財經365訊（編輯 章馨），雖然外匯融資市場每到年末總會迎來一波“美元荒”，但今年又加上美國稅改資金回流這一劑“猛料”，歐元兌美元互換基差擴大到了-77基點，美元融資成本為2012年以來最高。
對于德國、法國和其他歐元區國家的公司和銀行來說，這個冬天格外寒冷，不為別的，只因市場上的美元“一票難求”。
雖然外匯融資市場每到年末總會迎來一波“美元荒”，但今年又加上美國稅改資金回流這一劑“猛料”，歐元對美元互換基差擴大到了-77基點，美元融資成本為2012年以來最高。
往年如果歐洲公司需要“綠鈔”，通常會透過發行美元債進行融資，而坐擁大筆離岸現金的美國公司，就是這些債券的買家。然而隨著美國總統特朗普稅改的呼之欲出（特朗普希望圣誕節前簽署生效），盤算海外資金回流事宜的美國公司，不會貿然讓自己的現金被“套牢”。
歐洲公司只好轉向歐洲本地銀行，為了滿足巨大的融資需求，銀行只能透過歐元基差互換獲取美元，美元融資市場因此承受巨大壓力，導致互換基差的空前擴大。
美銀短期利率策略主管Mark Cabana日前在接受電話采訪時表示：隨著資金回流初現端倪，我相信美元的總體融資難度將進一步增加。在接下來數個季度當中，融資市場都將持續承壓。
美國稅制要求美國公司為海外營收交稅，但只有當海外盈利所得匯回本土母公司時才可征稅。上百家美國跨國公司為了避稅，不斷地用海外所得進行離岸再投資。國會稅務聯合委員會2015年的數據稱，這部分海外資金規模高達2.6兆美元，比2012年的數字高出約3000億。
在金融危機之前，美國市場利率、美國以外國家與地區的市場利率，以及銀行間拆借利率實際上都差不多。在外匯互換與美元市場未被隔離，且不存在對方信用違約擔憂的情況下，套利交易的存在使得交叉貨幣互換基差理論上趨于0。這種關系被稱為拋補利率平價。
互換基差在負值區間陷得越深，投資者需要承擔的的美元融資溢價就越高；互換基差的擴大，自此變成了美元供應短缺和市場搶購美元的基礎指標。
對于投資選擇較為靈活的投資者來說，他們也可以選擇不對沖外匯風險，轉而購買美國公債或其他國家的主權債務。但對于有美元剛需的公司和機構來說，美元融資市場的本輪緊縮將注定令他們付出高昂的代價。而正如文章一開始所述，美國稅改和資本回流只會令這個寒冷的冬天「雪上加霜」。
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