上周全球聚焦的杰克遜霍爾全球央行年會結(jié)束了，耶倫如市場預(yù)期并未透露任何關(guān)于加息縮表的信息。目前，年內(nèi)加息最高的就是12月份，但仍不確定是否加息。唯一確定的是美聯(lián)儲縮表計劃即將開始。然而，美聯(lián)儲縮表背后又有哪些考量？歷史上的美聯(lián)儲縮表都帶來了什么？對于投資者來說，理解美聯(lián)儲接下來的行動所產(chǎn)生的可能性后果是非常值得借鑒的，屬于不看就會后悔系列。
縮表背景
什么是美聯(lián)儲縮表？就是美聯(lián)儲將采取行動將寫給市場的欠條收回來，并且銷毀鈔票，讓資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模減小。而目前美聯(lián)儲正在執(zhí)行的是量化寬松，與其相對，就是給市場打欠條。
最讓投資者印象深刻的就是2008年的那場金融海嘯，就是因為美國8000億的資產(chǎn)負(fù)債。之后為了美國經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲開始了三輪量化寬松的QE政策。三輪QE之后，負(fù)債達(dá)到4.5萬億，是當(dāng)年的5倍多。
如此高的負(fù)債，美聯(lián)儲當(dāng)然也著急，一不小心這個泡沫破掉了，那后果可好看了!于是，美聯(lián)儲希望在如今經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的情況下進(jìn)行縮表，減少這個資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模，以免引爆經(jīng)濟危機。
美聯(lián)儲縮表的黑歷史
從1920年開始，將近一百年的時間，美聯(lián)儲縮表共計達(dá)到6次。分別是1920——1921年（一戰(zhàn)后）、1929——1931年（美國大蕭條）、1947-1951年（二戰(zhàn)后）、1957-1965年（布雷頓森林體系）、1978-1979年（石油危機時期）、2000-2001年（科網(wǎng)泡沫破滅時期）。
就在這一百年間，美國經(jīng)濟危機發(fā)生11次不同程度的經(jīng)濟危機。分別是1920-21年、1929-33年、1937-38年、1948-49年、1957-58年、1969-70年、1974-75年、1980-82年、1990-91年、2000年、2007-12年。
可以看出，縮表時間點基本對應(yīng)世界大戰(zhàn)停戰(zhàn)或經(jīng)濟危機風(fēng)險解除后的1～4年，時間持續(xù)1～2年，規(guī)模2%～15%，且縮表過程中同時連續(xù)降息或加息。
1920年、1978年——以控制數(shù)量來遏制通脹，主要是縮表對經(jīng)濟沖擊太大；
1930年、2000年——資產(chǎn)價格崩盤迫使美聯(lián)儲采取極端應(yīng)急手段退出
1949年、1960年——經(jīng)濟形勢變化使美聯(lián)儲持有資產(chǎn)遭到“擠壓”，主要是戰(zhàn)爭之后美國經(jīng)濟得到好轉(zhuǎn)；
1957年、1965年——被動收縮
值得注意的是就在1948年經(jīng)濟危機之后，美聯(lián)儲縮表，但是美國仍然爆發(fā)了數(shù)次戰(zhàn)后經(jīng)濟危機。這次之后，美國開始找國家轉(zhuǎn)嫁自己的危機，但是隨著蘇聯(lián)的瓦解，沒有人再能充當(dāng)這個對象了，變轉(zhuǎn)而再次開啟縮表模式。不幸的是，2000年縮表再次啟動時，互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機爆發(fā)了。
下表是幾次縮表之后，美國經(jīng)濟的表現(xiàn)以及資產(chǎn)價格的表現(xiàn)。
從以上的時間重合來看，這是否是個魔咒，美聯(lián)儲縮表周期正是危機爆發(fā)的時刻，是誰推進(jìn)了誰？不知道。但毫無疑問，這些歷史告訴我們美聯(lián)儲縮表對美國經(jīng)濟影響有限，卻意外的加速了全球危機的到來。美聯(lián)儲縮表僅僅是為了減少負(fù)債？還是他們看到了什么？
對投資者來說，我們不確定歷史是否會重演，但要以史為鑒，多手準(zhǔn)備。尤其是當(dāng)下特朗普給美元帶來的危機一時半會得不到緩解，加上黃金對惡性通脹經(jīng)濟危機以及戰(zhàn)爭地緣局勢危機都通吃，因此這種特殊的階段黃金白銀必然是投資上品。
即便是在美國1930年通貨緊縮這樣的大蕭條時期，黃金的表現(xiàn)都優(yōu)越于其他資產(chǎn)，為什么？因為黃金是正在失去信用的政府貨幣的克星.
下圖是1929年到1933年1月兩個最大的金礦股票與道瓊斯股市指數(shù)的比較
美國最大的金礦股票（橙色）加拿大最大的金礦股票（紅色）道瓊斯股市指數(shù)（黃色）
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