摘要：隔夜歐洲行情不慍不火，德法等國(guó)國(guó)債窄幅波動(dòng)，股市走勢(shì)溫和，美國(guó)國(guó)債則受市場(chǎng)氣氛渲染和較好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)刺激下，持續(xù)遭受拋壓。巨大的信用債發(fā)行和3yr拍賣(mài)也為T(mén)Y上行提供了動(dòng)力。DPRK通過(guò)駐英大使放風(fēng)說(shuō)要第六次nuc試驗(yàn)，以及Comey被解職，尚未引起成規(guī)模risk off。
歐洲時(shí)間，數(shù)據(jù)面基本真空，市場(chǎng)還是在較為樂(lè)觀的情緒中溫和演繹，EUR跌，ESTOXX50漲，bund跌。而昨天的札記的題目和封面讓一些tx感到很好奇，紛紛問(wèn)是怎么個(gè)意思啊。unkind unwind直譯可以為不同尋常的清倉(cāng)，指的是前天歐洲市場(chǎng)在法國(guó)大選落定之后多歐元多德國(guó)國(guó)債空法國(guó)國(guó)債的倉(cāng)位迅速而堅(jiān)決的清倉(cāng)。同時(shí)，unkind unwind也可以翻譯為不同尋常的脫光，所以就借用了佛誕節(jié)的一張照片。佛祖本是赤條條了無(wú)牽掛來(lái)到世上，但被尊崇久了大家就只記得他穿袈裟的模樣，其實(shí)在佛誕節(jié)也是要unwind啊。這波止盈之所以會(huì)如此猛烈，在于后期Macron執(zhí)政還有很多變數(shù)，關(guān)鍵是能否在下月大選中能否獲得議會(huì)多數(shù)黨地位以及和親自挑選的PM能否心領(lǐng)神會(huì)的配合。上周民調(diào)顯示，Macron創(chuàng)建的En Marche！能夠贏得全部577個(gè)席位中的250到290個(gè)。但是France is france!這個(gè)議會(huì)選舉也是難以預(yù)料。法國(guó)議會(huì)選舉也是兩輪，任何一位在第一輪得票率超過(guò)12.5%的都可以進(jìn)入下一輪。根據(jù)一家偏左派的報(bào)紙Le Monde搞的一個(gè)民調(diào)，據(jù)說(shuō)有五分之三的人不希望Macron獲得國(guó)民大會(huì)的絕對(duì)多數(shù)席位?？扇绻麤](méi)有多數(shù)黨地位，即便是在總統(tǒng)制下，他的政治設(shè)想施展的空間就大大縮減了。要知道，畢竟FE1，他也就得票比五分之一多一點(diǎn)兒。而此時(shí)此刻，外界對(duì)Macron期望很高，昨晚德國(guó)財(cái)長(zhǎng)Schaeuble甚至表態(tài)說(shuō)愿意做任何事確保Macron能夠做到加強(qiáng)EU和貨幣聯(lián)盟。正所謂期望越高，擔(dān)心越大。同時(shí)，今天上午接待一家house的歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家來(lái)訪，得知?dú)W洲的糟心事兒還多著呢。怎么辦，指望M&M組合吧
美國(guó)時(shí)間，實(shí)際是在6點(diǎn)美國(guó)NFIB中小企業(yè)樂(lè)觀程度指數(shù)（又一個(gè)soft data）出來(lái)，104.5，較上期104.7有所下降，但還是處于歷史高位。10點(diǎn)，JOLTs 5743,與上期一致，quit rate 保持在2.1%，真是不錯(cuò)啊。批發(fā)庫(kù)存mom0.2%，批發(fā)貿(mào)易銷(xiāo)售mom從上期0.6%下降至0.0%，hard to tell。美國(guó)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型：下調(diào)美國(guó)第二季度GDP預(yù)期0.6個(gè)百分點(diǎn)，至增長(zhǎng)3.6%。市場(chǎng)則繼續(xù)延續(xù)歐洲樂(lè)觀情緒，indu/spx接力上漲，apple市值已經(jīng)超800bn了。TY也一樣。而Fed委員講話一個(gè)賽一個(gè)鷹。11:40，Kansaa Fed George（2016年有投票權(quán)）說(shuō)不應(yīng)當(dāng)因?yàn)榈谝患径菺DP增速放緩而暫停循序漸進(jìn)地加息。推遲循序漸進(jìn)地加息有風(fēng)險(xiǎn)。重申美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在2017年開(kāi)始縮表。凌晨一點(diǎn)，Boston Fed Rosengren（2019年有投票權(quán)）：美國(guó)失業(yè)率若降至4%下方，將造成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱并推高利率。當(dāng)前4.4%的失業(yè)率水平低于對(duì)“充分就業(yè)狀態(tài)”所預(yù)估的4.7%。加上巨量信用債發(fā)行，3yr拍賣(mài)也很萎靡，TY一度升至2.41.然后，就在凌晨三點(diǎn)40，DPRK駐英國(guó)大使說(shuō)將在其領(lǐng)導(dǎo)人選擇的時(shí)間和地點(diǎn)進(jìn)行第六次核試驗(yàn)。朝鮮將忽視國(guó)際社會(huì)對(duì)朝的警告，繼續(xù)實(shí)施其彈道導(dǎo)彈和核計(jì)劃。此言一出，韓元兌日元跌破113.90，美元兌日元跌破114關(guān)口。美股下跌，COMEX黃金期貨短線上揚(yáng)6.64美元至1224.26美元/盎司，美債收益率回吐漲幅。這還不算，凌晨5:30，Trump上演了現(xiàn)實(shí)版學(xué)徒，fire掉FBI局長(zhǎng)Comey。罪名是在調(diào)查hillary郵件門(mén)事件中誤導(dǎo)了國(guó)會(huì)。有謠言說(shuō)是Comey暗中調(diào)查T(mén)rump競(jìng)選團(tuán)隊(duì)涉嫌與俄羅斯勾結(jié)的事兒。如果是真的，那可就是“你丫挺的沒(méi)有我級(jí)別高，居然敢調(diào)查我，f**k off!"的一出宮斗。至少截至目前，市場(chǎng)是這么認(rèn)為的，雖然事兒不小，但并沒(méi)有引發(fā)risk-off情緒。
