摩根士丹利(Morgan Stanley)(大摩)突然成為最悲觀的投資銀行，他們在最新的一份報告指出，已經將美股的配置比例降至0%，并指出，自2017年4月以來一直存在的對美股的積極偏好已然消除。
大摩指出，最近美股的強勁，對未來12 個月的目標價構成下行的壓力，雖然周期模型仍在擴張，估值一直調整過度，令人擔心多數的上漲動力已經消失。
因此，大摩不再建議投資人再增持美股。
滾動熊市偏向防守
這家銀行指出，雖然美股企業的獲利預期強勁，但股價已高，再漲幅度很有限。近期，他們認為應該采取守勢，兩個月前，大摩就已經下調先前漲勢最兇的科技股評級至賣出。
近期防守策略表現更佳
大摩還表示，與美國以外的股票與其他風險資產相比，美股與這些資產的差距已經異常地大，也需要小心。大摩首席股票策略師Michael Wilson 近來一直主張的「滾動熊市(rolling bear market)」模型，也在報告中被提出。
近2-3 個月的風險事件，由美國對中國商品的關稅、司法部對社群媒體的潛在監管、義大利、巴西乃至英國脫歐等等政治事件的發展，都可能對全球及美國股市帶來沖擊。
長期趨勢構成市場風險
此外，大摩還擔心3 大長期趨勢對市場構成的風險：
一、周期指標的變化，將大幅降低股票市場的預期報酬率，并造成不斷惡化的勞動力市場和消費者信心。大摩表示，這是他們自2015 年11 月大幅減少持股，并到2016 年10 月一直保持在低持股的重要原因。
二、實際利率上升/金融狀況趨緊：如果美國利率上升，而經濟成長及生產率沒有上升，那將直接壓縮美國和新興市場股票的風險溢價，美國不再那么吸金。另一方面，日本利率上升，可能推高日圓，而為日本股市帶來問題。
三、利潤率/ 每股盈余成長有見頂跡象：大摩預計，第3 季美股的EPS 成長將到達峰值，明年減速還可能高于市場預期，因為競爭加劇、成本上揚。
由信貸、利率到股市的輪動會持續嗎？
總之，大摩認為，未來3-6 個月要減少曝險，美股市場可能在12 月就見頂。
大摩主張，投資人不需要現在馬上急著賣股，不過牛市已走不遠，不必將股票抱牢到最后。