美國債市或不受下一任美聯儲主席影響
在中央銀行杰克遜霍爾年度會議上，耶倫以美聯儲主席的身份發表了最后一次演講，投資者們開始展望她的繼任者人選。根據經濟學家調查結果判斷，呼聲最高的人選是加里科恩(Gary Cohn)，即本月曾身處謠言因不滿特朗普對弗吉尼亞州示威游行的回應而辭職的白宮高級顧問，該事件一度攪渾美國證券市場。但后來被證實科恩并沒有辭職的打算，證券市場又恢復了平靜。
美國5年期國債走勢今年對美聯儲動態的反應不大(圖片來自彭 博)
對于美聯儲主席人選，關注著1萬億美元固定收益資產市場的投資者認為，特朗普無論是提名這位高盛前任總裁還是再次任命耶倫擔任此職，美聯儲漫長的縮減資產負債表和上調利率的過程都不會發生什么變化。投資者基于這一觀點在規模14.1萬億美元的美國國債市場上操作，他們即便不再加倉，至少會維持現有持倉。
“我認為無論是科恩還是耶倫，誰成為美聯儲主席沒有什么太大的不同，”管理著2040億美元固定收益的T. Rowe Price Group通脹策略部投資組合經理史蒂夫巴爾托里尼(Steve Bartolini)表示：“基于此，結合對未來經濟增長和通脹的展望，進入第三季度后，我們的投資組合重點在于加長所持債券期限。”
特朗普的美聯儲主席人選或均對其不利
作為美聯儲主席候選人，耶倫受到了共和黨的猛烈抨擊。共和黨人表示，銀行保持低利率有益于奧巴馬政府時期的政策。據此，有人推測，特朗普可能會提名一位更加鷹派風格的人選擔任美聯儲主席一職。不過，目前這一方式可能對特朗普不利。信貸成本越高，越不利于特朗普執政目標的實施，即不利于削減稅收、增加基礎設施建設費用以及刺激出口。
科恩提出了一些目標，說明了為何債券投資者對他將要出臺的一系列緊縮政策更有把握。他還提出，如果美國經濟增長3個百分點，需要“設定非常現實的目標”。加速上調利率可能妨礙這個目標的實現。
上個月，特朗普表示想要看到利率保持低位。他還聲稱可能會讓耶倫重新擔任美聯儲主席，但是科恩也是一位讓他覺得很棒的人選。
國債市場在利率和經濟方面顯現出不穩定狀態。美國近10年的投資收益為2.17%，已經逼近2017年的最低點。去年12月已經達到了2.64%，是自2014年以來的最高點。
利率水平或長時間保持低位
美國PGIM固定收益資產公司首席投資顧問羅伯特提波(Robert Tipp)管理著6760億美元資產。他表示：“我們10年內的投資收益基本保持2%至2.25%的速度，未來下降的可能性較大。鑒于下一位美聯儲領導人可能保持較軟弱的鴿派風格，美聯儲已經非常接近他們周期的尾聲了。”
根據當下聯邦基金利率和隔夜指數掉期利率，市場預期美聯儲年底上調利率的可能性是30%。聯邦基金期貨到2018年9月之前將不會再上升0.25個百分點。
最終，市場對美聯儲今后加息舉措的看法以及美聯儲自身對加息的預測之間要找到接合點。聯邦公開市場委員會預測的中位數(被稱為點陣圖)暗示，到明年年底之前將在目前的水平上加息1個百分點。
Scott DiMaggio是美國聯博基金(AllianceBernstein)全球固定收益總監，負責管理2900億美元資產。他表示：“很顯然，科恩與今天點陣圖顯示的并沒有什么不同，如果有的話，可能會讓加息幅度稍微降低一點。我們沒有理由相信他會具備更明顯的鷹派風格，或者他會引領貨幣政策的巨變。”
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