財(cái)經(jīng)365訊 財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉柯指出，業(yè)績(jī)將成中小創(chuàng)試金石。以下為具體內(nèi)容：
今年以來(lái),上證50屢創(chuàng)新高,而中小創(chuàng)則成了重災(zāi)區(qū),這讓很多投資者捶胸頓足。很多基金經(jīng)理喊出的口號(hào)是:只看業(yè)績(jī)。“漂亮50”能持續(xù)傲嬌,一個(gè)重要原因就是業(yè)績(jī)很好,估值相對(duì)較低。但是,這個(gè)低估值也是相對(duì)的、動(dòng)態(tài)的。比如“漂亮50”的領(lǐng)頭羊貴州茅臺(tái),中期賺了120億,絕對(duì)數(shù)看起來(lái)很夸張,但是我們看動(dòng)態(tài)指標(biāo),凈利潤(rùn)增幅不過(guò)27%,按中期業(yè)績(jī)估算的動(dòng)態(tài)PE已經(jīng)達(dá)到27倍,這個(gè)估值水平在“漂亮50”里不算低的,至少比很多銀行股高。當(dāng)然,我們看動(dòng)態(tài)指標(biāo),也要用動(dòng)態(tài)的估值水平來(lái)看,怎么看?很簡(jiǎn)單,為什么貴州茅臺(tái)27倍的PE被認(rèn)為是合理的?就是因?yàn)槠鋬衾麧?rùn)增幅為27%。
在股市里有一個(gè)簡(jiǎn)單的估值標(biāo)準(zhǔn),你的凈利潤(rùn)增幅能達(dá)到多少,合理的PE水平就可以給到多少。從這個(gè)指標(biāo)去匡算中小創(chuàng)的PE水平同樣是合理的,而且因?yàn)橹行?chuàng)公司的高成長(zhǎng)性和擴(kuò)張性的發(fā)展模式,估值水平還應(yīng)該上浮。
那么,中小創(chuàng)目前的中期業(yè)績(jī)水平怎樣呢?我們來(lái)看一組最新的數(shù)據(jù),中小板有859家披露了業(yè)績(jī)預(yù)告,其中預(yù)喜的公司達(dá)到688家,占比高達(dá)80.09%,這些預(yù)喜的公司中,預(yù)增的238家,略增260家,續(xù)盈153家,扭虧37家。而跌幅最大的創(chuàng)業(yè)板其實(shí)今年不錯(cuò),根據(jù)617家有可比性數(shù)據(jù)的創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績(jī)預(yù)告,創(chuàng)業(yè)板今年上半年凈利潤(rùn)的整體同比變動(dòng)區(qū)間約為-1.33%—15.49%,這個(gè)數(shù)據(jù)其實(shí)也還是不錯(cuò)的。要知道,由于會(huì)計(jì)制度和收付款結(jié)算等很多原因,很多中小創(chuàng)公司的季報(bào)甚至半年報(bào)都無(wú)法反映公司全年的整體業(yè)績(jī),特別是一些高科技公司,基本都是前三季微利甚至虧損而年終業(yè)績(jī)亮眼。
目前,中小板的最新整體PE估值是41倍,創(chuàng)業(yè)板的最新整體PE估值是48倍,這個(gè)估值水平雖然比“漂亮50”高了很多,但從動(dòng)態(tài)發(fā)展的趨勢(shì)看,這個(gè)估值高不高見(jiàn)仁見(jiàn)智。當(dāng)貴州茅臺(tái)的估值水平都達(dá)到近30倍的時(shí)候,40多倍的中小創(chuàng)估值很高嗎?我們?cè)倏匆粋€(gè)例子,貴州茅臺(tái)很能賺錢(qián),但中小創(chuàng)公司也不賴(lài)。比如網(wǎng)游公司吉比特,雖然是在上海主板上市的公司,但性質(zhì)還是屬于中小創(chuàng)的公司,每股收益也能在10元以上,比貴州茅臺(tái)差不了很多,而且一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)198%,這樣一個(gè)公司估值才20倍左右,你說(shuō)是茅臺(tái)價(jià)格合理還是吉比特合理?有人說(shuō)吉比特是做網(wǎng)游的增長(zhǎng)不穩(wěn)定,這更扯淡,為什么網(wǎng)易同樣做網(wǎng)游在海外成熟市場(chǎng)可以獲得數(shù)百倍的PE估值?
因此,我們應(yīng)該用動(dòng)態(tài)的眼光來(lái)看待中小創(chuàng)目前的估值,而且實(shí)際上中小板已經(jīng)開(kāi)始跟上上證的步伐,創(chuàng)下了今年的新高,只是創(chuàng)業(yè)板還在底部苦苦徘徊。這里面,估值水平是個(gè)制約,流動(dòng)性匱乏更是主因,在流動(dòng)性捉襟見(jiàn)肘的情況下,估值即便不是問(wèn)題也成了問(wèn)題。但是如果中報(bào)業(yè)績(jī)出來(lái)以后,或者三季報(bào)甚至年報(bào)出來(lái)以后,中小創(chuàng)的成長(zhǎng)性依舊,那估值就不能再成為一個(gè)理由了。
以上內(nèi)容結(jié)束。（劉柯:業(yè)績(jī)將成中小創(chuàng)試金石）
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