上港集團(600018)
2016 年全年上海港全港實現吞吐量7.02 億噸,完成集裝箱吞吐量3713 萬標準箱,同比增長3.5%,連續七年集裝箱吞吐量保持世界第一。
公司通過實施長江戰略、東北亞戰略和國際化戰略,以保持集裝箱業務持續穩定發展,確立和鞏固上海港東北亞國際航運樞紐港地位。
集裝箱對公司毛利貢獻超過70%,在過去十年中,洋山2、3 期,外高橋6 期投產為公司集裝箱箱量增長的主要刺激因素。2017 年洋山4 期的投產遠期將帶來700 萬TEU 以上集裝箱增,在裝入上市公司體內之前一般采用托管租用的過渡性處理,免去了折舊的計提,租用的成本比較低,對公司業績提振效果顯著。長期來看,隨著我國經濟轉型進出口差額逐漸減小,目前上港的進口空箱比例將會下降到20%以下,帶動平均裝卸費率上漲約10%。
公司參股上海銀行、郵政儲蓄,每年給公司貢獻10 億以上投資收益。
盈利預測與投資建議。預計公司2017-19 年EPS 分別為0.45/0.47/0.45元,對應PE 分別為13.2/12.6/13.1 倍,作為上海國企龍頭,國企改革對拓展公司經營布局、提高經營效率均有巨大潛力。公司作為港口板塊龍頭,估值優勢凸顯,升至“買入”評級。