做期貨要順勢(shì)而為，這是硬道理。但在投資過(guò)程中，筆者更感受到資金管理的重要性。很多人往往是趨勢(shì)判斷對(duì)了，但卻很可能虧損離場(chǎng)，而有時(shí)候雖然大方向錯(cuò)了，但只要倉(cāng)位控制合理，仍舊有獲利離場(chǎng)的可能。

以2009年5月前后的期鋅市場(chǎng)為例，4月底，LME鋅價(jià)在3800美金附近受阻，由于2007年鋅全球產(chǎn)能大幅超過(guò)2006年，加上銅價(jià)也在高位振蕩，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，個(gè)人分析鋅價(jià)上漲空間有限，所以4月29日半倉(cāng)拋空。怎料“五一”期間，LME鋅價(jià)受庫(kù)存減少影響，連續(xù)上漲，5月8日滬鋅開(kāi)盤(pán)即封死漲停板，5月9日繼續(xù)跳空高開(kāi)。保證金不足所造成的巨大心理壓力最終致使筆者被迫砍倉(cāng)離場(chǎng)，虧損幅度達(dá)到50%。
此后鋅價(jià)一路下滑，5月23日滬鋅跳空低開(kāi)，盤(pán)中反彈無(wú)力，遵循順勢(shì)而為的原則，筆者在尾盤(pán)再次滿倉(cāng)拋空。5月25日LME鋅價(jià)大漲，隨后外盤(pán)休市3天，國(guó)內(nèi)鋅價(jià)展開(kāi)反彈補(bǔ)漲行情。5月29日國(guó)內(nèi)鋅開(kāi)盤(pán)漲停，由于倉(cāng)位過(guò)重，在漲停板的心理壓力下，筆者再次掛單平倉(cāng)，虧損30%。之后，鋅價(jià)在經(jīng)歷了半月的振蕩后，再次暴跌。而筆者雖然也一路看跌，但由于入場(chǎng)時(shí)機(jī)和倉(cāng)位控制不當(dāng)，在鋅的跌勢(shì)中做空虧損近70%，損失慘重。
回頭想想，資金管理在交易中至關(guān)重要。順勢(shì)而為只是把握大勢(shì)，但短期內(nèi)的突發(fā)因素很多，如果倉(cāng)位沒(méi)有控制好，往往一個(gè)小波段的振蕩，就能將資金虧損殆盡。而趨勢(shì)的變化涉及到短期趨勢(shì)、中期趨勢(shì)、長(zhǎng)期趨勢(shì)，這三者之間又存在著矛盾性，往往長(zhǎng)期趨勢(shì)是跌勢(shì)，而短期趨勢(shì)是漲勢(shì)。因此要想做到順勢(shì)而為，建倉(cāng)的時(shí)機(jī)也很重要，只有將建倉(cāng)的時(shí)機(jī)和建倉(cāng)的倉(cāng)位掌握好，才能展開(kāi)一個(gè)有計(jì)劃的交易。
期貨市場(chǎng)是一個(gè)零和游戲，這在交易當(dāng)中得到充分體現(xiàn)，也在行情發(fā)展中展現(xiàn)出來(lái)。任何基本面的多空都是相對(duì)的，短期內(nèi)的漲跌是無(wú)法預(yù)測(cè)的。多空之間的關(guān)系本身就是矛盾的，這種矛盾在交易過(guò)程中以背離的方式體現(xiàn)——內(nèi)外盤(pán)的背離、基本面和技術(shù)面的背離。(818期貨學(xué)習(xí)網(wǎng)http://www.818qihuo.com收集整理)
2月初國(guó)內(nèi)糖價(jià)展開(kāi)反彈行情。當(dāng)時(shí)從基本面看，2007榨季國(guó)內(nèi)外白糖均增產(chǎn)，壓力巨大，糖價(jià)大勢(shì)不容樂(lè)觀，于是，筆者選擇在鄭糖價(jià)格反彈到60日均線的長(zhǎng)期阻力位半倉(cāng)做空，之后的幾個(gè)交易日，糖價(jià)果然遇阻回落，筆者毫不猶豫，選擇加倉(cāng)至2/3。隨后國(guó)內(nèi)的行情完全出乎筆者預(yù)料：2月底受春節(jié)節(jié)日效應(yīng)影響，鄭糖投機(jī)買盤(pán)開(kāi)始拉升期價(jià)，期間現(xiàn)貨價(jià)格卻依舊低迷，現(xiàn)貨商觀望情緒濃烈。考慮到自己的倉(cāng)位還在可控范圍內(nèi)，加上對(duì)2007年的大趨勢(shì)比較自信，認(rèn)為期現(xiàn)價(jià)格的背離不合理，在期價(jià)突破60日均線后并未止損。3月初受到巴西榨季開(kāi)榨的影響，美盤(pán)糖價(jià)沖擊60日均線阻力位未果后開(kāi)始一路下跌。而此時(shí)鄭糖卻走出強(qiáng)勢(shì)上漲行情。內(nèi)外盤(pán)連續(xù)出現(xiàn)背離行情，加上國(guó)內(nèi)基本面利空，筆者最終在資金面完全承受不了時(shí)全部離場(chǎng)。
這次交易失敗，正是由于基本面和技術(shù)面出現(xiàn)背離現(xiàn)象，而筆者自認(rèn)為期現(xiàn)價(jià)格不合理，未能嚴(yán)格止損，最終損失慘重。這樣的背離在今后的交易中可能還會(huì)出現(xiàn)很多次，因此投資者必須要有相應(yīng)的處理能力。
首先，要認(rèn)識(shí)到期貨交易的關(guān)鍵是商品價(jià)格的漲跌，而非供求關(guān)系。對(duì)價(jià)格而言，所謂的合理都是相對(duì)的。尤其在一個(gè)投機(jī)性強(qiáng)的市場(chǎng)，任何價(jià)格只要能成交都是合理的。當(dāng)技術(shù)走勢(shì)與基本面出現(xiàn)背離，或者國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)出現(xiàn)背離，我們首先要看眼前我們所交易品種的價(jià)格，當(dāng)發(fā)現(xiàn)自己的交易方向做錯(cuò)時(shí)，最主要的是止損。即使我們做的方向是對(duì)的，但是，一旦有背離行情出現(xiàn)，且背離連續(xù)兩次出現(xiàn)時(shí)，也必須警惕——這往往是轉(zhuǎn)勢(shì)的信號(hào)，也就是所謂不合理和合理之間的輪回。
其次，做交易要有計(jì)劃性——建倉(cāng)的時(shí)機(jī)和倉(cāng)位要有計(jì)劃，止損的價(jià)格要有計(jì)劃。分析行情有主觀因素，但執(zhí)行交易計(jì)劃則必須客觀，嚴(yán)格按照自己的計(jì)劃和當(dāng)時(shí)制定的價(jià)格去做交易，不能存有任何僥幸心理。判斷行情會(huì)有對(duì)錯(cuò)，但只要有相應(yīng)的計(jì)劃，就能把風(fēng)險(xiǎn)控制在第一位，也能為收益的最大化提供保證。
做期貨其實(shí)是一個(gè)不斷認(rèn)錯(cuò)的過(guò)程，我們總在不斷地止損，總在向自認(rèn)為不合理的價(jià)格低頭。但我們應(yīng)避免同樣的錯(cuò)誤再次發(fā)生。應(yīng)客觀有計(jì)劃地去對(duì)待自己的每一次交易。