國際經濟：特朗普公布減稅方案，法大選馬克龍領跑，海外風險偏好修復。特朗普公布“史無前例”減稅方案，關鍵內容包括：大幅降低企業所得稅率，由35%降至15%;個人所得稅稅率由七檔減少到三檔;對美國企業的海外現金回流進行一次性征稅，鼓勵資金流回美國。預計法案通過將推遲到2018年。減稅、混改、鼓勵競爭創新等是供給側改革的核心，是完善市場經濟效率的基本途徑，不能以其他名義違反經濟規律。美國一季度GDP增速僅0.7%，創3年新低，預期1%，前值2.1%，主因是消費者支出增速急速下降。美參眾兩院相繼批準臨時性開支議案，美政府暫避免關門危機。歐央行維持零利率和每月600億歐元購債規模不變。日央行維持短期利率在-0.1%不變。法國大選首輪馬克龍領跑，民調顯示其次輪勝率大大高于勒龐，降低了法國脫歐的可能性，提升了市場風險偏好，歐美股市反應積極，黃金、日元、美債等避險資產普跌，歐元、英鎊走強。
國內經濟：需求價格盈利回落，供給出清龍頭企業受益。4月制造業PMI超預期下降為51.2，預期51.7，前值51.8，連續7個月處于51%以上擴張區間，從分項來看，生產、新訂單、新出口訂單、原材料購進價格、出廠價格均下降，原材料庫存與上月持平，產成品庫存上升，主動補庫存結束、向被動補庫存階段轉換。供給出清，剩者為王，龍頭企業受益，大企業繼續好于小企業。傳統競爭性領域的出清主要是因為過去30多年來改革開放所建立的市場經濟體系，未來供給側改革仍任重道遠。因價格回落、基數影響等，工業企業利潤增速高位回落，3月規上企業利潤同比增長23.8%，較1-2月回落7.7個百分點。因主營業務收入延續上升而利潤回落，表明生產向好而價格回落。4月地產銷售同比降幅擴大、土地成交同比降幅縮窄，乘用車銷量緩慢上升但增速疲軟，發電耗煤量同比14.3%低于上月，高爐開工率小幅下降，鋼價環比升同比降，菜肉價格回落，燃油價格增速回落。
貨幣：金融去杠桿，資金面緊平衡。4月銀行業監管政策密集出臺，金融防風險去杠桿，資金面緊平衡，短期資金甚至較緊俏，央行本周四減少資金投放，從金融體系凈回籠資金，表明其傾向在維持流動性基本平穩的同時，仍保持一定的倒逼壓力。Shibor連續8日全線上漲。4月28日隔夜Shibor為2.8190%，創2015年4月3日以來新高。本周R007利率為4.1818%，較上周上升63.79個BP;DR007利率為3.1818%，較上周上升37.23個BP;10年期國債收益率為3.4668%，較上周上升0.54個BP。人民幣匯率小幅貶值。
政策：政治局集體學習金融安全，國務院專項資金支持打好藍天保衛戰。政治局會議強調，要高度重視防控金融風險，加強監管協調，加強金融服務實體經濟，加大懲處違規違法行為工作力度。政治局就維護國家金融安全進行第四十次集體學習，習近平就維護金融安全提出6項任務：深化金融改革，加強金融監管，采取措施處置風險點，為實體經濟發展創造良好金融環境，提高領導干部金融工作能力，加強黨對金融工作的領導。保監會印發《關于進一步加強保險業風險防控工作的通知》、《關于強化保險監管打擊違法違規行為，整治市場亂象的通知》。國務院常務會議要求打好藍天保衛戰，由中央財政安排專項資金，明確路線圖和推進時間表，力求推動京津冀空氣質量改善。雄安新區30平方公里啟動區的控制性詳規和城市設計將面向全球招標，國開行將投1300億資金支持起步區建設。
市場：供給出清+風險偏好低，剩者為王龍頭受益。近期金融去杠桿和庫存周期接近尾聲對短期經濟運行產生一定壓力，但供給出清、需求復蘇、新政治周期開始，經濟短期W型中期L型，企業資產負債表持續修復為中期新周期醞釀力量。近期金融去杠桿導致無風險利率上升和風險偏好下降，但分子基本面有支撐，且股市杠桿去化比較充分，我們維持股市指數震蕩向上、結構性機會為主的判斷，跌了敢買、漲了兌現，每一次回調都值得買入。在供給出清和低風險偏好的背景下，尋找能夠穿越周期、承擔行業整合者角色的行業龍頭，給予估值溢價，要買就買龍頭，無論價值、成長還是周期。在金融去杠桿和經濟短期回調尚不足以引發貨幣再度寬松的背景下，債市配置價值凸顯但交易性機會仍需等待。房地產周期長期看人口、中期看土地、短期看金融，未來房市短周期調整將到2018年上半年。
風險提示：地緣局勢擦槍走火;美聯儲加息超預期;金融去杠桿過快過緊;房地產調控過緊;改革低于預期;債務風險。