分析人士認為，打破香港股匯聯動的最主要原因，就是香港銀行間市場資金面非常充足，減弱了金管局的調節作用，使LIBOR、HIBOR利差擴大，加上美元疲軟和人民幣匯率穩定降低港元需求，加速了港元的貶值。另外，隨著港股通渠道持續繁榮，南下資金的凈流入不斷增長，推動了港股一路上行，打破了香港股匯聯動的慣例。
利差加大致港元貶值
2017年初至今，港元不斷貶值，年初美元兌港元的匯率還是7.76附近，現在已經走高至7.81以上。考慮到美元貶值的因素，釘住美元的港元匯率實際跌幅還要更大。而港股卻在今年連續上漲屢創新高。股匯的偶爾、短期背離，或許正常，但股匯長期、持續背離較為罕見。今年港股市場的股匯背離，是近十多年來港股市場最長的一次背離。
香港現行的匯率制度為聯系匯率制度，港元以7.8港元兌1美元的匯率與美元掛鉤，另外香港金管局為匯率限定了波動的上下限，上限7.85，下限7.75，金管局承諾在匯率波動至上下限時進行貨幣買賣，以對公開市場匯率進行控制。但在匯率市場，影響走勢更重要的因素其實是LIBOR-HIBOR利差。當LIBOR-HIBOR的利差加大，即美元利率高于港元利率，意味著投資者可以通過借入港元換取美元套利，資金流向美元，港元貶值。反之，則港元升值。今年以來港元貶值直接原因，也是因為LIBOR-HIBOR利差擴大。年初以來，1個月期限的LIBOR美元利率和HIBOR港幣利率之間的差距從不足10基點，擴大到當前的約80基點。LIBOR隨著美聯儲加息而上升，但HIBOR繼續停留在低位。7月31日HIBOR大升60基點至0.7141%，而8月1日HIBOR又大幅回落43基點至0.28286%。而其主要原因，是因為香港銀行間“水浸”，資金十分充足。
南下資金助力恒指走強
港元的貶值，意味著國際資金流出的壓力較低。而今年以來港股的強勢上漲，主要是內外資共同發力的結果。南下資金的流入，本質上對匯率并沒有太大影響，主要反映在港股通渠道的持續繁榮。隨著兩地資本市場的互聯互通，南下資金對香港市場的話語爭奪也正在逐步顯現。這個向來由外資大機構和本地資金掌控的市場正在越來越多受南下資金的影響。
今年以來，南下資金的凈流入不斷增長。數據顯示，滬港通今年南向總共凈流入逾1200億元，深港通也凈流入逾500億元，總計流入了逾1700億元人民幣資金。而大多數南下資金更青睞有業績支撐的大藍籌，如銀行股、保險股和行業龍頭。7月南下資金流入規模最大的5只股票分別為匯豐控股(79.35億元)、工商銀行(64.42億元)、騰訊控股(19.99億元)、新華保險(13.63億元)和融創中國(12.47億元).
高盛曾發布報告預計，2017年港股通南下資金凈流入總規模可能達到3700億元人民幣。從高盛的預期看來，南下資金下半年的表現仍然非常可期。
據統計，香港主板1700多只個股近8成跑輸大市，而受資金追捧的大盤藍籌輪番領漲，屢創新高，拉動板塊和指數一路上行。
內地資金對全球資產配置的結構性需求，對境外高收益資產的需求，以及抄底美元資產的需求，是推動資金南下的動因。同時今年香港一季度GDP同比增速達到4.3%，出口貨值同比增速回到正增長，經濟基本面良好，港元資產具有吸引力。
市場人士分析，港股估值一度低企，但內地經濟和香港經濟基本面目前都表現不錯，那么港股將面臨重新估值。即便在今年恒生指數大漲了約25%之后，整體市場的估值也僅回歸到歷史的平均水平。隨著利潤和估值的雙雙提升，以及充裕的資金對市場的強有力支撐，港股未來走勢依然樂觀。
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