核心結論：①高股息策略最早由杰里米.J.西格爾在《投資者的未來》一書中闡述。高股息組合年化超額收益率A股達5.53%(2005-2016)，美股達2.43%(1957-2003)，高股息策略在中美股市均有效。
②港股高股息組合年化超額收益率為18.2%(2005-2016)，優異于美股和A股的表現源自港股更高的股息率和相應的股利再投資收益。
③我們選取2017年恒生綜合指數成分股股息率前10的股票組成高股息組合，包括亨得利、電能實業、中國神華（601088）、SOHO中國、大新金融、德永佳、合成公路基建、中州證券、合景泰富、首鋼資源。
高股息策略具有長期投資價值。高股息率股票的長期投資價值最早由杰里米J.西格爾在《投資者的未來》一書中闡述。他提出的Dow
10策略要求投資者每年末購買道瓊斯工業指數成分股股息率前10的股票，并在下一年末按相同辦法，在派息日當天買入次年末重新分組后股息率前10的股票。1957-2003年間Dow
10策略年化收益率14.43%，高于道瓊斯工業指數年化收益率12%。考慮股利再投資，選取每年末滬深300指數成分股中股息率前10的股票，在下年末據此重新構建組合，2005-2016年高股息率組合年化收益率27.17%，高于滬深300年化收益率19.68%。
港股高股息策略表現優異。港股高股息策略長期有效，相比美股和A股市場表現更為優異。2005-2016年由恒生綜合指數成分股股息率前10的股票構成的高股息率組合年化收益率達到25.6%(超額收益率為18.2%)，遠高于低股息率組合的10.1%和恒生綜合指數7.4%。港股高股息率組合2015-2017年三年間均跑贏大盤。高股息策略在熊市中通過股利再投資收益緩和股價下跌帶來的投資損失，起到熊市保護傘的作用，在牛市中可以通過股利再投資積累更多的股份，助推股票組合的收益率。
高股息策略熊市跌的少，牛市表現普通。高股息策略在熊市中通過股利再投資收益緩和股價下跌帶來的投資損失，起到熊市保護傘的作用。2007年以來港股共經歷了兩輪熊市，第一輪熊市(07/11-09/2)恒生綜指收益率為-48.6%，第二輪熊市(15/05-16/01)恒生綜指下跌了23.0%。
我們選取恒生綜合指數股息率前10和股息率后10的股票構建投資組合，分別在這兩輪熊市開始時建倉。第一輪熊市高股息率組合累計收益率為-46.0%，高于低股息率組合的-69.5%，跑贏大盤2個百分點。第二輪熊市高股息率組合累計收益率為-7.8%，遙遙領先大盤(-23.0%)和低股息率組合(-45.5%)。
高股息策略可以通過股利再投資積累更多的股份，在牛市中這些額外的股份將會助推股票組合的收益率。2007年以來港股共經歷了兩輪牛市，第一輪牛市(06/1-07/11)恒生綜合指數累計收益率為143.0%，第二輪牛市(09/02-15/05)恒生綜合指數累計收益率186.0%。我們同樣選取恒生綜合指數成分股股息率前10和股息率后10的股票構建投資組合，分別在這兩輪牛市開始時建倉。第一輪牛市高股息率組合累計收益率為80.2%，領先低股息率組合的68.9%，比大盤低近63個百分點。第二輪牛市高股息率組合上漲了124.48%，低于低股息率組合的169.5%，比大盤低近62個百分點。
高股息策略收益源自股利再投資。高股息策略投資收益的重要組成部分為股利再投資收益，如果在2001年初投資1000元于恒生綜合指數，到2016年底，初始投資的1000元增加到2453元，年化收益率為5.8%，其中股利再投資收益為716元，貢獻總投資收益的49%。港股高股息股票市值大，估值低，集中于藍籌股。2006-2016十一年間港股股息率較高的行業主要分布于金融業、消費者服務業、能源業和電訊業。根據以上高股息策略業績表現，我們選取2017年恒生綜合指數成分股股息率前10的股票予以推薦。
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