曾經連續近一年的時間，成交金額日均僅幾十萬港元，曾經股價半死不活的丘鈦科技如今卻成了投資者的新寵。
丘鈦科技在2014年12月2日登陸港交所，上市當天股價收盤跌6.3%至2.529港元，成交金額達1.71億港元，但之后成交量迅速下降，股價也隨之下跌。在2015年8月-2016年8月近一年時間里，丘鈦科技日均成交量僅幾十萬港元，成交慘淡。不過2016年8月中旬以來，丘鈦科技成交量明顯放大，且具有持續性，它的股價隨之連續飆漲，很快便突破發行價，截至7月14日收盤價計算，較發行價漲約186%。
丘鈦科技的投資價值是如何被市場發現的？我們將目光鎖定在丘鈦科技行情啟動時間：2016年8月中旬。智通財經翻閱丘鈦科技歷史公告發現，2016年8月19日，其發布2016年中期業績公告，顯示營業收入同比增長98.8%，集團溢利同比增長30.4%。靚麗的業績被投資者發現，丘鈦科技的市場價值也就刷刷上來了。
投資者如此看重，丘鈦科技的投資價值到底在哪呢？
產量高速增長，丘鈦要延遲老設備壽命？
根據公開資料，丘鈦科技主要從事攝像頭模組的制造，涵蓋了300萬像素及以下和1600萬像素之間的定焦與變焦的攝像頭模組產品。智通財經翻閱丘鈦科技2016年年報，其攝像頭模組的出貨量增長特別快，2012年出貨量為2393萬件模組，到2016年時出貨量達到17739.7萬件模組，4年間增長高達6.4倍，平均每年增長1.6倍。
產量的高速增長，也令丘鈦科技業績表現亮眼。2012年其營收為6.38億元，而2016年為49.91億元，4年間增長了6.82倍，平均每年增長1.7倍，年復合增長61.6%。
那么丘鈦科技靠什么快速提高產量呢？智通財經翻閱其上市文件發現，其生產攝像頭模組的基地是昆山生產基地，該生產基地擁有8類生產設備。
根據丘鈦科技公開上市文件，該公司的生產設備一般使用10年甚至更長，而其昆山生產基地2008年購買5類設備，2010年、2011年及2012年各購買1類設備。如果按照10年折舊期算，2018年丘鈦科技將有5類設備，共計212臺設備折舊完成。智通財經翻閱丘鈦科技的歷年年報，發現其并無出售設備的記錄，也就是說目前這些設備仍在使用。
丘鈦科技一直在擴張昆山生產基地以及生產設備。在丘鈦科技的全球發售文件中，亦談到資金募集投向，將全球發售所得凈額的39%用于先進生產及測試機械設備，15.5%用于擴大昆山生產基地及使其現代化。如果到2018年丘鈦科技的大部分老設備不再用于生產，對它的產量還是會有較大的影響。不過，它大概率會延遲這些老設備的壽命。
布局高端多產品戰略，逐步淘汰低端像素產品
丘鈦科技的生產擴張并非盲目，生產像素越高的產品，價格也就越高，產品戰略只走高級路線。丘鈦科技最初生產的產品是300萬像素及以下與500萬像素產品，2015年以前，500萬像素產品占據著收入的半壁江山，而2015年后800萬像素產品收入成功超越500萬像素，2016年1300萬像素產品的收入與800萬像素僅差1.4個百分點。
圖片來源：丘鈦科技2016年年報
逐步淘汰像素低的產品，丘鈦科技的300萬像素及以下及500萬像素的產品均有可能在未來幾年內消失，智通財經翻閱丘鈦科技的2016年年報，它的產品戰略很明晰。2015年，丘鈦科技加大了對指紋識別模組的投入力度，這塊業務銷量增長很快，2016年銷量為2094萬件，同比增長2990倍，而該業務價格較攝像頭模組要貴，可能是公司重視的原因之一。
高端多產品戰略將是丘鈦科技業務戰略的重點，一方面繼續深化攝像頭高端市場，比如與MTK、高通等在雙攝像頭模組算法方面建立合作關系。另一方面大力進軍其他領域市場，除了已經進入的指紋識別模組市場，它亦在手勢識別、光感識別、虹膜識別等領域領先技術研究和開發。在產品領域，從獲取的資料看，丘鈦科技的產品都走在時代前沿。
客戶方面，智通財經翻閱其全球發售文件，它的客戶歷年集中度都很高，如2013年，前五大客戶收入占比營收達82.1%。丘鈦科技的客戶集中度較高，可能存在較大的經營風險，不過細看其主要客戶情況，包括聯想、中興等較有名的手機制造商，經營風險發生的概率很小。在2016年，根據丘鈦科技年報所述，并無核心客戶流失，還拓展了華為以及摩托羅拉等多家客戶。
財務較拮據，丘鈦估值仍有較大上漲空間
產品再好，如果沒有財務支撐，終究會出問題。智通財經翻閱丘鈦科技近4年年報，發現它的各項財務指標增長得都很快，其中營收復合增長率為52.4%，凈資產額復合增長達80%，不過凈利潤復合增長僅5.4%。實際上，丘鈦科技的高速成長也帶來較大的成本開支，凈利潤增長緩慢也在情理之中。
政策以及政府的扶持力度可以從政府資助中看出，丘鈦科技2016年得到政府資助金額為1360萬元，比2013年增加了2.89倍。不過丘鈦科技的經營現金流凈額并不充沛，應收賬款占比較大，2016年為26.06億元，占營收的52.2%，而且丘鈦科技的期末現金流僅為0.65億元。丘鈦科技歷年的流動資產凈額都較高，但2016年大部分是由存貨和應收賬款構成，扣除存貨后，只能勉強應付短期負債。
值得一提的是，2017年3月，丘鈦科技發布將參與臺灣公司新鉅科技私募配售5700萬新股，以每股配售股份人民幣4.69元，相當于總代價2.83億元。丘鈦科技目前的資金流本來就比較緊張，認購該股份后財務將更加拮據。存貨的資金回籠需要時間，丘鈦可能會在融資方式上解決暫時資金問題，比如股權和債務或是應收轉款融資。
從目前的估值上看，丘鈦科技仍有進一步的上漲空間。智通財經將舜宇光學與丘鈦科技部分指標進行對比，2016年丘鈦的的營收是舜宇的34%，但市值表現僅為舜宇的11%，目前市值比僅10.6%。從成長能力上看，舜宇近四年的營收復合增長率為73.2%，而丘鈦為52.4%，兩者均有較大的成長性。如果舜宇估值合理，丘鈦理應有較大的上漲空間。
不過風險還是存在，丘鈦科技已經連漲了近一年，積累了較多的獲利盤，短期上漲仍存在較大的壓力。而丘鈦的產品戰略，除了老產品攝像頭模組客戶比較穩定，新產品仍存在較大市場風險，而且它目前的財務情況對擴張具有一定的壓力。不過令人驚喜的是，2017年6月22日，丘鈦發布盈利預告，稱2017年半年度股東凈利潤同比增長將超100%。
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