創(chuàng)造了中國(guó)最大網(wǎng)上市場(chǎng)的阿里巴巴在實(shí)體商店方面經(jīng)驗(yàn)寥寥，但該公司向蘇寧云商等多家零售商投資80億美元，以期證明它可以讓傳統(tǒng)購(gòu)物改頭換面。騰訊正在擴(kuò)張圍繞微信所建立的游戲帝國(guó)，收購(gòu)了制作公司并創(chuàng)造內(nèi)容，以期發(fā)展成一家?jiàn)蕵?lè)巨頭。當(dāng)本周兩家公司公布業(yè)績(jī)時(shí)，這些數(shù)以十億美元計(jì)的投資將受到投資者的仔細(xì)審查。
兩家公司的增長(zhǎng)推動(dòng)它們的市盈率超過(guò)了FacebookInc．、蘋(píng)果公司或谷歌母公司Alphabet Inc．，它們的目標(biāo)是維持這種增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)估計(jì)，阿里巴巴和騰訊將公布第二季度利潤(rùn)分別增長(zhǎng)36%和25%。Northern Trust Capital Markets的Neil Campling警告稱，雖然投資者根據(jù)兩家公司的歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行了“疑罪從無(wú)”推定，但是預(yù)估股價(jià)漲幅超過(guò)了實(shí)際業(yè)績(jī)?cè)鏊俚氖聦?shí)暗示，它們可能遭遇回調(diào)。
在2017年上漲了73%之后，阿里巴巴的市盈率在64倍。騰訊在其股票上漲64%之后市盈率達(dá)54倍。這幾乎是Alphabet的30倍市盈率的兩倍，也遠(yuǎn)高于Facebook的38倍。而且，騰訊的股價(jià)本月自2015年以來(lái)首次超過(guò)對(duì)股價(jià)的預(yù)測(cè)。
“像騰訊、阿里巴巴和Facebook這樣的數(shù)碼平臺(tái)巨頭值得獲得高評(píng)級(jí)，但是他們需要實(shí)現(xiàn)與評(píng)級(jí)相匹配的‘增長(zhǎng)’，而不是股價(jià)一飛沖天，”Campling在發(fā)送給客戶的報(bào)告中寫(xiě)道。他強(qiáng)調(diào)了股價(jià)預(yù)估與業(yè)績(jī)之間的差距。 “對(duì)于那些這兩個(gè)指標(biāo)之間存在巨大差距的股票，我們對(duì)其股價(jià)短期內(nèi)是否可能承壓存有疑慮。”
投資者開(kāi)始對(duì)沖他們的押注。上周五，騰訊的股價(jià)在香港下跌4.9%，為18個(gè)月最大跌幅。阿里巴巴在紐約市場(chǎng)上周四下滑3.6%后幾無(wú)變動(dòng)。
阿里巴巴和騰訊在2016年和2017年宣布或完成的并購(gòu)和其他交易總計(jì)550億美元。鑒于兩家公司多年來(lái)投資風(fēng)格保守，一般都是持少數(shù)股份，因此如此大的交易規(guī)模最初令投資者感到意外。保持前沿地位可能是他們大舉投資的動(dòng)力之一：如Alphabet董事長(zhǎng)Eric Schmidt所言，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)者可能只是一個(gè)點(diǎn)擊的差別。
兩者當(dāng)中，阿里巴巴的投資舉動(dòng)似乎更出人意料。它入股聯(lián)華超市和三江購(gòu)物等零售商，遠(yuǎn)早于亞馬遜同意購(gòu)買Whole Foods Market Inc．的交易。除了收購(gòu)交易之外，這家中國(guó)最大電子商務(wù)公司還對(duì)扎根于實(shí)體零售的項(xiàng)目進(jìn)行了金額不詳?shù)耐顿Y，因?yàn)槠渎?lián)合創(chuàng)始人馬云認(rèn)為純電商業(yè)務(wù)未來(lái)將面臨巨大挑戰(zhàn)。
