雪浪環(huán)境公告實(shí)際控制人控制的企業(yè)設(shè)立的環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購基金 1 億元收購江蘇愛科 65%股權(quán)。我們認(rèn)為，此次并購會推進(jìn)公司在工業(yè)危廢領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局： 1)江蘇愛科是從事危險廢物焚燒處置的企業(yè)，目前年處理 1.5 萬噸危險廢物處置項(xiàng)目已經(jīng)建設(shè)完成，正處于危險廢物經(jīng)營許可證的申領(lǐng)過程中，本次收購向公司 20 萬噸危廢處理規(guī)模目標(biāo)又往前邁了一步。 2)本次收購為新建危廢處理項(xiàng)目，各項(xiàng)指標(biāo)能很好地滿足國家新標(biāo)準(zhǔn)，有利于公司提高項(xiàng)目建設(shè)效率，加快完成危廢領(lǐng)域布局。
堅(jiān)定布局危廢領(lǐng)域，各地項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)
市場現(xiàn)有危廢處理能力遠(yuǎn)不能滿足需求，公司將危廢業(yè)務(wù)作為長期增長主要驅(qū)動力，堅(jiān)定推進(jìn)在長三角的業(yè)務(wù)布局。 目前上海長盈項(xiàng)目 20%股權(quán)投資已經(jīng)完成，一期 2.5 萬噸項(xiàng)目開建，預(yù)計(jì) 18 年年內(nèi)建成，公司擁有剩余股權(quán)優(yōu)先收購權(quán)； 宜興凌霞項(xiàng)目處理規(guī)模為 3 萬噸，已經(jīng)開建，需要關(guān)注收購談判的進(jìn)展； 匯豐天佑項(xiàng)目、 無錫工廢惠山項(xiàng)目正在推進(jìn)。預(yù)計(jì)公司在手危廢項(xiàng)目業(yè)績將會在 2019 年集中釋放，長期目標(biāo)達(dá)到 20 萬噸處理能力。
技術(shù)實(shí)力雄厚，訂單充足
公司不斷改進(jìn)技術(shù)，解決尾氣排放問題，目前公司投資的黎明項(xiàng)目已經(jīng)達(dá)到超低排放。公司訂單主要跟著 BOT 走，深能源、中電投、北控、首創(chuàng)等都是公司客戶，公司今年訂單較同期比較非常樂觀，已經(jīng)拿了深能 2.2 億和東興環(huán)保 1.4 億項(xiàng)目，加上其他項(xiàng)目訂單總額在 4 億元左右， 占 16 年收入 58%， 訂單充足。等到募投資金到位，公司還將上更多項(xiàng)目，繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。
訂單帶動收入高增長， 維持增持評級
今年公司訂單快速增長，項(xiàng)目執(zhí)行進(jìn)度也有所加快，預(yù)計(jì)今年?duì)I業(yè)收入可達(dá) 10.6 億元，同比增長 53%。公司業(yè)績今年看主業(yè)煙氣凈化設(shè)備，明年看危廢治理。 考慮到公司宜興項(xiàng)目談判進(jìn)度具有不確定性，微微下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì) 17 年/18 年/19 年公司凈利潤分別為 1.04 億元/1.70 億元/2.41億元。 參考可比公司估值平均水平， 給予公司 2017 年 35-40 倍 PE，目標(biāo)價 30.44-34.78 元。
風(fēng)險提示： 定增募集資金到位進(jìn)度低于預(yù)期，危廢項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
免責(zé)聲明：本網(wǎng)站所有信息，并不代表本站贊同其觀點(diǎn)和對其真實(shí)性負(fù)責(zé)，投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。