美國聯邦儲備委員會(簡稱：美聯儲)周三可能宣布以緩慢、被動的方式啟動龐大資產負債表的收縮計劃。以下就“縮表”中最為關心三個問題作出解讀。
1。美聯儲資產負債表擴張那么多(從9000億膨脹到4.5萬億)，他們用這些錢做了什么？
答：美聯儲實際上憑空創造了一筆錢來購買債券?，F在，它將以相同的方式銷毀這筆錢。
此前，美聯儲把到期的美國國債和抵押貸款支持證券投資所得進行再投資，使其資產規模維持在約4.5萬億美元的水平。近期美聯儲將開始允許其中的少量債券到期，不再進行再投資。
為了解釋美聯儲將如何處理這筆錢，首先讓我們回想一下最初美聯儲是如何購買債券的。當私人投資者購買債券時，他們利用現金、借款或通過出售資產來融資，隨后把這筆錢用于購買債券。
美聯儲則不同。美聯儲無需這樣做，因為美聯儲有權電子生成金融系統中本不存在的美元，并將其轉入銷售抵押貸款支持證券或美國國債的債券交易商的銀行賬戶。美聯儲獲得證券，賣方賬戶則增加和這些證券價值相等的金額。美聯儲實際上并不為此印刷紙幣，而是電子生成金融系統中本不存在的錢。
這一過程即將反過來。美聯儲將電子銷毀到期債券的收益，而不是將收益進行再投資。美聯儲不會銷毀任何紙幣，而是使這些錢實際上從金融系統中消失。
紐約聯邦儲備銀行在其Liberty Street Economics博客中逐項列出了這一會計過程。
美聯儲計劃逐漸縮表。第一個季度(可能從10月份開始)，美聯儲每月將縮減60億美元美國國債和40億美元抵押貸款債券。除此之外的美國國債和抵押貸款債券仍將進行再投資。一年內，縮表規模將逐季度增加。一年后，美聯儲將允許至多300億美元美國國債和200億美元抵押貸款債券到期，而不進行再投資。
2。美聯儲為何現在要縮表？
答：首先，美國經濟現在更加穩固。美聯儲在過去兩年四次上調短期利率，考慮到借貸成本已經安然處在零水平上方，美聯儲已做好準備，退出為應對2008年金融危機而采取的空前舉措中最后一大塊內容。
其次，美聯儲的龐大資產已成為政治負擔，批評人士對該央行在危機時期的實驗性救助舉措表達了不滿。對于美聯儲的低利率舉措幫助前總統奧巴馬(Barack Obama)壓縮了預算赤字規模這一點，一些共和黨議員感到不悅。其他批評人士稱，美聯儲為支持住房市場而購買抵押貸款支持證券的做法屬于財政政策范疇，而財政政策最好交給議員來制定。
第三，現在啟動縮表也可以打消金融市場對美聯儲計劃如何處理其資產負債表的疑慮，尤其是眼下還面臨另一個不確定因素，即美聯儲領導層即將換屆。未來一年，總統特朗普(Donald Trump)將有機會提名美聯儲理事會七名成員中的五人，包括美聯儲主席和副主席。如果美聯儲現在就能對縮表方案達成一致，在執行上沒有異議，那么新領導層可能更難以對此做出改變。
問：如果“QE”被認為有效地刺激了經濟，那么市場為何沒有對美聯儲即將退出該計劃的消息作出更大反應？
答：2013年，美聯儲官員曾對放慢購債計劃發表了公開評論，隨即引發市場激烈的反應，被稱為“縮減恐慌”(taper tantrum)。目前來看這一幕尚未重演，可能和運氣、時機，還有美聯儲影響市場預期的技巧都有關系。
自美聯儲停止擴大資產規模以來，歐洲央行啟動了自己的資產購買計劃，日本央行也在購買資產。市場可能要等到歐洲央行開始縮減購債時才會對情況作出反應。
另外，美聯儲公布了一套循序漸進的做法。美聯儲不會完全停止再投資，并且將用大約一年時間來逐步加快縮表進程。Pacific Investment Management經濟學家Richard Clarida用節食形容這一縮表步伐：每天從吃三道甜點變成兩道。
第三，美聯儲這次在與公眾溝通計劃方面表達更加精確。在此前的縮表恐慌中，市場錯誤地推斷，美聯儲放緩資產購買的決定也意味著該行在重新考慮加息路徑。這一次美聯儲明確表示，縮表決定并不意味著打算改變利率制定計劃。
最后，美聯儲購債計劃的部分效果涉及心理方面，相當于金融領域的“震懾行動”。美聯儲藉此向市場傳達的是，即便已將利率下調至零附近，只要經濟需要，美聯儲仍有一系列刺激工具可以動用，包括有時被稱為量化寬松(QE)的債券購買操作。Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall稱，很多好處是心理上的，并且人們現在并不覺得縮表是反向QE.
美聯儲的資產購買計劃幫助陷入停滯的信用債市場恢復生氣，因此其提振作用可能比想象更大。如今該市場已重新運轉，美聯儲縮減購債可能不會造成太大影響。