以盒馬鮮生為例，它是設(shè)想中的集雜貨店、餐館和電子支付三者于一體的全國(guó)連鎖的第一個(gè)嘗試。消費(fèi)者可以在店內(nèi)享用從龍蝦到螃蟹等生鮮產(chǎn)品，通過(guò)掃店內(nèi)的二維碼來(lái)獲得產(chǎn)品推薦，然后通過(guò)支付寶來(lái)為所有消費(fèi)買單。每家店鋪?zhàn)罱K將身兼訂單履行中心的職責(zé)，工作人員查看網(wǎng)上訂單并組織發(fā)貨，其目標(biāo)是對(duì)門店半徑三英里輻射范圍內(nèi)的訂單半個(gè)小時(shí)送達(dá)。
Gregory Zhao等巴克萊分析師估計(jì)，到2018年底，盒馬鮮生的店鋪數(shù)量可能從6月底的13家增加至22家，創(chuàng)造25億元人民幣的收入。
但是，超市只是冰山一角--阿里巴巴希望全面整頓零售業(yè)務(wù)，而且不僅僅是在中國(guó)。該公司曾表示，所謂的大數(shù)據(jù)分析與互聯(lián)網(wǎng)云技術(shù)相結(jié)合，可以從根本上改變品牌的庫(kù)存管理方式以滿足實(shí)時(shí)需求。阿里巴巴首席執(zhí)行官?gòu)堄氯ツ?0月曾表示，多層分銷商可能是多余的。
“雖然電商這一核心業(yè)務(wù)是阿里巴巴短期增長(zhǎng)的引擎，但新零售預(yù)計(jì)將決定阿里巴巴的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)模式發(fā)展方向，”Gregory Zhao在一份報(bào)告中說(shuō)。
勁敵騰訊雖然同樣雄心勃勃，但其目標(biāo)更接近國(guó)內(nèi)。對(duì)于這家社交媒體巨頭，其爆款手機(jī)游戲《王者榮耀》和微信待開(kāi)發(fā)的廣告業(yè)務(wù)正在激發(fā)投資者的信心。
東京咨詢公司Kantan Games Inc．的創(chuàng)始人Serkan Toto表示，《王者榮耀》今年可能會(huì)創(chuàng)造30億美元的收入。這款游戲的巨大成功證明了騰訊以臺(tái)式機(jī)為主的游戲業(yè)務(wù)可以朝著手游成功轉(zhuǎn)型，同時(shí)展現(xiàn)了其自身團(tuán)隊(duì)的能力。在此之前，騰訊牽頭以86億美元收購(gòu)了《部落沖突》游戲的開(kāi)發(fā)商Supercell Oy 。更早之前，騰訊還收購(gòu)了Riot Games Inc。
不過(guò)，總部設(shè)在深圳的騰訊公司也在試圖減少對(duì)游戲的依賴，通過(guò)廣告提高微信業(yè)務(wù)利潤(rùn)。在線廣告占其一季度營(yíng)收的13.9%。相比之下，F(xiàn)acebook同期廣告營(yíng)收的占比達(dá)到98%。
騰訊定于周三發(fā)布季度業(yè)績(jī)，比阿里巴巴在美國(guó)發(fā)布業(yè)績(jī)?cè)缫惶臁Ｍ顿Y者屆時(shí)將可判定，兩家公司的高估值是否物有所值，特別是在政府事先不予通知的情況下就可能改變業(yè)務(wù)環(huán)境的中國(guó)。
“雖然騰訊的游戲和廣告業(yè)務(wù)是健康的，但投資者對(duì)云計(jì)費(fèi)、支付和其他各種新業(yè)務(wù)利潤(rùn)的期待不能為金融模型所證實(shí)，”Arete Research Service LLP駐香港分析師Li Muzhi表示。“兩家公司都面臨著一定的政治風(fēng)險(xiǎn)。”
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