改革開(kāi)放三十余年，國(guó)人外語(yǔ)水平的提高是顯而易見(jiàn)的，但國(guó)人國(guó)語(yǔ)水平的下降同樣令人擔(dān)憂。一些常見(jiàn)的詞語(yǔ)都可以被顛倒是非黑白了，不知老祖宗們?cè)撟骱胃邢搿１热纾俺B(tài)化”這本不是一個(gè)晦澀難懂的詞，但如今被賦予了非同一般的意義。如，A股市場(chǎng)的IPO以全世界都沒(méi)有的超高速節(jié)奏發(fā)行，但輿論方面卻稱為是“IPO常態(tài)化”；又比如，A股退市公司，一年難得看到一、兩家，A股市場(chǎng)的輿論又稱，A股退市常態(tài)化。真不知老祖宗們會(huì)不會(huì)因此氣得死去活來(lái)。
上周三，深交所對(duì)*ST新都作出股票終止上市的決定，這也使得*ST新都成為今年“退市第一股”。于是退市制度又成了當(dāng)下市場(chǎng)關(guān)注的一個(gè)焦點(diǎn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前A股退市公司累計(jì)約為90余家，年均退市率約0.35%，這個(gè)退市比率顯然與“常態(tài)化”的要求相距甚遠(yuǎn)。因?yàn)閺木惩獾某墒熨Y本市場(chǎng)來(lái)看，年退市率一般在6%以上。美國(guó)股市的退市率甚至達(dá)到了8%。甚至在有的年份里，退市公司的數(shù)量超過(guò)了上市公司的數(shù)量。
以美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)為例，1996年-1999年底，共有1179家納斯達(dá)克上市公司下市,平均每年下市393家。隨著新上市公司加入陣營(yíng),上市公司總數(shù)實(shí)際減少了727家，新上市公司數(shù)只占同期下市公司數(shù)的38.34%。截止99年底納斯達(dá)克市場(chǎng)上市公司有4829家，低于1996年的5556家,三年間減少了13.08%。因此，了解了美國(guó)公司退市的情況，我們應(yīng)該知道退市制度“常態(tài)化”該是個(gè)什么樣子了。僅以0.35%的年均退市率就稱A股退市常態(tài)化，這也未免太井底之蛙了。
而且就0.35%的年均退市率來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)粉飾了的數(shù)字。雖然目前A股退市公司有90余家，但這其中有42家上市公司的退市是因?yàn)樗接谢⑽蘸喜⒒蜃C券置換的緣故。這與市場(chǎng)通常所說(shuō)的退市是完全不同的。因?yàn)槲覀兺ǔＫf(shuō)的退市，指的是業(yè)績(jī)?nèi)晏潛p的退市，是因?yàn)檫`法違規(guī)的退市。因此，如果剔除了這42家非常規(guī)退市公司，年均0.35%的退市率還要打個(gè)折。
那么A股年均退市率低，是不是因?yàn)锳股上市公司質(zhì)量高、沒(méi)有適宜退市的公司的緣故嗎？顯然并非如此。其根本原因在于退市制度不完善，或者說(shuō)是不能嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的緣故，以至A股市場(chǎng)的退市變成了一種“釣魚(yú)式執(zhí)法”，誰(shuí)倒霉誰(shuí)退市，那些退市的公司基本上可以認(rèn)為是倒霉公司。
比如，三年虧損退市，有的公司可以長(zhǎng)期停牌，直到業(yè)績(jī)扭虧為盈了為止。有的公司則通過(guò)“一二一”做賬的方式來(lái)確保公司不三年連虧，還有很多公司靠政府補(bǔ)貼來(lái)保殼。總之為了避免退市，上市公司乃至地方政府會(huì)使出五花八門(mén)的招。
又比如，強(qiáng)制退市，則是一種典型的釣魚(yú)執(zhí)法。雖然在強(qiáng)制退市問(wèn)題上，市場(chǎng)津津樂(lè)道于對(duì)欣泰電氣的強(qiáng)制退市。但實(shí)際上欣泰電氣就是一個(gè)倒霉鬼。因?yàn)樵谄渲埃緫?yīng)成為欺詐發(fā)行退市第一股的海聯(lián)訊硬是被管理層放生了。而在欣泰電氣之后，同樣是在IPO時(shí)存在虛假信息披露的登云股份，證監(jiān)會(huì)只是給予60萬(wàn)元的罰款，并沒(méi)有將該公司強(qiáng)制退市。因此，企業(yè)退市不退市，就看監(jiān)管者如何執(zhí)法了，誰(shuí)倒霉誰(shuí)就會(huì)被退市。
也正因如此，當(dāng)下A股市場(chǎng)的退市基本處于“釣魚(yú)式執(zhí)法”階段，距離“退市常態(tài)化”還相差十萬(wàn)八千里。在這個(gè)問(wèn)題上，監(jiān)管者還有很多的事情要做。比如，進(jìn)一步完善退市制度，比如，從嚴(yán)執(zhí)法，真正做到有一家退一家。而與此同時(shí)，對(duì)投資者的保護(hù)還要跟上，不能讓退市的損失都由投資者來(lái)扛，該由上市公司及其高管承擔(dān)的責(zé)任，就必須由上市公司與高管來(lái)負(fù)責(zé)。比如*ST新都的退市源于公司的違規(guī)擔(dān)保，那么投資者的損失就必須由上市公司及相關(guān)的高管來(lái)賠償。
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