短期來看，美豆市場由于生物柴油發(fā)力而提振美豆、連粕市場走勢，以及油廠、貿(mào)易商挺價(jià)意愿比較強(qiáng)烈，加之環(huán)保政策的驅(qū)動(dòng)，使得豆粕現(xiàn)貨、期貨均受到一定支撐。中長線而言，美豆豐產(chǎn)、進(jìn)口大豆到港量規(guī)模大、養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)進(jìn)度緩慢等因素將拖累豆粕價(jià)格。
上周五，Pro Farmer預(yù)估稱，美國2017年大豆產(chǎn)量將達(dá)到43.31億蒲式耳，雖低于美國農(nóng)業(yè)部此前43.81億蒲式耳的預(yù)估，但仍創(chuàng)紀(jì)錄高位水平。在美豆豐產(chǎn)壓力下，CBOT大豆期價(jià)后市走勢難以樂觀，或?qū)⒃俅蜗绿?20美分支撐位，甚至不排除跌破900美分的可能。
根據(jù)目前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量規(guī)模總體依然較多。天下糧倉網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017年8月份國內(nèi)各港口進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港為125船801.51萬噸，低于此前市場預(yù)期，亦低于7月份的923.06萬噸，但較2016年8月份的767萬噸增長3.57%。往年8月份大豆進(jìn)口到港情況為：2012年8月442萬噸，2013年8月637萬噸，2014年8月603萬噸，2015年8月778萬噸，2016年8月767萬噸，5年平均為645萬噸。2017年1-8月國內(nèi)大豆進(jìn)口總量高達(dá)6207萬噸，較去年1-8月份的5399萬噸增長14.96%，由此可見，大豆壓榨貨源供應(yīng)是較為寬松的。未來兩個(gè)月大豆到港量情況是：9月份最新預(yù)期為680萬噸，10月份最新預(yù)期為700萬噸。根據(jù)最新預(yù)估，2016/2017年度中國大豆進(jìn)口量在9319萬噸左右，較2015/2016年度將增長11.99%。
可以看出，國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量規(guī)模總體依然龐大，這對豆粕價(jià)格無疑形成壓制。同時(shí)，進(jìn)口大豆港口庫存處于高位水平，截至8月28日，進(jìn)口大豆港口庫存為6713740噸，進(jìn)口大豆港口庫存通常與豆粕盤面價(jià)格呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。
當(dāng)前，受油廠開機(jī)率有所回落以及部分飼料企業(yè)提貨速度略加快等因素影響，油廠豆粕庫存量有所下降，但整體處于高位。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月27日當(dāng)周，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量為99.67萬噸，較上周降幅3.56%，但仍較去年同期增長23.12%。與此同時(shí)，當(dāng)周豆粕未執(zhí)行合同量也繼續(xù)下降，降幅10%。從當(dāng)前需求角度看，受山東等主產(chǎn)區(qū)環(huán)保禁養(yǎng)影響，大量禁養(yǎng)區(qū)養(yǎng)殖棚舍短期內(nèi)遭到強(qiáng)制拆除。更重要的是，日前又一次強(qiáng)臺風(fēng)登陸廣東，“天鴿”攜風(fēng)帶雨襲擊6省市，家禽、水產(chǎn)養(yǎng)殖受到?jīng)_擊，進(jìn)而影響8月份飼料需求。供應(yīng)方面，上周全國油廠大豆壓榨量增至184萬噸，周比增加2.24%。本周及下周壓榨量將基本維持在184萬、185萬噸。當(dāng)前豆粕仍處供大于求局面，對期價(jià)形成壓制。
綜上，美豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，播種面積大增，美豆豐產(chǎn)是大概率事件，從而限制了美豆反彈空間。尤值得注意的是，天氣炒作接近尾聲，9月中下旬美豆若豐產(chǎn)上市，壓力將再度聚積。國內(nèi)豆粕基本面亦欠佳，在上述因素影響下，豆粕或?qū)⑵踹\(yùn)行。