黃金處于升勢(shì)之中，一度再次測(cè)試1300美元/盎司。對(duì)交易員來說，問題在于是否基于進(jìn)一步上漲預(yù)期建立頭寸，還是這只是另一個(gè)急轉(zhuǎn)彎，預(yù)示著金價(jià)將再次急轉(zhuǎn)直下？基本面可能建議采取前一舉措，而交易員則建議期待后者。
繼突破六年的下降趨勢(shì)線之后，上周黃金上漲至11月4日以來的最高水平，今年迄今的漲幅高達(dá)10.5%。有很多原因可以解釋黃金需求為何高漲。首先，它被稱為對(duì)沖通脹的工具。雖然眼下沒有真正的通脹可言，但其更多是與預(yù)期有關(guān)，有證據(jù)顯示資金流入美國(guó)通脹保值債券和其他通脹保值工具。
其次，跟所有以美元交易的全球大宗商品一樣，黃金和美元呈負(fù)相關(guān)，由于市場(chǎng)對(duì)特朗普總統(tǒng)成功推出親增長(zhǎng)議程的疑慮與日俱增，美元自2月以來持續(xù)貶值。
(圖片來源：彭博)
第三，當(dāng)利率處于低位時(shí)，黃金被視作固定收益資產(chǎn)的替代品。發(fā)達(dá)國(guó)家利率大都處于低位。歐洲央行實(shí)施負(fù)利率，瑞典、瑞士和丹麥儲(chǔ)戶將錢存儲(chǔ)在銀行中也需要付費(fèi)。摩根大通上周表示，全球負(fù)收益?zhèn)瘮?shù)量再次增加，高達(dá)9.8萬億美元。
第四，黃金看似是大宗商品板塊中唯一顯示出力度跡象的商品，因此對(duì)大宗商品交易員來說具有吸引力。這也適用于波動(dòng)性，其已經(jīng)突破了其他大綜商品市場(chǎng)的下降趨勢(shì)。
(圖片來源：彭博)
第五，美國(guó)股市正交投于紀(jì)錄高位附近，導(dǎo)致更多市場(chǎng)專家警告投資者股市估值過高，預(yù)計(jì)市場(chǎng)將迎來崩盤。跟股市不同，黃金沒有固有的每股收益價(jià)值，其被視作避險(xiǎn)資產(chǎn)。
(圖片來源：彭博)
第六，有大量的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)支持避險(xiǎn)投資，從激進(jìn)的伊斯蘭恐怖主義的蔓延到不可預(yù)測(cè)的朝鮮、菲律賓和俄羅斯，再到英國(guó)脫歐和其他歐盟國(guó)家脫歐的潛力，再到海灣合作委員會(huì)成員與卡塔爾的緊張關(guān)系以及中東局勢(shì)的緊張，無不令投資者心存疑慮。此外，美國(guó)對(duì)俄羅斯干預(yù)2016年大選的調(diào)查，也導(dǎo)致特朗普推出財(cái)政刺激議程的希望減弱。
當(dāng)然，黃金實(shí)物需求正在回升。黃金支持的交易所交易基金(ETF)不斷流入。黃金是有吸引力的，因市場(chǎng)對(duì)比特幣和其他數(shù)字貨幣的升值缺乏信心。此外，全球第一大黃金市場(chǎng)中國(guó)的需求也持續(xù)增加。
(圖片來源：彭博)
因此，既然有如此多的理由支持黃金上漲，我們?yōu)楹芜€持懷疑態(tài)度？最基本的原因是，黃金也是一種情感的交易，1300美元是一個(gè)整數(shù)。考慮到心理和系統(tǒng)的原因，交易員和算法交易也喜歡在這一具有里程碑意義的數(shù)字拋售，這一數(shù)字同時(shí)也是測(cè)試反彈可持續(xù)性的試驗(yàn)基地。回顧黃金在十年周期的表現(xiàn)，這些整數(shù)是持續(xù)的刺激。