上周金銀價格大幅下挫。COMEX期金上周下跌3.2%，創六個月來最大周跌幅。在黃金領跌作用下，COMEX期銀上漲累計大跌5.2%，截至5月5日，報每盎司16.34美元。今年以來，COMEX白銀期貨價格上漲6.3%。
多頭撤離
美國商品期貨交易委員會(CFTC)5月5日公布的周度報告顯示，截至5月2日當周，對沖基金和其他基金經理七周以來首次減持COMEX黃金凈多頭頭寸，同時減持COMEX白銀期貨期權凈多頭頭寸至1月以來最低標準。數據顯示，基金經理削減白銀期貨期權凈多頭頭寸52602手至54559手，連續第三周減持。
分析人士認為，造成上周金銀價格波動的主要原因在于美國將在6月升息的預期升溫，且歐元區的政治風險減弱。此外，各國央行拋售黃金也不利金價上漲。世界黃金協會(WGC)5月4日在報告中表示，各國央行第一季對黃金的需求觸及近六年最低，因中國買盤下降，這導致整體黃金需求同比下降18%。
受國際政治經濟形勢影響，今年以來COMEX黃金期貨漲幅最高達20%。即使在近期下跌趨勢中，黃金表現也較白銀更為抗跌。4月17日以來，COMEX白銀期貨價格就持續大幅下跌，但相比年初價格依然收漲。今年年初以來，COMEX白銀期貨漲幅最高接近15%。
南華期貨貴金屬分析師薛娜認為，近期黃金的避險需求有所回落，因地緣政治風險明顯回落，特朗普政府避免了政府關門、并在眾議院通過了醫改，近期也在積極推進稅改以及基建計劃，同時對對外貿易進行積極干預，另外美聯儲FOMC5月會議雖然沒有加息，但是措辭偏鷹派促使市場對于6月加息預期概率上升。近期經濟增長放緩，國內監管、宏觀政策收緊也打擊了需求，對于白銀的投資情緒也是打擊。以上是白銀近期持續下跌的原因。
三重壓力凸顯
從驅動因素來看，白銀價格波動因素復雜多樣。但分析人士認為總體上體現在兩方面，一是黃金價格走勢，二是金銀價格比的波動。貨幣屬性、投資屬性、商品屬性是金銀價格是三重屬性。實際上，從供需角度看白銀的商品屬性較黃金更為強烈，且在價格中的比重越來越重。這體現在價格上就是，近兩年白銀期貨走勢獨立性和彈性增強。
薛娜表示，2017年以來，國內白銀期貨價格累計下跌4.38%，COMEX白銀累計上漲2.32%，同期人民幣對美元小幅升值0.76%。國內外走勢差異主要因國內白銀溢價回落。COMEX白銀價格與COMEX黃金價格相關系數為0.76，與LME鋁相關系數為0.67；國內白銀期貨價格與COMEX白銀價格的相關系數是0.81。也就是說，外盤白銀主要受到黃金價格的影響，同時與基本金屬鋁相關性也比較強，因礦產白銀多為鋁等基本金屬的伴生金屬。國內白銀因需要征收17%的增值稅，故價格走勢除了受到外盤白銀以及人民幣匯率的影響之外，走勢還有一定的獨立性。目前主導國際白銀價格的因素主要有黃金的避險需求、基本金屬的需求等，國內白銀還受到人民幣對美元的匯率、國內白銀投資需求等影響。
光大期貨貴金屬高級分析師展大鵬表示，2017年以來銀價整體表現為震蕩偏強。首先，與黃金的相關性依然較強；其次，相關金融機構對白銀質押放松，庫存累積未對價格形成明顯沖擊。后期主導銀價的關鍵性因素有兩方面，一是流動性，當前白銀供大于求，質押業務相當于把過剩的白銀固化起來，從而不會沖擊市場；二是黃金、金銀的強相關性依然存在，黃金可以視為價值線，白銀則圍繞著價值線上下波動。從關鍵性因素研判，白銀后市不樂觀。首先，中國貨幣政策穩中趨緊，銀行業正面臨嚴峻的監管風暴，質押類業務難免受波及，白銀庫存的堰塞湖很難說不會沖擊市場，特別是銀價已經出現一定跌幅的情況下；其次，黃金因通脹預期下降及加息預期升溫影響走勢繼續堪憂，白銀價格跟隨黃金價格波動，下跌恐在所難免；最后，從外盤白銀的持倉來看，非商業持倉的多頭已相當擁擠，多頭回補意愿較強。
薛娜認為，近期外盤白銀持續下跌，目前已經接近前低點，前低點是一個重要支撐位，以上利空因素目前已經基本兌現，未來特朗普刺激性財政政策推進不會很順利，避險情緒或有所上升，國內政策也必須考慮經濟穩定的問題，所以未來一段時間白銀或以震蕩為主。
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