嘗試場外期權新工具，尤須謹慎小心
或許是銀豐棉花對于2016年在鄭棉期貨上的“重大損失”太過刻骨銘心，又或許是對于新金融工具有著新的希冀。對套期保值有強烈需求的銀豐棉花，在2017年8月24日發布公告，公司著手開展棉花場外期權套保業務。
與期貨不同，期權是一種帶有“保險”性質的金融衍生品。相對于棉花期貨，棉花期權具有交易成本更低、持有成本更低和最大損失可控的優點。正確使用棉花期權進行套期保值，對于手持棉花現貨的銀豐棉花而言，風險控制的效果將明顯優于棉花期貨。
理論上，棉花場外期權的賣出方相當于向買入方提供了一份價格保險。落實到銀豐棉花的具體情況：公司持有棉花現貨，需要買入與庫存棉花等量的看跌期權。如果棉花價格走勢下跌，基于場外市場流動性極差的情況，公司可能會選擇將看跌期權一直持有直到行權日。
通過棉花場外期權行權產生的收益，來彌補庫存棉花價格下跌的損失。如果后市棉花價格上揚，那么公司就可以選擇放棄行權。損失的僅僅是期權的權利金，而公司庫存的現貨價格卻是上漲的。綜合庫存棉花現貨價格變動和虧損的期權權利金兩方面，實際上公司是大幅盈利的。畢竟持有一份棉花場外期權的權利金，僅有相同數量庫存棉花現貨價格的大約1%。如果是交易所市場的棉花期權，基于其良好的流動性，權利金往往只有等量棉花現貨價值的1‰，甚至更少。
有2016年3月 “棉花期貨市場價格異動”的教訓在先，公司對于嘗試棉花場外期權新工具還是保持著清醒、理智的態度。在2017年開始最初嘗試用場外期權套保的階段，公司將保值的總量嚴格控制在5000噸以下，持有的未到期的期權權利金的規模不能超過400萬元。通過嚴格控制上述操作額度，對內配合內部風險防控體系建設，對外依托與期貨公司的業務合作，在公司現有期貨團隊的基礎上，積極引進期權相關的專業人才，以便實現對場外期權新工具的風險控制。
雖然銀豐棉花在2016年棉花期貨的套保交易上折戟沉沙，但是公司并未落入“一朝遭蛇咬，十年怕井繩”的窠臼，而是大膽地選擇嘗試對沖風險的新工具，謹慎小心地部署套期保值的新策略。公司控制風險的措施能否見效，還有待時間的考驗。
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