沿海菜籽庫存大幅增加
進口菜籽大量到港，隨著油廠開機率的提高，未來兩周壓榨量將回升，沿海菜粕庫存也將隨之累積。雖然已經步入水產養殖旺季，但近期南方持續降水，水產飼料需求不及預期。豆粕庫存龐大，豆粕和菜粕價差較小。上述因素作用下，菜粕價格難言樂觀，關注主力合約在2200元/噸附近的運行情況。
沿海菜籽庫存大幅攀升
油廠為消化庫存菜粕，減少了沿海油廠菜籽壓榨量。天下糧倉的數據顯示，上周，全國納入調查的101家油廠，菜籽壓榨量下降至71540噸，環比減少44.13%。
不過，近期進口菜籽到港量龐大，沿海菜籽庫存攀升。預計后期菜籽壓榨量將回升。據Cofeed的統計，5、6月進口菜籽到港量預計為60.3萬噸和60萬噸。另外，據天下糧倉的數據，截至第22周，沿海油廠菜籽庫存攀升至64.9萬噸，環比增加24.45%，同比增加38.53%。隨著油廠開機的正常化，未來兩周菜籽壓榨量將達到8萬噸。
水產養殖規模不及預期
水產養殖進入旺季，飼料的生產和需求也隨之進入年內高峰。然而，第21周，沿海菜粕成交量為26600噸，環比減少10%，同比減少70%；平均成交價為2355元/噸，環比下降3.25%。另據農業部的數據，全國菜粕均價周內下跌25.29元/噸，至2420元/噸，跌幅為1.03%。
雖然今年水產養殖效益良好，市場認為水產養殖規模會擴大，但由于近期南方多陰雨天氣，水產養殖規模或不及預期。1—4月，納入調查的35家大中小飼料企業的水產飼料產量為6.55萬噸，較上年同期下降13%。
豆粕替代效應增強
南美大豆收割接近尾聲，巴西、阿根廷大豆產量存在上調預期。受雷亞爾大幅貶值影響，巴西大豆銷售進度加快。布宜諾斯艾利斯交易所的報告稱，截至6月1日，阿根廷大豆收獲進度達到85.5%，較去年同期高出6.8個百分點；預計2016/2017年度阿根廷大豆產量為5750萬噸，較上年度增加2.7%。另外，其他預測機構也紛紛上調巴西大豆產量。福四通公司將巴西大豆產量從1.118億噸上調至1.132億噸，Inform公司將巴西大豆產量從1.13億噸上調至1.145億噸。美豆大豆產區天氣基本正常，大豆種植進展順利，出口市場也表現良好。USDA周度種植報告顯示，截至6月2日，美豆種植進度達到83%，高于5年均值79%。
進口大豆到港，國內油廠大豆、豆粕庫存大幅增加，豆粕存在脹庫風險。截至第22周，沿海油廠大豆庫存為493.51萬噸，環比下降2.50%，同比提升11.39%；豆粕庫存為115.75萬噸，環比提升6.55%，同比提升60.12%。此外，中國農業部數據顯示，上周，全國豆粕均價下跌35.46元/噸，至2956元/噸，周跌幅為1.18%，豆粕和菜粕的價差為536.06元/噸，周跌幅為1.85%。豆粕庫存龐大，且和菜粕的價差縮小，其對菜粕的替代增強。
綜上所述，菜粕仍將弱勢運行。