我們看好航空板塊的旺季行情，我們認為從現有趨勢來看，今年旺季票價水平是有可能超預期的。從個股角度來看，我們精選的是資質最好、票價走勢最強的國航以及業績彈性最大的南航。2家航空公司可以做一個混合配置。
國航是票價反彈最強
1)從今年幾家航空公司的供需來看，國航自身供給壓力最小，今年引進30+飛機，相比南航和東航都要少20架。
2)本身資質，盈利能力本身最強，從過去的歷史經驗，相同的油價與匯率水平下，國航的毛利率最高的，16年在24%，高出同期南航與東航水平大概8個點。
3)之所以盈利能力強，航線時刻、基地機場資源都是最好的，國航的基地機場是北京、深圳和成都，以商務旅客最密集的首都機場來看，時刻占比是43%，所以國航對商務旅客復蘇的嗅覺最靈敏，也最受商務拉動的利好，一季度國航兩倉客座率比去年高了11個點。航空一般是量先于價，高客座率帶動價格，最后加上年初開始國航的定價策略就是保價格，所以三月底開始率先漲價。那從5月來看，前20天國內票價水平漲了5個點。
南航是業績彈性最大
從航線的結構來看，南航的國內線占比最高，屬于點多面廣，國內需求復蘇獲益最明顯。從業績的彈性來看，南航的業績彈性最大，全年一個點的票價上漲對應14-15個點的全年業績彈性；東航國航都只有10個點。
從票價來看，南航一季度票價水平一般，原因是當時南航的價格策略是預售保價，但是一季度的客座率數字的特別好，同比漲3%，所以南航再次之后逐步調整定價策略，從四月份的數據來看，南航的票價已經開始轉正，同比漲了1個點。最后從先前的漲幅來看，南航的漲幅相對較小。
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