亞洲時(shí)間，上午4月CPI同比1.2%，預(yù)期1.1%，前值0.9%；PPI同比6.4%，預(yù)期6.7%，前值7.6%。至少近期看大宗跌成這個(gè)鬼樣子，PPI動(dòng)能消失了，但cpi加速上揚(yáng)不是好兆頭，而且這還是在貨幣政策收緊的情況下。今天還看了一份報(bào)告，用美國(guó)cpi成分構(gòu)成度量天朝cpi，嚇?biāo)缹殞毩?。然后央媽今日omo110bn repo，到期190bn，回收80bn，另發(fā)放補(bǔ)充抵押貸款47.6bn，合計(jì)回收32.4bn。我大A股開(kāi)盤(pán)縮量反彈，居然是科技股領(lǐng)頭。TF則演繹了ABC三疊浪下跌，連李小加說(shuō)債市通只有幾周啦都沒(méi)用。到了下午，除了上證50，滬深300之外blue chip外，其他板塊好比那一年啊。據(jù)說(shuō)是msci中國(guó)指數(shù)和上綜指的30天相關(guān)系數(shù)幾乎為0了。最近國(guó)內(nèi)很多分析師都在猜這波嚴(yán)監(jiān)管去杠桿的態(tài)勢(shì)什么時(shí)候是個(gè)勁頭。作為一名trader，也經(jīng)常干分析師的活兒，至少?gòu)腡rump，脫歐和法國(guó)大選這些事兒來(lái)看，zz發(fā)展真是難預(yù)料啊。短期來(lái)看，不爆煲?guī)讉€(gè)不算完，長(zhǎng)期來(lái)看則很可能持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，想想八項(xiàng)規(guī)定都堅(jiān)持多久了
其他方面消息，昨天晚上11點(diǎn)，韓國(guó)總統(tǒng)大選結(jié)果出來(lái)，民調(diào)再次捍衛(wèi)了自己的名譽(yù)，事前調(diào)查支持率最高的文在寅（Moon Jae-in）當(dāng)選。這哥們出身貧寒，被兩任總統(tǒng)打壓，現(xiàn)在是一朝得翻身啊。但是市場(chǎng)反應(yīng)平靜，KOSPI高開(kāi)后迅速走低。然后是今天凌晨0:30，有消息說(shuō)Trump已經(jīng)批準(zhǔn)武裝敘利亞境內(nèi)Kurds武裝。消息一出，usdtry飛漲。要知道，本月16日，Erdogan要訪美啊。看來(lái)Trump非常習(xí)慣玩這一手。通常把客人邀請(qǐng)到家里都是友好的表示，他和大大見(jiàn)面時(shí)炸敘利亞，現(xiàn)在和Erdogan又玩，真行！總結(jié)一下，周一剛剛說(shuō)完市場(chǎng)要重新回到基本面，但是今天凌晨DPRK又蹦出來(lái)了，疊加美國(guó)內(nèi)政（今天札記題目好比借助trump口吻，而comey正在調(diào)查T(mén)rump與俄羅斯關(guān)系），又使得情況變得更加復(fù)雜。至少?gòu)哪壳翱?，市?chǎng)情緒還算穩(wěn)定，并未有risk off的情況。同時(shí)，DPRK通過(guò)駐英大使這個(gè)窗口傳遞這個(gè)訊息投石問(wèn)路的跡象比較明顯，真的要試驗(yàn)的可能性不大。所以還是靜待周五cpi和零售吧。
另外，再就昨天提到的利率上行大周期如何投資債券的問(wèn)題羅嗦兩句：就國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)育狀況，比較通行的做法應(yīng)該是投資高等級(jí)信用債，同時(shí)空國(guó)債期貨，對(duì)沖基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，信用債評(píng)級(jí)越低，對(duì)基準(zhǔn)利率變化就越不敏感，對(duì)沖比例可以更低。2013年我全程參加了銀行業(yè)準(zhǔn)備進(jìn)中金所交易國(guó)債期貨的全部準(zhǔn)備工作，包括制度，辦法，規(guī)程，系統(tǒng)開(kāi)發(fā)等，而且在那年夏天所有準(zhǔn)備工作就緒，只待監(jiān)管部門(mén)發(fā)令槍響。但是直到現(xiàn)在都沒(méi)響啊。本幣用國(guó)債期貨一直沒(méi)有落停，外幣就更緩慢了。而在國(guó)際市場(chǎng)上，更多的是通過(guò)short eurodollar（也可以pay irs，但是irs流動(dòng)性不如eurodollar，看詢價(jià)能力了）而不是ust future來(lái)對(duì)沖基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于境內(nèi)銀行業(yè)而言，又受限于會(huì)計(jì)核算水平和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力，套期會(huì)計(jì)估計(jì)得讓很多機(jī)構(gòu)望而卻步。