財(cái)經(jīng)365訊 “不論利用外資還是對(duì)外投資，都應(yīng)該堅(jiān)持服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)企業(yè)主業(yè)，多做套期保值、少做投機(jī)套利?！敝袊?guó)金融四十人論壇高級(jí)研究員、原國(guó)家外匯管理局國(guó)際收支司司長(zhǎng)管濤在9月5日至6日由上海發(fā)展研究基金會(huì)主辦的2017全球經(jīng)濟(jì)金融論壇上作出上述表述。

　　管濤指出，在對(duì)外開(kāi)放方面，我國(guó)一直堅(jiān)持漸進(jìn)式道路，遵循“先貿(mào)易開(kāi)放后金融開(kāi)放、先經(jīng)常項(xiàng)目后資本項(xiàng)目、先鼓勵(lì)流入后放款流出、先長(zhǎng)期資本后短期資本、先直接投資后間接投資、先機(jī)構(gòu)投資后個(gè)人投資”的開(kāi)放次序。這使得我國(guó)在對(duì)外開(kāi)放中趨利避害，有效防范和化解了外部沖擊的風(fēng)險(xiǎn)，較為充分地享受了以開(kāi)放促改革促發(fā)展的好處。

　　進(jìn)入新世紀(jì)以來(lái)，我國(guó)金融業(yè)開(kāi)放和人民幣資本項(xiàng)目可兌換程度大幅提高，特別是人民幣正式成為特別提款權(quán)貨幣籃子，標(biāo)志著人民幣的國(guó)際化使用得到了國(guó)際組織認(rèn)可。

　　然而，對(duì)于貿(mào)易開(kāi)放，國(guó)際基本共識(shí)是利大于弊；而對(duì)于金融開(kāi)放，則利弊權(quán)衡不是那么明顯，也缺乏國(guó)際共識(shí)。“從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，許多新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家都在金融開(kāi)放以后發(fā)生了金融危機(jī)。我們不能把金融開(kāi)放與貿(mào)易開(kāi)放簡(jiǎn)單類比，以之前開(kāi)放的成功經(jīng)驗(yàn)作為放之四海而皆準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)?！惫軡赋?。

　　管濤總結(jié)道，對(duì)于金融開(kāi)放，大家比較一致的看法是，要充分享受金融開(kāi)放帶來(lái)的好處，必須具備一系列配套條件甚至是前提條件，不成熟的開(kāi)放往往會(huì)以危機(jī)收?qǐng)?。而且，金融開(kāi)放通常涉及金融市場(chǎng)開(kāi)放，而資產(chǎn)價(jià)格調(diào)整快于商品和勞動(dòng)力價(jià)格，因此，順周期的跨境資本流動(dòng)會(huì)導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格超調(diào)，這會(huì)增加本國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的脆弱性。通常的演進(jìn)過(guò)程是，一國(guó)被國(guó)際市場(chǎng)看好時(shí)，國(guó)際資本大量流入，本幣匯率過(guò)度升值，以至本幣高估，經(jīng)常項(xiàng)目逆差擴(kuò)大，對(duì)外資流入尤其是短期資本流入過(guò)度依賴；一旦本國(guó)經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，市場(chǎng)情緒逆轉(zhuǎn)，資本集中流出，當(dāng)?shù)爻霈F(xiàn)匯率貶值、債務(wù)違約。

　　第五次全國(guó)金融工作會(huì)議明確提出，穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化，穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換，積極穩(wěn)妥推動(dòng)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放，合理安排開(kāi)放順序。

　　對(duì)于合理的開(kāi)放順序，管濤認(rèn)為，一是要堅(jiān)持金融開(kāi)放服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前，國(guó)際金融危機(jī)的深層次影響尚未消除，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)及不確定性仍然較多，主要央行貨幣政策回歸正?；部赡茉黾咏鹑谑袌?chǎng)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們不論利用外資還是對(duì)外投資，都應(yīng)該堅(jiān)持服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、服務(wù)企業(yè)主業(yè)，多做套期保值、少做投機(jī)套利，避免脫實(shí)向虛。尤其在對(duì)外投資方面，我們不論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人都是國(guó)際市場(chǎng)上的新兵，都缺乏專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，需要更加謀定后動(dòng)，投資自己了解的產(chǎn)品和市場(chǎng)，避免交學(xué)費(fèi)。

　　二是要堅(jiān)持金融開(kāi)放過(guò)程中防范金融風(fēng)險(xiǎn)。應(yīng)對(duì)順周期的資本流動(dòng)沖擊，從政府來(lái)講，就是要在開(kāi)放過(guò)程中，建立健全微觀審慎和逆周期的、基于市場(chǎng)方式的宏觀審慎的跨境資本流動(dòng)監(jiān)管框架，熨平跨境資本的過(guò)度波動(dòng)。政府就是要扮演那個(gè)“在音樂(lè)響起時(shí)拿走酒杯的那個(gè)的角色”。從市場(chǎng)來(lái)講，就是要樹(shù)立正確的金融風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，不要用市場(chǎng)判斷取代市場(chǎng)操作，“未料勝先料敗”，學(xué)習(xí)運(yùn)用適當(dāng)?shù)墓ぞ吆瓦m當(dāng)?shù)某杀竟芾砗涂刂坪米约旱耐顿Y風(fēng)險(xiǎn)敞口。

　　三是要堅(jiān)持深化改革與擴(kuò)大開(kāi)放雙輪驅(qū)動(dòng)。“改革”和“開(kāi)放”就像一個(gè)車子的兩個(gè)輪子，如果一個(gè)輪子快一個(gè)輪子慢，車子就容易出事故。堅(jiān)持“雙輪驅(qū)動(dòng)”，就是要具體情況、具體分析。如果有些領(lǐng)域，改革快了開(kāi)放慢了，開(kāi)放就需要快些；如果有些領(lǐng)域，開(kāi)放快了改革慢了，改革就需要快些。這里共識(shí)較多的就是要深化人民幣匯率形成機(jī)制改革。因?yàn)?，從?guó)際經(jīng)驗(yàn)看，僵化的匯率制度與資本自由流動(dòng)是最危險(xiǎn)的政策組合；從中國(guó)實(shí)踐看，如果匯率缺乏彈性，對(duì)外開(kāi)放也走不遠(yuǎn)。