吳敬璉：金融業怎樣為供給質量的提高服務
經濟發展有兩個主要目標，一是要穩住經濟增長，防止經濟失速，二是要去杠桿，防止出現系統性風險。根據近些年的經驗，這兩個目標之間存在著矛盾。所以，出現了一種現象，在去杠桿、防止系統性風險積累的時候，往往會出現增長率下滑，但是反過來要促進經濟增長率穩定，保持中高速增長的時候，又會出現杠桿率上升，風險積累，被人們稱為“蹺蹺板效應”，這使得宏觀經濟政策在施政上很頭疼。
當前需要研究為什么會出現這種“蹺蹺板”效應？怎么來消除這種“蹺蹺板”效應。這種效應出現的原因在于，在世界經濟形勢發生巨大變化的情況下，金融業的功能和行為發生了扭曲。大致在21世紀初，特別是在全球金融危機發生后，我們過分地從需求側尋找出路，想用貨幣的超發、信用的擴張來支持經濟增長，總是想靠寬松的貨幣政策拉升經濟增長。而貨幣的超發和信用的膨脹必然造成風險的積累，杠桿率的升高。沿著這條路走下去，就出現一個“魔咒”，要支持增長，只能加杠桿，擴需求。貨幣發行變成了解決一切社會經濟問題最簡便的方法。而用這個方法來解決問題，必然造成杠桿率的提高和風險的積累。在防止風險的時候，因為經濟增長失去了擴張性的宏觀經濟政策的支撐，經濟增長速度就必然下滑。
怎么才能破除這個“魔咒”，消除“蹺蹺板”效應？最根本的辦法就是2015年以來黨中央反復強調的從供給側看問題，從供給側找出路，用提高供給側的質量，也就是提高效率的辦法，從根本上解決這個問題。只有通過供給效率的提高，我們才能夠用比較低的資源投入取得比較好的、比較高的增長效果。
金融業需要在這個轉變中發揮自己的作用，為實體經濟服務，提升經濟效率，這是根本出路。在原來的發展方式中，金融業會扭曲自己的行為，因為在貨幣超發和信用膨脹的情況之下，金融業的盈利模式變成自己玩，靠自己的數量擴張來賺錢。從學理上說，金融業的基本功能在于通過在地區之間，行業之間，不同的時間段之間，分配金融資源來帶動經濟資源的有效配置，可是在依靠信用膨脹，貨幣超發來解決一切問題的情況下，金融業的行為就會扭曲，就會離開原來在經濟中所擔負的功能，扭曲了盈利模式。
要解決當前問題，消除“魔咒”，金融業需要回歸自己原來的職能——通過貨幣、資金的先行作用來實現經濟資源的有效配置和利用。這樣，金融業就面臨著很大的改革任務。既然金融業服務于實體經濟，服務于供給側質量的提高，需要做哪些改革呢？原來在計劃經濟下形成的體制，在信用膨脹，貨幣超發情況下形成的一套做法，都需要做出變革。
比如說，我們現在的核心任務是改善經濟發展方式、提高效率。在中國已經從簡單趕超到領跑時代的情況下，創新就變得非常重要。創新產業的特點跟傳統產業有很大不同，從金融的視角去觀察，存在高風險和高回報的情況。而原來銀行主導的金融體系往往無法適應，因為銀行作為一個高負債經營的企業，天然的必須堅持審慎經營、比較保守的特性，不喜歡風險。
新的技術，新的創業企業，往往是高風險，同時也是高回報的，這就需要金融創新。創新有兩個主要內容，一個是從0到1，原始性的創新。從0到1的創新具有非常明顯的高風險和高回報的特性，這種創新，對于創始企業來說，最需要的金融形式就是在創新創業的各個階段都有跟他相適應的金融形式，比如從天使投資到私募基金等等。另一種創新是所謂的從1到N，不完全是首創性的創新，我們可以拿來別人的創新，加以提高和改善，這種從1到N的效率的提高，也需要有跟他相適應的金融形式，開辟新的金融業務。有一個被經濟學家關注的奇特現象，BAT最早拿到的投資都不是國內的金融企業給的，都是來自國外。為什么在全世界出類拔萃的一些中國企業，最早拿到的大筆投資，都是從國外來的。這就說明，我們的金融業需要總結經驗，適應當前的形勢，進行改革和創新。所以，鼓勵金融創新是第一位的。當然，這還需要監管。為什么需要監管？最重要的原因是金融市場是一個信息高度不對稱的市場，所以需要監管，加強監管不是要壓制市場力量，而是要使市場運作得更好，市場力量得到提高。（原標題：提升金融業服務水平是根本出路）