從統(tǒng)計結(jié)果上看，上證綜指在26年中有14年的5月份呈現(xiàn)上漲，其漲跌幅的中值和均值分別是6.6%和0.7%。2000年之前的市場波動較大，例如1992年5月份，上證綜指上漲177.2%，對統(tǒng)計結(jié)果擾動較大。為此，我們進一步統(tǒng)計2000年以來的5月份上證綜指的表現(xiàn)。結(jié)果表明，上證綜指在17年中有9年呈現(xiàn)上漲，漲跌幅的中值和均值分別是0.2%和0.6%。數(shù)據(jù)上看，5月市場上漲概率稍高，但整體而言并無明顯的市場偏向。
我們再來考慮一下5月份投資時點的意義。我國上市公司的年報和一季報披露截止時間是4月30日，同時一季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也經(jīng)常在4月份進行披露。隨著年報和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的陸續(xù)出臺，市場在不斷的增量信息中進行調(diào)整，估值重構(gòu)過程在5月份之前進行較為充分。等到真正進入5月，增量的市場信息相對減少，市場的活躍程度一般不如前期，這是投資者對市場預期的降低，導致市場本身賺錢效應減弱。
華爾街有句股市投資諺語，叫作“Sell in May and Go away”，意指到了5月就要賣出股票并離場休息。我國的投資者對此并不陌生，每到5月，市場便會重溫這句股市諺語。目前5月行情已拉開序幕，投資者是否有必要賣出離場呢？
在運用“拿來主義”時，我們不但要結(jié)合A股的具體情況，更要考慮目前的市場環(huán)境。為此我們對A股市場歷史上的表現(xiàn)進行了統(tǒng)計分析，測算了1991年至2016年每年5月份上證綜指的漲跌幅。
再回到當前的市場，近期公布了4月份的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，無論是中采PMI還是財新PMI，均低于前值，由此導致投資者擔憂未來經(jīng)濟回落。但從市場預期的角度看，雖然一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體偏暖，投資者對于經(jīng)濟繼續(xù)向上的預期并不強，數(shù)據(jù)小幅回落符合市場預期，除非宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)急劇下滑，否則對當前市場的邊際影響不大。
近期流動性趨緊，上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)持續(xù)攀升，隔夜SHIBOR已經(jīng)達到近兩年來的新高。目前金融去杠桿力度加強，監(jiān)管措施也不斷強化，從金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度看，這種趨勢在5月依然有較大概率持續(xù)下去，資金面偏緊的態(tài)勢仍然困擾A股。從市場的角度看，A股自4月中旬開始的調(diào)整，主要原因就在于投資者對政策措施的反應。結(jié)合近期市場走勢，我們認為當前市場已經(jīng)基本將前期政策消化，其邊際效應減弱。
因此，股市投資諺語可以用來作為參考，提示我們市場發(fā)生的變化，但如果以此來進行投資，仍需進行進一步考證，而在當前的時點上，毋需對市場過度悲觀。
從數(shù)據(jù)和邏輯的角度看，投資者毋需對5月份的A股市場過度擔憂，在經(jīng)濟平穩(wěn)、流動性預期明確的情況下，影響市場最重要的因素，可能集中在監(jiān)管政策層面。如果政策力度進一步提升，不排除投資者風險偏好進一步回落的可能，但目前市場的表現(xiàn)已經(jīng)反映了一部分上述預期。
最后，值得我們注意的是，“Sell in May and Go away”是一個月度規(guī)律，從統(tǒng)計的角度看，樣本量低于30的結(jié)論依然值得質(zhì)疑。況且，月度統(tǒng)計規(guī)律很難構(gòu)建投資策略，例如投資者錯過了1992年5月的市場上漲，恐怕需要經(jīng)過很多年努力，才能減弱一次空倉帶來的投資影響。