信托公司在做好自身業務的同時，也一直在回報社會，推動了實體經濟的發展。對于客戶也付出了高收益的回報。這使信托公司在收獲業績的同時，也提升了自己的形象，贏得了客戶的信任。
近期，信托業協會公布了信托公司的發展報告，在報告中，顯示了信托行業近幾年的飛速發展，同時，也指出了信托公司在經濟發展中的重要作用。信托公司是一個金融機構，它對資金有著導向的作用，促進了經濟的發展。
信托主業轉型取得成效，固有業務拖累業績。多措力促信托主業，全年信托業務收入5.63億，同比增長24.86%，轉型取得突出成效。信托作為公司業績的主要來源，貢獻56%的收入，信托業務的發力穩定公司收入下滑趨勢。固有業務受累2016年市場大幅調整，投資收益同比下滑47%至2.75億，其中交易性金融資產和可供出售金融資產雙雙表現不佳所致;利息收入1.72億，同比持平。應付職工薪酬3.33億，同比增長19%，增幅超越凈利潤增長幅度，激勵機制的超預期側面印證公司發展潛力十足。
行業量價齊漲迎來黃金發展期，純血上市信托公司搭乘行業快車。公司2016年末信托資產規模達到歷史新高的2538億，YOY+36%VS行業18%，主動管理比例上升至53%，同比擴大6個百分點。展望2017年，金融去杠桿、防監管套利大勢所趨，監管對于信托態度邊際改善。1月份社融中新增信托貸款同比暴漲56倍，創下歷史最高的3175億，存量通道業務加速回流信托被逐步證實。公司作為稀缺的上市信托機構，經歷33 年發展和23 年上市的磨練，疊加轉型的深入，在瓜分增量通道業務時優勢明顯，發展空間可期。
公司資產重組流產，定增計劃折戟，未來擴張腳步仍值得期待。公司日前收購長安銀行股權失敗，外延擴張短暫時受阻;同時定增計劃受制于證監會再融資18個月間隔期新規而擱淺;雖然短期黑天鵝事件頻發，但公司混業經營趨勢不變，同時參股陜西AMC充分享受債轉股新政，未來傳統業務的外延擴張和金控版圖的不斷完善將迫切需要提高響應資本金規模。
投資建議：我們維持公司審慎推薦評級。基于：1)信托業務發展趨勢良好，業績和規模增速皆超過行業，未來行業量價齊漲，公司有望分得一杯羹;2)公司事件催化因素頻出，AMC、資產重組、定增等資本運作相對頻繁，估值具備一定溢價。我們預計公司17年凈利潤6.2億，根據分部法估值，對應總市值為167億，但考慮到公司體量較小且外延式擴張預期強勁，給予公司1.3X行業市值溢價，對應217億市值，目標價7.02元，空間8%，35X 17年PE。