1) 新三板投資者資產門檻未降，但指標更加多維度、動態化
7月1日起，新三板市場將執行投資者適當性管理新標準。對于自然人投資者，500萬門檻未降，但指標更加多維度和動態化，資產認定范圍由證券類資產擴大為金融資產，對自然人的投資經歷也有所放寬；對于機構投資者，500萬門檻未降，但口徑從"注冊資本"變為"實收資本或實收股本"。另外擴大了機構投資者參與新三板的范圍，增加了基金管理公司，社保基金、企業年金等養老金，慈善基金等社會公益基金以及qfii、RQFII等機構。(來源：全國中小企業股份轉讓系統)
點評：新三板投資者適當性管理是三板市場制度完善極為重要的一環，此次修訂并未降低500萬資產門檻，但指標評價更加人性化、多維度、動態化，采用了實質大于形式的新衡量標準，符合我們的預期。另外，此次修訂還透露出一個重要信息，股轉公司擴大了機構投資新三板的主體范圍，一定程度上暗示了對機構投資者參與新三板市場的支持傾向。
2) 四部委聯合發文，要完善新三板分層管理及摘牌制度
2017年6月30日，發改委、工信部、財政部及人民銀行四部委聯合發布《關于做好2017年降成本重點工作的通知》。通知中提到，要深化多層次資本市場改革擴大直接融資比例。完善主板市場基礎性制度，積極發展創業板、新三板，規范發展區域性股權市場。完善新三板分層管理，推動融資制度規則創新，完善摘牌制度，修訂《股票轉讓細則》。(來源：國家發改委官網)
點評：四部門通知發文提及對新三板相關制度的完善，進一步向市場強化了新三板市場在我國多層次資本市場中的重要地位。擴大直接融資比例，尤其是改善中小創企業直接融資的困難現狀，是深化多層次資本市場改革的重要組成部分，而改革完善多層次資本市場又是我國經濟發展創新轉型的必要條件。未來隨著我國經濟創新改革進一步推進，新三板市場的重要性將不斷提升，新三板制度完善和市場發展也將不斷推進。
3) 108家企業仍未披露2016年報，18家將被強制摘牌
6月30日，全國股轉公司發布公告，截止6月30日仍有108家新三板企業未披露2016年年報。對于6月30日前已提交終止掛牌申請的公司，股轉公司將繼續履行主動終止掛牌的審查程序，并將在完成審查后發布終止掛牌公告；對于涉嫌存在違規及其他待核實事項的公司，股轉公司將在相關事項處理完畢后，啟動終止掛牌程序；對于除上述兩種情形外的18家公司，股轉公司決定自2017年7月3日起終止其股票掛牌。(來源：全國中小企業股份轉讓系統)
點評：今年大量新三板掛牌公司未能及時披露年報的原因主要有三個方面；一是去年掛牌企業大增，客觀上會計師事務所的審計工作量大增，導致部分企業年報未能及時審計完成和披露；二是監管趨嚴，審計單位對公司審計更加嚴格，和公司方面就某些問題未能達成一致，難以通過審核；三是部分公司自身摘牌意愿較強，主要是由于三板市場發展不達預期，對公司吸引力減弱，加上一些公司以主板上市為目的，不披露年報被摘牌也是便利之選。
上周新三板行情、掛牌、融資情況回顧
1)上周三板指數上升，成交量增加0.99%，成交額增加5.29%。上周三板成指收盤1246.7878，環比上升0.50%，三板做市收盤1064.9162，環比下降0.58%。上周市場成交量為10.27億股，環比增加0.99%；成交額為52.14億元，環比增加5.29%。其中做市企業成交量和成交金額分別為2.96億股和15.68億元，分別環比增加5.88%和24.76%；協議企業成交量和成交金額分別為7.31億股和36.46億元，分別環比減少0.87%和1.33%。
2)新增掛牌19家，累計掛牌11314家。上周掛牌家數為19家，總股本為14.32億股，流通股本為1.41億股。
截至7月2日，新三板掛牌公司達11314家，總股本為6651.45億股，流通股本3045.91億股。
3)融資額30.80億元，資金主要流向信息技術和可選消費。上周共發布62筆定增方案，計劃共募集資金30.80億元，環比增加27.06%；上周擬募集資金流向前三的行業為：信息技術(49.72%)、可選消費(20.39%)和材料(13.20%)。
行業其他要聞
1)17年上半年新三板定增融資640億，擬IPO企業募資占15%；2)新三板頻現IPO"撤單"企業，業績下滑成主因；3)股轉公司對時空客、白兔湖、ST哥侖步實施紀律處分。
風險提示
新三板市場指數持續低迷，政策推進不達預期。