“我認為誰都沒有一種很好掌握金價漲跌起因的模型。”2013年11月，在美國參議院銀行委員會的聽證會上，當時剛獲美聯儲主席提名的耶倫面對金價漲跌原因的提問時表示。而就在此前不久的2013年7月，時任美聯儲主席伯南克更是直截了當地說：“沒有人真正理解黃金價格，我也不會裝著理解他們。”
果不其然，近期黃金市場又引起了人們困惑：反彈動力何來？多頭為何出逃？黃金為何扶不起黃金股？業內人士指出，美聯儲6月加息進展或是解謎的關鍵。
誰激勵了黃金多頭
5月23日，國際黃金市場遭到兩則“勁爆”消息的突襲：英國曼徹斯特發生爆炸案，造成至少22人死亡，英國警方已將此定性為恐怖主義事件；另一方面，特朗普“通俄門”再爆新猛料，有外媒報道稱，特朗普曾要求情報官員們否認其競選團隊勾結俄羅斯。
在風險事件的刺激下，黃金價格拉升，COMEX黃金期貨主力合約一度上探至1263.8美元/盎司，劍指1270美元。截至北京時間23日15時，該合約報1262美元/盎司。
其實，黃金近期已經大幅反彈。從5月11日起，COMEX黃金期貨主力合約在9個交易日內累計反彈了3.41%，收復5月大部分跌幅，上周更是創近5周以來最大單周漲幅。誰刺激了多頭呢？
“黃金期貨近期持續走強是美聯儲加息預期降溫和避險情緒升溫疊加造成的。”金石期貨黃李強在接受中國證券報記者采訪時表示，首先，美聯儲5月份議息會議上，有關官員已經傳達出鷹派的言論，市場普遍認為美聯儲將會在6月加息。但是，近期美國的經濟數據表現不佳，降低了市場對于6月加息的預期，黃金期貨價格因此上漲。其次，朝鮮核問題在前期有所沉寂，但是上周朝鮮再次試射導彈，朝鮮核問題再次升溫，加劇了市場的避險情緒加劇。
“5月9日特朗普突然宣布解雇美國聯邦調查局（FBI）局長科米，很快遭到質疑，政治不確定性增加是隨后黃金價格走強的主要原因。”南華期貨貴金屬分析師薛娜進一步表示，上周一媒體曝出特朗普與俄羅斯外交部長會晤時對俄方透露了高度機密訊息，上周二晚間更是曝出特朗普曾與科米會面要求后者終止對弗林的調查，被認為總統試圖影響調查，引發特朗普可能遭到彈劾的恐慌，黃金隨后大漲。
“黃金因為前期超賣跌至兩個月的低位，技術上有觸底反彈的需求，5月10日美國黃金觸及階段低位后反彈。”北京拙樸投資研究員原欣亮表示。此外，特朗普政府近期關于北美自由貿易區（NAFTA）的聲明及參議院通過了特朗普提名“貿易鷹派”Robert
Lighthizer為美國貿易代表，美國與加拿大、墨西哥重新商定NAFTA的希望破滅，對全球自由貿易面臨威脅的擔憂也推升了黃金的避險買盤。
美聯儲6月加息：狼來了嗎
美元指數無疑是懸在黃金頭上的達摩克利斯之劍。市場普遍預計美聯儲6月將再度加息。廣東盈瀚投資有限公司投資總監于杰表示，上周五圣路易斯聯儲主席布拉德表示，現在加息可能過于激進，未來若需要將再度推行QE。受此影響，美聯儲加息概率從之前接近90%下跌至70%左右。但本周一達拉斯聯儲主席卡普蘭表示，通脹仍未現走弱，年內應再加息兩次，因此本周加息概率有所回升。
不過，也有人認為，不排除6月加息還是“狼來了”。黃李強表示，其實近期美聯儲官員關于是否加息的表態并不一致。以美聯儲理事布雷納德、費城聯儲主席哈克為代表的鷹派認為美國前兩年不加息很大程度上是受外部環境的影響，目前美國的失業率處于低位，排除摩擦事業和結構性事業等因素已經可以認為實現了充分就業，因此6月加息是適宜的。而圣路易斯聯儲主席布拉德、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利則認為6月加息過于激進，因為通脹預期正在偏向回落，外部環境有諸多不確定性，貿然加息可能會對美國的經濟帶來危害，應該進一步觀望，等到數據給出更明確的信號再進行加息。
