后期情緒都會有所修復；從中長期的邏輯來看，中國固定資產投資增速未來會有所下降，當前上游商品價格利潤過于豐厚，長期不可持續。
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