財經365（m.hand93.com）7月28日訊：上證指數的修訂方案于2020年7月22日正式生效，此次修改內容包括剔除風險警示股票、延長新股計入指數時間，并納入科創板上市證券。
英大證券李大霄：新滬指開啟新征程
之前上證指數樣本股包括滬市所有股票，而A股市場優勝劣汰機制并不完善，退市制度作用有限，因此，上證指數并不能有效反映滬市優秀資產對股票市場的引領作用，反而一些績差上市公司時常拖累滬市整體表現，甚至一段時期內ST板塊都能夠成為A股市場的熱點，投機氣氛盛行，中小股民容易被誤導。
此次修訂上證指數編制方案，剔除了風險警示股票等市場績差資產，那么，風險警示股票的市場表現將不會在指數上有所反映，一些指數類基金或跟蹤指數的資金也將剔除這類股票標的，績差股的炒作空間將受到限制，有利于A股優勝劣汰循環機制進一步完善。
A股素來有炒新的傳統，新股上市初期定價的非理性因素是延長新股計入指數時間的重要原因；當然，新股大盤股被炒作的難度大，上市后市場定價的非理性因素偏低，所以可以相對較早的計入指數。
上證指數分析圖
納入科創板上市證券，并非僅體現近期科創板活躍上漲階段的獲利空間，未來科創板下跌周期的表現同樣要被市場重視，股票市場不能僅僅是討好這類科創上市企業，同樣A股二級市場也要監督和督促科創企業提升自身發展水平和科技實力。
上證指數的修訂是滬市新一輪發展的開始，它將摒棄拖累市場的不利因素，積極吸納推動國民經濟發展的有利因素，回報參與市場的投資者，實現更好的循環發展周期。
7月22日，滬指沖高回落，市場已上影小陽線報收。收市后，市場不確定因素披露，導致人民幣兌美元匯率短線下跌。
7月23日，A股重新開始后，滬指則繼續短線下探。新滬指上市之初并未呈現積極活躍的上升趨勢，反而再度進入調整階段，是否意味著新滬指編制方案不被投資者看好？我們認為這樣的看法有些短視。
▲人民幣兌美元匯率 數據來源：wind
首先，近期滬指調整是由于短期不確定因素，而一旦短期不確定性化解，市場有望重拾向好趨勢。
其次，2019年A股從四月高點之后所出現調整態勢主要源于中美貿易摩擦的不確定性對國內宏觀經濟的影響，而今年經濟增長由一季度的低點開始回升，全年經濟基本面最差形勢已經出現，目前處于復工復產后的經濟恢復周期，經濟基本面回暖是有利市場延續自3月開始的回升行情。
第三，中長期資金入市規模有望持續增長。近日，銀保監會發布《關于優化保險公司權益類資產配置監管有關事項的通知》，表示將根據償付能力等指標，對險企的權益類資產投資監管比例進行差異化設置，最高能夠達到上季末總資產的45%，而此前險資權益資產的投資比例上限為30%，實際權益資產配置比例只有12.3%。
此前險資對權益資產謹慎態度，一方面包含對股市風險的擔憂，資本市場容量的制約，另一方面也有對國內資本市場成熟度的考量。
經過30年的發展，中國股市估值水平從居高不下變為全球主要市場里相當吸引，中國股市規模從非常小到全球第二，中國股市迅速邁進市場化國際化規范化的初步成熟階段。
目前，險資大量入市的時機就相對成熟了。此外，各省市委托社?；鸬酿B老金投資規模也有持續增長，6月底22個省份委托投資累計到賬資金達到9482億元；銀行理財子公司委托券商、基金的權益類資金規模也有望大幅增長。
第四， A股市場藍籌股估值水平依然偏低。上證50指數、滬深300指數、上證指數的市盈率分別為11.1倍、14倍和14.7倍；市凈率分別為1.38倍、1.73倍和1.6倍。
A股藍籌較低的估值水平是上半年受疫情沖擊下A股波動較低的重要基礎，而目前雖有外部不確定性影響，A股后市波動的幅度應小于一季度疫情影響下的市場波動水平。
整體來看，國內經濟基本面回暖向好形勢仍將延續，中長期資金入市規模也會持續擴大，A股藍籌品種估值水平偏低，市場發展的韌性較強，而新滬指的編制方案有利于場外資金規避績差股，市場優勝劣汰機制進一步完善，新滬指中長期向好動力或將持續增強。更多資訊，關注財經365股票門戶網站！