根據(jù)美銀美林分析，由于經(jīng)濟增長放緩、利率上升和債務(wù)過多，金融危機后出現(xiàn)的「大牛市」行情已經(jīng)死亡。
據(jù)《CNBC》報導(dǎo)，BofAML 首席投資策略師Michael Hartnett，在雷曼兄弟倒閉十年后的一份研究報告中指出，由于流動性過剩的情況結(jié)束，將難再見到超額回報，「大牛市已死」。
流動性過剩已成過去
美銀美林指出，自金融危機以來，全球央行合計降息多達713次，并為市場注入高達12兆美元流動性。其中，美國聯(lián)準(zhǔn)會連續(xù)7年將利率降至接近零，并向市場注入4.5兆美元流動性。一系列寬松政策，也刺激股市上漲，讓S&P 500指數(shù)自危機后上漲335%。
但Hartnett 警告，聯(lián)準(zhǔn)會與全球主要央行如今已進入升息循環(huán)，將為經(jīng)濟成長帶來嚴(yán)重影響，卻還未在股市反映。直到聯(lián)準(zhǔn)會升息周期結(jié)束前，金融資產(chǎn)的絕對報酬將變得微薄，而且波動巨大。
除此之外，低利率及寬松貨幣政策還造成債務(wù)過多的問題。全球債務(wù)已經(jīng)大幅增加，由危機前的172兆美元，來到目前的247兆美元。其中，中國債務(wù)更暴漲60%至，到40兆美元。全球政府債務(wù)上升73%，至67兆美元，美國政府總債務(wù)就飆漲近82%。
市場低估聯(lián)準(zhǔn)會升息決心
Hartnett 表示，投資人普遍低估聯(lián)準(zhǔn)會正常化的決心。自2015 年12 月以來，F(xiàn)ed 已經(jīng)7 次升息，并有望在年底前再升息2 次。
市場認(rèn)為，聯(lián)準(zhǔn)會可能因擔(dān)心殖利率倒掛，而放慢升息腳步。不過Hartnett 相信，聯(lián)準(zhǔn)會已經(jīng)多次表明，現(xiàn)在的狀況與過去不同，這不會阻止他們繼續(xù)升息。
財政政策帶來假象
去年的減稅，推動美股牛市繼續(xù)向前，也帶來企業(yè)獲利強升，與現(xiàn)金過多下的股票回購。以目前進度估計，美企全年回購股票金額將突破1兆美元，自危機之后，企業(yè)花在買庫藏股的資金已多達4.7兆美元。
Hartnett表示，在這類財政政策提振之下，美國經(jīng)濟強勁，但卻與全球疲弱的經(jīng)濟出現(xiàn)「兩極分化」，最終可能導(dǎo)致美元高估、美國經(jīng)濟過熱，全球市場大規(guī)模分裂的后果。
Hartnett 建議，投資人可以觀察銀行股的走勢。在升息循環(huán)下，銀行股理應(yīng)走高，如果情況相反，代表有更大的負面沖擊正發(fā)生作用。
選股方面，他建議投資人著眼「不平等、創(chuàng)新、長久」的概念，布局制藥公司、顛覆性科技企業(yè)，以及通膨概念，如大宗商品、價值股及海外市場。