近期，黑色系期貨迎來一輪大幅調整行情，帶動工業品期貨價格集體走弱，火熱的期貨市場降溫明顯。
隨著黑色系期貨價格波動加大，期市投資的“二八效應”再次凸顯。但即使是機構投資者，也是有人謹慎套保，穩定獲利；有人重倉投機，損失慘重。
“二八效應”凸顯
一位散戶告訴證券時報記者，“9月份，我用50萬資金，在4000點做多螺紋鋼，損失慘重，今天被強制平倉了。”但是，他仍然認為螺紋鋼能漲到4500元。
“市場一旦結束單邊行情，超過八成的投資者就很難賺到錢了，而且波動越大，虧損越大。”擁有20多年期貨交易經驗的投資人王凱表示，“我曾經經歷了10年的虧損，最后才找到盈利的方式。散戶要想在這個市場賺錢太難了。我是個短線炒手，今年年初5000萬保證金，到8月份一共賺了700萬，不到20%的收益。小心翼翼，如履薄冰。”
散戶獲利艱難，機構押注亦會“偏靶”。一位長期做對沖的投資人“昆侖山金礦”表示，“8月份，在市場強勢上漲期間，業內幾個知名大戶在540～550元的位置重倉做空，手里沒有相應的現貨頭寸，最后被迫在600元的高位砍倉，遭遇巨大虧損。”
9月份以后，一些證券資金在高位強勢做多，這輪下跌也被深套其中。
大型鋼廠套保獲利
在這輪商品波動中，穩扎穩打進行套保的大型鋼廠卻收益頗豐。
據記者調查，9月初，螺紋鋼期貨價格再次站上4000元/噸上方后，多家大型鋼企開始進場套保。
南鋼股份(5.35 -1.65%,診股)證券投資部主任蔡擁政介紹說，今年他們在螺紋鋼期貨上做了兩次套保操作。“第一次是8月份螺紋鋼沖破4000元大關后，螺紋鋼的期貨價格和現貨價格開始平水，再疊加中鋼協向市場公開喊話，指出鋼材價格還要‘飛漲’是危言聳聽的炒作行為。為了鎖定螺紋鋼的現貨利潤和防范政策打壓的風險，我們首次進場做了少量套保，賣出螺紋鋼1801合約，下跌200元/噸后，獲利平倉。”
他們的第二次套保操作發生在本鋼高爐爆炸，鋼價再次向上突破創出新高后。“螺紋鋼的期貨價格9月初又突破4000元/噸，期貨價格再次平水現貨價格。于是我們在4000元以上開始逐步賣出期貨建倉，最終賣出成本價大概是在4060元～4070元/噸價格，也是在下跌了200元/噸后獲利平倉，但是這次套保的頭寸比第一次要稍微大一些。”
南鋼股份的兩次套保操作，均獲得盈利。然而，一些小型鋼廠，在螺紋鋼價格3500元/噸的位置就開始投機性賣空，而且頭寸較大，虧損嚴重。
蔡擁政表示，“今年以來大部分時間，期貨價格都低于現貨價格，這個時候我們一般不會去套保。只有當期貨價格高于現貨價格，才會開始嘗試在期貨上賣出套保，鎖定利潤，而且一般也會根據現貨產量和庫存決定套保的量。”
多重利空襲擊
黑色行情蒙上陰影
進入9月份，強勢黑色系的上漲勢頭開始遇阻。螺紋鋼期貨主力合約價格從最高4194元/噸，跌至3801元/噸；鐵礦石期貨價格從600元/噸附近跌至511.5元/噸；前期最為強勢的焦炭期貨上周也獨木難支，連續重挫。
西本新干線首席研究員邱躍成表示，近期黑色商品下跌主要有三方面的原因：一是8月份除房地產投資外的經濟數據全面不及預期，需求表現低迷；二是8月份粗鋼月度產量創歷史新高，粗鋼日均產量為歷史第三高，鋼材出口量同比環比均明顯回落，市場供應逐步上升；三是全國鋼材市場庫存連續第五周出現上升，其中螺紋庫存已連升六周，且鋼廠庫存也明顯增加。
邱躍成表示，一系列宏觀、行業以及微觀庫存數據的全面利空，為黑色行情蒙上陰影，市場看空預期逐步增強。
此外，當前市場對供暖季環保限產引發的供給收縮預期炒作的動力越來越弱，市場矛盾逐漸轉化為“金九銀十”下游需求能否兌現以及供暖季限產的實際執行情況。
目前來看，采暖季節限產力度和環保對下游的需求抑制均超預期。尤其是北京發布最嚴停工令——“采暖季城六區停止土方作業”，使得市場重新審視采暖季限產對行業供需的影響。
蔡擁政表示，雖然近期螺紋鋼的期貨價格大幅回調，但是由于華東地區下游的需求保持平穩態勢，所以他們廠的螺紋鋼現貨價格降幅不大，而且庫存仍然維持較低水平。鋼價一跌，出貨就會加快，目前現貨螺紋價格為4050元/噸。但華北地區因環保限產原因需求有所縮減，所以造成價格整體回落。
展望后市，邱躍成認為，黑色商品短期仍處于調整當中，但難以深跌，對中期走勢保持樂觀。采暖季節限產力度和環保對下游的需求抑制都會很大，最大的區別在于前者是發生在產能集中輸出的區域，后者只占需求的一小部分，一旦進入真正的限產階段，屆時供應缺口將再度凸顯，鋼價在調整后有望再上臺階。