經濟數據方面，近期美國經濟數據并不完全支持加息。首先，美國今年一季度GDP環比折年率僅為0.7%，而去年四季度為2.1%；其次，美國4月CPI同比增速為2.2%，升幅不及預期值2.3%和前值2.4%；再次，雖然4月美國新增非農就業人數為21.1萬人，但是3月份僅為7.9萬人，為近一年來的新低；最后，3月美國出口總額為1909.86億美元，相較2月份有所下滑，美元走強對于貿易的負面影響開始顯現。
“美國經濟數據表現不佳，大大降低了市場對于6月份加息的預期，而最直接的反應就是美元指數大幅回落。”黃李強說。
截至5月23日記者發稿時，美元指數報96.856點，相較5月11日的高點下跌逾2.7%，回落至去年11月初的起漲水平，技術分析上已經跌破日線頭肩頂形態的頸線支撐，
“黃金反彈受益于美元回調，但美國步入正軌的經濟復蘇之路依然對美元強支撐，美元下跌和黃金走強持續性不強，進入6月市場關注焦點仍會是美聯儲議息會議，始終存在加息利空預期，反彈可能受阻。”光大期貨分析師展大鵬表示。
黃金扶不起黃金股
雖然國際金價連續走強，不過，A股市場黃金股卻頻頻走弱。截至5月23日收盤，山東黃金、中金黃金、湖南黃金等分別下跌4.63%、1.69%、1.63%，最近4個交易日更是累計下跌了20.65%、4.16%、4.73%。
值得注意的是，雖然黃金價格持續上漲，但是從黃金的主力持倉來看，凈多持倉并沒有出現相應的上漲。截至5月16日，美國商品期貨交易委員會（CFTC）公布的數據顯示，黃金的基金多頭持倉為132094手，空頭持倉為66226手，凈多持倉為65868手。其中，凈多持倉為近兩個月以來的新低。業內人士指出，CFTC黃金主力凈多持倉持續下滑說明黃金多頭對于黃金近期的上漲并不看好，隨著黃金價格的上漲，黃金主力正在獲利了結。
從全球最大的黃金ETF——SPDR的持倉來看，目前黃金的持倉量相對穩定，并沒有出現明顯的變化。截至5月22日，SPDR的黃金持倉量為27408178.37盎司，相較近期的低點增加了19027.29盎司，僅微增0.07%。
展望后市，于杰持偏多的態度。他表示，上周美聯儲加息預期增加至90%左右，黃金卻不跌反升，并一舉收復5月大部分跌幅，這顯示當前較之加息因素，避險因素對于黃金價格的影響作用更大，預計避險情緒在短期內難以降溫。美元指數方面，價格接連下挫，黃金在1217美元/盎司附近尋獲支撐反彈回升，日線上行趨勢維持完整，后市仍將繼續上行。
原欣亮認為，美國近期政治經濟的不確定性是黃金上漲的主要推動力，特朗普短期推進其稅改方案和基建支出計劃困難重重。加上后期歐洲仍存在著法國議會選舉、德國大選、英國脫歐細節等一系列潛在風險事件，短期仍將支撐黃金上行。
薛娜則認為，未來主要關注本周美聯儲5月會議紀要以及下周非農就業報告的表現，預計會議紀要對未來的加息路徑可能有分歧，短期利多黃金；非農就業報告可能較好，利空黃金；因此黃金或先漲后跌，中長線看漲。建議買入未套保的黃金礦產企業股票或者黃金ETF基金長期持有；至于黃金期貨，在美聯儲6月加息前或是較好的中線買入點。
對此，我們將繼續跟蹤報道。