全球原油供需明年或再次出現平衡
5日，由浙江新世紀期貨舉辦的原油期貨投資者培訓會在上海舉行，相關機構代表及普通投資者100余人參加了本次活動。參會嘉賓對當前原油供需關系進行了梳理，還介紹了國外原油產業鏈相關企業及投資機構的套利方式。
九州駿投資有限公司總裁助理張學藝在會上表示，目前國際原油市場處在供需再平衡的階段。從2012年開始，全球原油供給進入過剩周期，到2015年原油產量平均每天過剩約200萬桶。但隨著全球原油需求每年保持1%的增速，以及OPEC與美國頁巖油產量之間的博弈，全球原油供需預計在2018年將再次出現平衡。
張學藝認為，近年來，美國頁巖油成本從70美元/桶下降到50美元/桶左右，引發原油價格下行。今年由于OPEC與美國頁巖油公司爭奪市場，對價格形成打壓，原油價格一度觸及40美元/桶的低位。但長期來看，頁巖油供給受到油井第二年產量快速衰減的影響，頁巖油油井第二年產量只有第一年的35%左右，隨后還會每年遞減。與此同時，巴西、墨西哥等高成本原油的產量也在下降。預計后期原油價格會價值性回歸，下半年有望保持在50—60美元/桶的水平。
在下半年原油價格中樞有望上移的情況下，張學藝介紹了國外經常使用的期現套利與裂解價差套利。在原油實貨貿易中，通常實貨的定價是由相近月份期貨價格加上基差(升貼水)來確定，當遠月期貨價格加基差高于近月時，便存在期現套利機會。如2015年1月中旬時，Brent期貨2月合約價格約47美元/桶，而當年12月合約價格約57美元/桶，二者之間存在明顯的價差。原油現貨企業可以在1月份買入現貨的同時賣出遠月合約進行套利。
汽油與取暖油作為原油裂解后的重要下游產品，二者與原油之間存在一定范圍的裂解價差。裂解價差的具體數值往往跟隨季節變化而出現規律性的波動，因此裂解價差存在季節性的套利機會。據張學藝介紹，美國每年5月底至9月初進入傳統的駕駛出游季，由于需求旺盛，汽油價格走高，汽油與原油之間的裂解價差擴大。當進入11月至次年2月，降雪等因素造成出行不便，汽油價格回落，而取暖油價格走高。這段時間汽油與原油的裂解價差變小，而取暖油與原油的裂解價差變大。張學藝表示，裂解價差套利的風險很小，更適合有現貨需求的企業參與。
當前國際原油市場供需再平衡的背景，為我國推出原油期貨提供了有利時機。“國內原油期貨有望成為遠東地區的原油基準價格，將成為相關企業管理風險的有力工具?！睆垖W藝表示，原油期貨推出之后，不僅便于企業進行期現套利，也將為投資者提供更多的跨品種套利投資機會。
上海國際能源交易中心的張宏民博士在會上介紹說，原油期貨是國內首個引入境外投資者的期貨合約。這對增強我國在國際原油貿易中的話語權以及人民幣國際化具有重要意義，但經驗豐富、資金實力雄厚的境外投資者的加入，對國內原油期貨市場和投資者是不小的考驗，投資者應增加對國外原油期貨知識的了解與學習。
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