目前白糖60日歷史波動率僅為11.05%，處于歷史低位。針對白糖上市以來的低波動狀態，可構建專門交易隱含波動率的投資策略。
白糖期貨底部振蕩
7月19日原糖小幅波動，價格跌穿50日移動均線后跌幅擴大。主力合約最高觸及14.63美分每磅，最低跌到14.33美分每磅，最終收盤下跌0.69%，報收在14.40美分每磅。花旗集團下屬的花旗大宗研究團隊在周三發布的第三季度市場前景報告中，將2017年第三季度原糖期貨價格預期從每磅17.5美分下修至16.5美分，指因原油價格前景疲軟以及巴西雷亞爾升值，花旗同時將第四季度原糖價格預期從18.8美分調降至15美分，預計2018年原糖均價為16美分，低于之前預估的18美分。花旗將巴西2017/2018年度中南部地區糖產量預估上調約110萬噸，至3520萬噸。
市場人士在監控巴西天氣，擔心當地霜凍會損壞部分甘蔗，預報未來數天當地將持續低溫。相對地，隨著前期糖價的下跌，短期糖價向下的空間逐步減少。目前國內處于筑底階段并呈現震蕩偏強，1801合約可以繼續逐步逢低買入。對于可以交易內外盤的交易者，可以逐步建立內外正套；目前白糖9月合約價格高于1月合約價格，但在內外盤價差較大以及倉單量較大的背景下，預計9月合約難以長期維持挺價。因而，可以建立1709與1801合約的月差反套。而在10月以后，可以擇機進行買1801空1805合約套利。對于現貨商，則可以在短期進行持有現貨的基礎上進行滾動賣出略虛值看漲期權的備兌期權組合操作。
隱含波動率溢價明顯
自2017年4月19日白糖期權正式于鄭商所上市，期權市場的成交活躍度是許多潛在市場參與者最為關注的問題。受200手的持倉限制，白糖期權市場的成交活躍度相較上市初期并未出現明顯改善。考慮到9月合約到期日漸近，9月合約持倉占比逐漸走低。
白糖期貨的主力合約切換至一月合約，7月19日白糖價格小幅回升，日盤價格收于6237元/噸，周五成交量為19萬手，持倉量為54萬手，現處于移倉階段，成交量、持倉量偏低屬正常情況。
白糖的波動率回看歷史區間則仍處于歷史低位，波動率繼續下行空間有限，近期波動率有些許反彈，但考慮到目前白糖平值期權隱含波動率為14.69%，相比11.05%的歷史波動率已經出現大幅溢價，此時持有買入寬跨組合，既會受到期權時間價值流逝帶來的損耗，又要承擔隱含波動率向下回調的風險。
目前1月平值合約隱含波動率為14.69%，五月平值合約隱含波動率為13.69%，投資者可通過買入期權日歷價差組合并持有適當期貨頭寸，構建delta中性且gamma中性的投資組合，僅對白糖的隱含波動率(vega)進行交易。
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